文/楊國英
今天文章講一下硬核邏輯。
從國慶節至今，我就一直強調硬核科技是牛市第一向上攻擊波的核心主線，並屢次強調“3800點下方，硬核整個沒有風險（註定是整體均價，而不是全部）”，同時，在近兩個月時間裡，我們更是加班加點做了9篇硬核專題。
事實證明，預判是正確的，國慶節至今，市場指數並未突破10.8的早盤高點（除了北證指數），但是，絕大多數硬核科技賽道，均已顯著超載10.8的早盤高點，且接近1/3硬核科技賽道10.8至今漲幅50%左右——僅本週而言，週三低軌衛星全線暴漲，今天人形機器人全線暴漲，同時，低空經濟在本週也是屢屢爆發。
許多人至今不明白，許多硬核科技的市盈率動輒接近甚至超過100倍、有些甚至至今還虧損，為什麼我還如此確認3800點下方硬核整體沒有風險？
這是因為，事關硬核至少有三層邏輯是不一樣的：
一是硬核的政策邏輯不一樣。
硬核科技事關新質生產力，事關中國製造之於全球的位勢，事實也事關中長期中美終極博弈的經濟命脈（自主可控+漸進出海），所以，硬核科技註定成為本輪財政刺激直接或間接的核心受益主體。
二是硬核的需求邏輯不一樣。
硬核科技鎖定的是經濟增量，而是不挖掘經濟存量，關於這個，一定要搞明白，在人口老齡化且人口總量可預見的減少之下，傳統的經濟存量，再怎麼挖掘效果也是有限的（當然，適度的挖掘也是有必要的）。
但是，硬核科技鎖定的經濟增量，這就不一樣了，對於政策刺激效能而言，推進落實到位，完全可以做到政策刺激1萬億，最終可以產生5倍、10倍的經濟增量，比如，低軌衛星佈局到位之後（截止2030年大機率要發射3萬顆低軌衛星），低軌衛星佈局到位之後，目前的4G和5G網路是不是要進一步升級，移動終端比如手機和汽車是不是要全面升級連線低軌衛星。
低軌衛星如此，低空經濟和人形機器人，事實也是如此，基本上推進落實到位，政策投入效能比都能達到5倍、甚至10倍。
當然，講到硬核科技，半導體作為硬核的平行開闊賽道，事實銜接到幾乎所有的硬核科技領域。
三是硬核的估值邏輯不一樣。
在政策邏輯支撐和需求邏輯確認之下，我們的硬核估值邏輯，肯定是不一樣的，肯定是高溢價、部分甚至是超高溢價的。
寫到這裡，稍微講一下，硬核科技的估值可以高溢價甚至超高溢價，這是早期的概念先行，但在概念先行之後，市場需要定期確認其業績驗證——概念先行→初期業績驗證→概念持續→持續業績驗證……在這個過程中，如果業績得不到驗證，那麼，早期概念先行的超高溢價則會遭到打擊——這也是我強調，3800點下方硬核科技整體沒有風險（注意是整體，並不代表所有），而在中期大機率的更高點位，硬核科技內部則會加速風險，業績驗證強的，還會持續領跑，業績驗證弱的，則會顯著回撥。
概念先行然後再不間斷的業績驗證，硬核科技的這種估值邏輯，其實在全球成熟資本市場也是通用的，比如過去幾年英偉達的走勢、特斯拉的走勢等等無不如此。
再說，回到2019年，其時事關鋰電池和新能源車開始時也是概念先行，然後就是持續不間斷的業績驗證，等到業績驗證到底頂峰時（2022年），市場反而會提前半年左右啟動週期性回撥。
還有2023年初光模組的暴力啟動，持續一年半左右整體暴漲8倍左右，也是概念先行然後就是不間斷的業績驗證。
最後，再簡單討論一下市場。
今天市場上午10點半之後突然暴力反彈，傳聞與一些小作文有關，對這些小作文個人認為70%以上是可信的，只不過部分政策的時間落點可能存在偏弱——總之，我們一定要相信，本輪刺激無論是貨幣還是財政，整體都是改開以來最大尺度的。
只不過，到底是霹靂手般的發力，還是太極寸拳盤的發力，這個還得結合一些宏觀蛛絲馬跡去動態預判，關於這個動態預判的部分邏輯，我在昨天文末講了，今天就不重複了。
總之，中期貨幣牛市是確認的，只要你確認這一點，你就忽略短期波動（哪怕波動大一些），鎖定中期不動搖即可。
而如果你自認為智力、勤奮度、以及盤感超過常人，那麼，結合宏觀蛛絲馬跡以及盤感去做一定幅度的中頻預期倉位調整，這也是可以的。
今天就講到這兒。
