長江商報訊息●長江商報記者 張璐
“釣魚愛好者”或捧出一個IPO。
近日，全球最大的釣魚裝備製造商——樂欣戶外國際有限公司（以下簡稱“樂欣戶外”）向港交所遞交了招股書，計劃在港交所的主機板上市。
樂欣戶外是全球市佔率領先的釣魚裝備製造商，主要為迪卡儂、Rapala VMC等釣具及戶外品牌提供代工、貼牌服務。在市場規模優勢下，樂欣戶外拿出了三年賣20億元銷售額的成績，但在這風光背後，其也面臨著業績下滑、客戶集中等挑戰。
目前，樂欣戶外有超過80%收入來自海外市場，前五大客戶為公司貢獻近六成收入。近三個財年，樂欣戶外的業績在走“下坡路”，營收及淨利均縮水約40%。
值得一提的是，樂欣戶外股權結構高度集中，其創始人楊寶慶間接持股88.06%。在衝刺港股市場前夕，樂欣戶外向控股股東分派了6500萬元的現金股息。楊寶慶個人獲得的分紅超過了5700萬元。
業績開倒車
上世紀90年代，楊寶慶瞄準了釣魚這個小眾的賽道，創立了樂欣戶外。目前，樂欣戶外聚焦釣魚裝備，主要產品包括五金及配件、包袋及帳篷，適合多種釣魚場景，如鯉魚釣、比賽釣、路亞釣、飛釣及冰釣。
經過20餘年的打拼，樂欣戶外發展成為戶外釣魚裝備行業的全球創新引領者。根據弗若斯特沙利文的資料，按照2023年收入計算，樂欣戶外是全球最大的釣魚裝備製造商，市場份額為20.4%；亦是中國最大的釣魚裝備製造商，市場份額為25.4%，第二名市場份額為4.9%。
與光彩奪目的市場地位相比，近三個財年，樂欣戶外的業績在走“下坡路”。2022財年—2024財年（6月30日止年度），樂欣戶外的營業收入分別為9.08億元、6.22億元、5.12億元，其中，2023財年和2024財年同比分別下滑了31.47%和17.76%；淨利潤分別為1.02億元、0.79億元、0.62億元，而2023財年和2024財年同比分別下滑22.54%和21.51%。
可以注意到，該公司營收在三年內下滑超過40%，淨利潤也在三年間縮水近40%。對於業績下滑，樂欣戶外給出的理由是，2022財年，由於釣魚活動的低社互動動符合公共衛生事件期間消費者的偏好，消費者對釣魚的熱情提升，公司的銷售額快速增長；隨著公共衛生事件逐漸消退，公司銷售放緩。
不過，樂欣戶外的毛利率在持續提高，2022財年—2024財年，公司毛利率分別為19.2%、24.1%和27.5%。除了匯率波動影響外，樂欣戶外表示，公司擴充內部生產及減少外協生產成本，再加上主要原材料價格下跌導致毛利率提高。
長江商報記者注意到，伴隨著業績下滑，樂欣戶外的產品產量和產能利用率也均出現倒退。目前，樂欣戶外在浙江省德清經營三處廠房，2024財年公司實際產量為416.8萬件，而2022財年為793.3萬件。與此同時，2022財年—2024財年，樂欣戶外的產能利用率分別為95%、65.6%及83.4%。
另一方面，需要注意的是，樂欣戶外的營收較為依賴海外市場，其產品銷往歐洲、北美洲、澳大利亞、南非等40多個國家及地區。
2022財年—2024財年，樂欣戶外來自海外市場的收入分別為8.08億元、5.24億元、4.29億元，佔總收入的89.0%、84.2%、83.8%。其中，歐洲市場貢獻了六成以上的收入，佔比分別為68.9%、61.5%、72.2%。未來如果出口地的貿易政策發生變化，可能會影響公司的產品銷售。
代工收入佔九成
樂欣戶外主要依靠代工發展，其客戶包括迪卡儂、Rapala VMC、Pure Fishing、Fox、Ardisam等。
招股書顯示，2022財年—2024財年，樂欣戶外OEM/ODM（代工/貼牌）模式實現收入分別為8.69億元、5.67億元及4.67億元，佔同期總營收的95.7%、91.1%及91.3%。可見，公司做的主要是代工生意，貼牌銷往全球市場。
與之相對，樂欣戶外的自主品牌業務規模較小，尚未挑起公司業績增長的大梁。報告期，公司OBM模式收入分別為3551.7萬元、3646萬元、4057.1萬元，佔各期收入的比例僅有3.9%、5.9%及7.9%，品牌優勢薄弱。
樂欣戶外依賴大客戶。報告期，公司來自前五大客戶的收入分別佔同期總收入的60.8%、57.8%及58.1%，其中，來自最大客戶的收入佔比為15.1%、19.6%及16.3%。僅在2024財年，最大客戶就為樂欣戶外貢獻了8345.6萬元的收入。
事實上，從行業角度來看，與釣竿這一釣魚核心產品相比，釣魚用具行業技術含量普遍較低，這使得行業准入門檻也相對較低，從而加劇了市場競爭。招股書指出，中國的釣魚用具製造業相對分散，按2023年的收入計，五大釣魚用具製造商合共佔10%的市場份額。
樂欣戶外也表示，公司的成功取決於高效設計、開發及生產能夠滿足客戶需求的高質量產品的能力，若未能及時成功推出或升級緊貼市場趨勢的產品，可能會導致客戶流失及損害競爭優勢及市場份額，從而進一步對業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。
長江商報記者注意到，樂欣戶外在一定程度上還呈現出“家族企業”的特點。從股權結構上看，實控人楊寶慶透過其全資擁有的公司GreatCast間接持有樂欣戶外約88.06%的權益，是公司第一大股東。從公司架構上看，實控人楊寶慶為樂欣戶外的董事長，其女LEI YANG擔任總經理職務。
在上市申請前，樂欣戶外的一項股息分派計劃獲批准。根據計劃，樂欣戶外向浙江泰普森實業分派現金股息6500萬元，已於2024年9月支付完成。這筆分紅甚至高於企業2024財年的淨利潤金額6172.4萬元，按照持股比例計算，楊寶慶在其中獲利達5723.9萬元。
財報顯示，截至2024年6月30日，樂欣戶外持有的現金及現金等價物為2212萬元。行業人士分析，樂欣戶外的上市旅程面臨不小的挑戰，特別是在當前經濟形勢不確定性的情況下，市場波動、消費者行為變化及全球經濟環境都可能對其未來的業績產生影響。
