資料是個寶
資料寶
炒股少煩惱
“國家隊”資金持續增持滬深300等大盤寬基ETF，向市場傳遞了積極訊號，凸顯出政策對資本市場平穩發展的重視。
今年以來，A股ETF市場迎來歷史性突破，權益類ETF規模已經先後突破2萬億元、3萬億元大關，並且持股規模首度超越主動權益基金，成為股票類基金的“頂流”。
近年來，指數化投資理念愈發受到投資者認可，ETF產品憑藉透明、低費率、交易便捷等優勢，成為投資者資產配置的重要工具。隨著ETF規模的不斷擴大，其在市場扮演愈發重要的角色，已成為A股市場“重器”，並且正逐漸改變傳統的投資生態。
淨申購突破1萬億元
截至11月20日，全市場ETF的資產淨值攀升至3.59萬億元，較年初的2.05萬億元規模增超1.5萬億元，千億規模ETF數量從年初的1只增至6只。
ETF已成為各路資金借道入市的重要工具。資料顯示，截至11月20日，今年ETF淨申購額達1.05萬億元，其中權益類ETF（包含股票類和QDII類ETF）淨申購額達10043億元，為首次年淨申購突破1萬億元，且超過過去三年淨申購的總和。
從細分來看，年內申購額居前的權益類ETF多為跟蹤滬深300、中證A500、中證1000等指數的寬基ETF，其中華泰柏瑞滬深300ETF、易方達滬深300ETF、華夏滬深300ETF3只ETF年內淨申購位居前三，均超千億元。
如此大規模的資金支援，必然有“國家隊”出手。從基金年內披露的定期報告看，中央匯金旗下子公司中央匯金資產在今年第三季度大舉增持4只滬深300ETF，以期末淨值計算，累計增持金額超2700億元。
向前追溯發現，“國家隊”已在年內對ETF開啟“定投”模式。今年一季度，華泰柏瑞滬深300ETF被中央匯金申購263.56億份，易方達滬深300ETF獲中央匯金增持457.06億份。華夏滬深300ETF、嘉實滬深300ETF、華夏上證50ETF分別被中央匯金增持169.93億份、156.04億份、158.67億份。今年二季度，上述5只ETF合計再獲中央匯金增持88.07億份。
“國家隊”資金持續增持滬深300等大盤寬基ETF，向市場傳遞了積極訊號，凸顯出政策對資本市場平穩發展的重視。
成交佔比創歷史新高
從成交情況來看，股票型ETF成交額近年來持續走高，從2020年的5.81萬億元增長至目前的14.52萬億元，創歷史新高。股票型ETF成交額佔全部A股成交額的比例從2020年的2.82%逐年增長至2023年的5.46%。今年以來，股票型ETF成交額佔比升至6.79%，達到歷史峰值。
交易佔比的上升，意味著相當一部分增量資金選擇以指數基金作為入市工具，ETF對市場的影響也在加強。
三大維度看市場投資風格的轉被動
維度一：業績助推投資風格轉向被動
再好的投資產品也要靠業績說話。近年來，被動產品賺錢效應的提升推動市場投資風格逐漸從主動向被動切換。截至11月22日，今年以來ETF資金淨流入超過9400億元，超過過去2年的總和。
富國中證A500ETF基金經理蘇華清指出，主動投資管理獲取超額收益的難度越來越大。賺錢效應方面，近三年，指數投資的投資者獲得感更強。此外，指數型基金不會受主觀因素的影響，在牛市行情中或更能抓住市場上漲行情。
據證券時報·資料寶統計，中證主動偏股基金指數、中證被動股票基金指數年內分別錄得4.93%和12.11%的漲幅。結合歷史資料來看，2019年~2020年，主動偏股基金整體表現顯著強於被動股票基金。2021年，兩者收益率差距明顯縮小，主動偏股基金指數全年收益率僅高於被動股票型基金指數0.16個百分點。2022年以來，被動股票型基金行情表現持續強於主動偏股基金，且差距逐漸加大。在此背景下，以ETF為代表的被動基金逐步走向公募基金舞臺中央，活躍在“聚光燈”下。
維度二：被動基金持股市值完成首次反超
今年以來，被動型基金持股市值持續攀升，且首次超越主動型基金的持股市值。
