來源：美股研究社
作者|Mike Zaccardi, CFA, CMT
編譯|華爾街大事件
9 月份，Adobe公佈了穩健的季度業績。第三季度非 GAAP 每股收益為 4.65 美元，高於華爾街普遍預測的 4.54 美元，而營收為 54 億美元，較去年同期增長近 11%，略高於預期 4,000 萬美元。非 GAAP 營業收入為 25.2 億美元，而 GAAP 營業收入總計為 19.9 億美元，這家市值 2,270 億美元的應用軟體行業公司的盈利趨勢依然強勁。
經營現金流達到 20.2 億美元。其淨新數字媒體年度經常性收入為 5.04 億美元，這是一個強勁的數字，儘管這得益於第四季度約 2000 萬美元的小幅增長。該公司預計剛剛結束的本季度的 ARR 為 5.5 億美元。
管理團隊對第四季度的展望有些悲觀，導致股市出現大幅負面反應（在第三季度報告發布後的交易中，股價下跌了 8.5%）——總收入在 55 億美元至 55.5 億美元之間，而普遍預期的營收數字為 56 億美元。
總體而言，Adobe 的生成式 AI 平臺 Firefly 在第三季度取得了積極的成果，因為它被整合到Photoshop 和 Lightroom 等核心應用程式中。人們希望 Firefly 能在未來幾個季度實現更多的收益增長。請關注下週將公佈的季度利潤率，以尋找這方面的線索。最後，雖然Adobe不支付股息，但其管理團隊執行了 520 萬股股票回購。
在盈利前景方面，華爾街分析師預測該公司將繼續保持健康的趨勢。從今年到 2026 年，該公司的盈利增長率應在 12% 至 15% 之間，而 Adobe 的收入也有望以兩位數的速度增長。
儘管 8 月份的展望較為謹慎，但Adobe 的賣方盈利上調幅度非常高，達到 31 倍，而下調幅度只有 3 倍。對於一家軟體公司而言，其 2.8% 的自由現金流收益率仍然頗具吸引力。
在估值方面，盈利預測與第三季度的預測相差不大。如果我們假設未來 12 個月的正常化每股收益為 20.70 美元，並採用 27 倍市盈率（使用我之前使用的 1.9 倍 PEG 比率），那麼股價應該在 558 美元附近交易，這將導致內在價值與股票當前售價之間存在 8% 的差距，但差距並不大。
如果Adobe的 5 年曆史 PEG 在未來幾個季度內實現，其股價將更高。另一方面，市銷率並不表明Adobe過於便宜。
Adobe 面臨的主要風險包括軟體市場競爭加劇、宏觀經濟環境下滑導致 Adobe 週期性業務的軟體銷售和利潤率下降，以及併購舉措不佳的威脅。Firefly 進展緩慢也可能對 EPS 增長預測產生負面影響。
至於即將公佈的季度報告，期權研究與技術服務公司 (ORATS) 的資料顯示，在分析下週報告發布後最快到期的平價跨式期權時，收益相關的股價波動為 7.5%。資料顯示，營業每股收益的共識值為 4.67 美元，營收為 55.4 億美元。
展望未來，華爾街地平線提供的公司事件資料顯示，2024 年第四季度財報確認日期為 12 月 11 日星期三，AMC 將在財報公佈後立即召開電話會議。日曆上沒有看到其他波動催化劑。
由於Adobe目前被低估且盈利持續增長，其技術狀況喜憂參半。請注意下圖中已出現盤整模式。下行趨勢阻力線在 580 美元附近發揮作用，而上行趨勢支撐線則位於 480 美元關口下方。對稱三角形模式始於今年早些時候，高度約為 230 美元。因此，突破盤整將導致高價目標，可能達到 700 美元以上。
目前，由於長期 200 日移動平均線呈下行趨勢，且價格成交量高達 600 美元左右，多頭有責任打破自去年年底和 2024 年第一季度的雙頂以來一直令人沮喪的趨勢。
但請看一下圖表頂部的 RSI 動量指標 - 它已升至 50 以上，可能預示著價格即將出現看漲走勢。總體而言，在第四季度收益報告公佈之前，趨勢呈橫盤整理。
自夏季以來，Adobe 股價表現令人失望，現在已被低估。鑑於盈利可期且圖表上呈現盤整模式，短期內會出現好壞參半的訊號，但今天的估值故事更具建設性。