被動型基金持股市值從2023年的1.9萬億元增長至今年三季末的3.24萬億元，增幅超70%。相比之下，主動型基金持股市值從2021年5萬億元的高點逐年下降，截至今年三季末，持股市值跌至3.18萬億元，首次低於被動型基金持股市值。從持股佔比來看，目前被動型基金持股市值佔A股總流通市值比例為4.25%，高於主動型基金持股佔比0.08個百分點。
以基金成立日來統計，今年以來共有1000餘隻基金髮行，其中被動指數型基金的發行數量達到332只，佔比超三成；增強指數型基金有28只。相比之下，普通股票型基金僅29只，偏股混合型基金超200只，被動權益產品的發行數量已經顯著超過主動權益產品。今年以來成立的發行規模超50億元的“巨無霸”級別的被動指數基金產品有6只，其中5只均在11月內成立，進一步鞏固了被動投資策略的主導地位。
另外，以申請材料接收日來統計，今年待審批的股票指數基金超過90只，佔偏股型基金比重接近四成，佔比創年度歷史新高。
維度三：被動投資從滬深300切換到中證A500
自10月15日首批中證A500ETF上市以來，資金開始持續湧入中證A500指數產品，多隻中證A500 ETF基金規模相繼突破百億元。截至目前，市場中中證A500 ETF數量達14只，基金規模合計達1226.43億元。
中證A500ETF獲得市場熱捧，從背後原因來看主要有以下三方面因素。
其一，行業配置方面，相對於滬深300指數，中證A500指數成長屬性更高。中證A500指數在市值的加權上賦予了目前市值規模不是特別靠前，但具備高成長性、長期投資潛力的行業更高的權重，納入了更多新經濟領域的龍頭公司，新質生產力“含量”更高。
其二，從年度業績來看，2020年以來，中證A500指數成份股營收同比增速均高於滬深300指數成份股，中證A500指數體現了更強的成長性。
其三，資金傾向於投資低估值的優質資產。截至2024年11月22日，中證A500指數市淨率為1.46倍，滾動市盈率為14.01倍，分別位於過去10年的10.78%和44.31%分位，均處於中游偏低水平，具有較高的安全邊際。
指數基金現身近1600公司
前十大流通股東名單
在規模爆發式增長的背景之下，指數基金現身越來越多上市公司前十大流通股東名單。
據資料寶統計，2017年，前十大流通股東出現ETF（含發起式）的公司數量不到150家，自2022年起，前十大流通股東出現ETF的公司數量快速增加，2022年接近600家，2024年三季末已接近1600家，數量較2023年末翻倍。從持股市值看，僅統計前十大流通股東持股，截至2024年三季末，前十大流通股東的ETF的持股市值首次突破1萬億元，達到1.16萬億元，較2023年末增加超2倍。
從單家公司來看，不少指數權重股十大流通股東中出現多隻ETF。比如中科創達目前屬於滬深300指數、創業板指、創業大盤、創業板50等重要指數的成份股，截至2024年三季末，公司前十大流通股東中，指數基金股東佔據6席，持股市值佔前十大流通股東總市值的比例超過50%。
另外，掌趣科技、金龍魚、北方稀土、陽光電源等公司均有5只以上的指數基金現身前十大流通股東。盛美上海、海光資訊、中芯國際、晶科能源等10餘家公司第一大流通股東均為跟蹤科創50、中證1000等重要指數的權益類ETF。
從背後原因看，主要系跟蹤滬深300、中證1000、中證800以及中證A500等指數的ETF發行數量及規模大幅增加所致，這些指數的成份股普遍以大盤股為主。
ETF規模增長或影響A股定價效率
指數基金優異表現的背後，是指數成份股紮實基本面的體現。國泰君安認為，2024年以來，股票型ETF屢次展現了顯著的邊際定價能力。中航證券表示，ETF或將逐漸掌握A股定價權，主要體現在以下兩方面。
從指數成份股變動情況來看，據資料寶統計，以2024年三季末與2023年末相比，ETF股東（前十大流通股東，含聯接ETF、發起式ETF）數量下降的公司中，遭重要指數剔除的公司數量更多；相反，ETF股東數增加的公司中，遭重要指數納入的公司數量更多。
獲重要指數納入或剔除，代表指數對標的公司歷史基本面的認可，對公司未來的投資價值以及流動性的影響或存在正相關性影響。
舉例來看，中糧科技2023年末前十大流通股東中，共有4只ETF，今年三季末僅剩1只，主要因公司被踢出中證500指數、中證800指數成份股。禾邁股份2023年末前十大流通股東中共有2只ETF，今年三季末全部退出，主要因公司被踢出科創50及科創創業50指數成份股。相反，前十大流通股東中，ETF數增加的新諾威、神州泰嶽、潤澤科技等公司均獲4只重要指數納入。
從二級市場來看，ETF是資金借道入市的重要渠道，獲重要指數納入的公司，能吸引更多資金持股，最佳化持股結構，提升持股穩定性，有助於公司長期健康發展。
從市場表現來看（剔除今年上市公司，截至10月20日），年化收益率的高低與ETF股東數量顯著正相關，ETF股東數量為0的公司，今年以來平均年化收益率低於7%；ETF股東數量為3的公司，今年以來平均年化收益率超過21%；ETF股東數量超過5的公司，今年以來平均年化收益率接近24%，這些公司無論是業績、還是成長性、估值等方面都具備一定的優勢。
指數投資工具化，被動管理方興未艾
今年以來，在政策鼓勵、匯金增持以及二級市場板塊輪動加速等因素助推下，指數化投資風生水起，資金借道滬深300、中證A500等寬基ETF入市，被動指數基金成交活躍度不斷提升。
2023年以來，曾經頭頂“光環”的主動權益基金風光不再，被動權益基金同時跑贏大盤和主動權益基金；今年三季末，被動權益基金規模、持股市值首次超過主動權益基金，市場偏好由主動管理轉向被動管理，由大金融大消費切換至成長風格，指數基金的崛起正改變基金行業乃至整個資本市場的投資生態。
ETF憑藉其獨有的特性，在資產配置和風險管理方面發揮著優勢功能，目前已成為市場熱門投資工具。不過，相比美股市場，我國資本市場指數基金的發展要晚很多。2004年，我國發行了首隻被動指數基金——上證50ETF，直至2017年，A股指數基金的發行才正式進入常態化，2019年以來呈現爆發式增長。截至當前，A股指數基金800餘隻。11月以來，發行的新基金中有近四成是被動指數型基金，顯著超過主動權益產品的發行數量，但參考美股市場，A股市場被動權益基金仍有較大上行空間。
根據中航證券，2019年8月美國被動股基超過主動股基，此後被動股基規模佔比仍在持續增加。歐洲基金和資產管理協會資料顯示，截至2019年末，美國累計推出2300餘隻ETF，總規模可達到4.25萬億美元，佔全球ETF市場規模的73%。根據Wind資料，截至當前，美股市場ETF合計近4000只，其中美國股票型、被動指數型以及混合型ETF合計超過2000只，最新規模合計超過10萬億美元。
被動指數基金規模的強勁增長，對上市公司也產生重要影響。鵬華基金量化及衍生品投資部總經理蘇俊傑表示，隨著ETF佔比的進一步提升，ETF有望成為投資者入市的主要方式，指數將越來越難以戰勝，市場優勝劣汰的機制將更加有效，業績優異、受市場認可而被納入指數的成份股將享有更高的估值和流動性溢價，由此形成良性迴圈。
值得一提的是，基金行業正進行新一輪降費潮，不少基金公司的管理費率、託管費率下降至行業最低水平，這是他們作為公募基金積極落實新“國九條”的體現，不僅有利於發揮大型寬基股票ETF的資產配置功能，更多的資金可借道ETF流入股市，進一步促進A股市場的流動性和活躍度。同時，在流動性虹吸效應和成本運營優勢的雙重加持下，為各類中長期資金透過股票ETF特別是寬基股票ETF入市創造更加便利的條件。
宣告：資料寶所有資訊內容不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。
責編：謝伊嵐
校對：彭其華
資料寶
