財政懸崖邊

FinGraph是一份圖形化的財經專欄，為專注於全球市場和經濟形勢的專業人士提供簡短、準確、全面的每日概覽。文章內容不構成投資建議。

Headline

港股通南向交易創年內最大淨賣出額中國企業部門儲蓄率偏高源於派息率低中國出口增長主要依靠“以價換量”伊朗進口使馬來西亞成中國第三大原油供應商中國鐵路旅客運輸創歷史新高道瓊斯指數收盤首次突破45000點美國11月新增ADP就業低於預期美國服務業持續增長，海外訂單增速加快美國“網路星期一”BNPL消費創紀錄感恩節假期美國航空旅客量創歷史新高

法國政府遭議會不信任投票罷免，面臨財政懸崖

歐元區服務業PMI上修，仍出現萎縮歐元/英鎊跌至2022年初以來的最低水平日本央行出售國債期貨緩解市場流動性問題韓國加密貨幣交易量已超股市交易量俄羅斯原油生產符合OPEC+減產協議OPEC+或將推遲增產計劃，油價受供應增長壓力全球最大鑽石商戴比爾斯降價應對市場低迷

中國

1.新華社發文表示，應當破除對經濟的“增速崇拜”，指出2024年5%左右的經濟增長目標具有一定彈性，“在5%左一點或是右一點，都可以接受”。鑑於今年前三季度國內生產總值（GDP）同比增長4.8%，要達到全年5%的增速，第四季度GDP同比增速需達到5.3%左右。

來源：邊際Lab | FinGraph

2.週三透過滬深港股通南向交易淨賣出港股的資金超過100億港元，為去年底以來的最高淨賣出額。

來源：邊際Lab | FinGraph

3.中國儲蓄率高企的現象不僅僅出現在家庭部門，還出現在企業部門。企業部門儲蓄率較高的背後是較低的派息率。

來源：摩根士丹利（《全球及中國經濟和市場展望》，更多內容請參見知識星球）

4.今年，出口的強勁表現對中國經濟增長起到了重要推動作用。出口的增長主要是透過“以價換量”實現的，前三個季度的出口額（以美元計）同比增長了4.3%，而出口量則平均增長了13%。淨出口對GDP增長的貢獻達到1.1個百分點，佔總增長的23.8%。

來源：摩根大通（《大中華區2025年展望：扣好安全帶，這將是一段顛簸的旅程》，更多內容請參見知識星球）

5.根據2024年1至10月的資料，馬來西亞已成為中國的第三大原油供應商。但這一資料遠遠超過馬來西亞本土的原油生產量，因此可能是受到伊朗石油轉運的影響。由於伊朗面臨美國及其他西方國家的制裁，部分伊朗原油透過馬來西亞等地區進行轉運，以規避制裁風險。馬來西亞作為一箇中轉站，在這一過程中發揮了重要作用。

來源：邊際Lab | FinGraph

6.中國電子企業過去十年裡，銷售額增長了三倍，遠超全球行業平均水平，並已經在非半導體電子元件、專業電子、電子製造服務和消費電子等領域佔據相當市場份額。而半導體領域，中國企業的全球收入份額僅在1%到10%之間。鑑於獲取先進外國技術的難度加大，中國企業在半導體領域追趕行業領先者仍然需要付出巨大努力。

來源：COFACE（《技術戰爭：美國與中國在電子產品領域的競爭直至2035年》，更多內容請參見知識星球）

7.中國家鐵路集團有限公司資料顯示，2024年前11個月，全國鐵路累計傳送旅客40.08億人次，為歷史首次年客運量突破40億人次。

來源：邊際Lab | FinGraph

8.碧桂園11月銷售額同比下降52.3%至30.1億元人民幣，降幅大於10月份的31%。儘管政府近期出臺了一系列刺激政策，但整體市場銷售依然疲軟，碧桂園的銷售降幅尤為明顯，因為其專注於中小城市，受市場下行影響更大。

來源：Bloomberg

美國

1.道瓊斯工業平均指數週三收盤首次突破45,000點，創下兩年前看似難以實現的里程碑，同時標普500和納斯達克綜合指數也繼續創下歷史新高。經濟方面，美聯儲鮑威爾表示，當前經濟狀況比9月時美聯儲開始降息時更好，這使得美聯儲可以採取更加謹慎的降息策略，而聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆同日表示，可能會在12月會議或更晚的會議上暫停降息。根據聯邦基金利率期貨的資料，市場預計美聯儲本月降息的機率約為三分之二。

來源：邊際Lab | FinGraph

2.工資支付公司ADP資料顯示，美國11月新增就業崗位為14.6萬個，低於預期的15萬個，併為2024年8月以來最低增幅。10月的新增崗位也由23.3萬下修至18.4萬。11月新增崗位主要來自醫療保健、交通、建築和教育行業，而製造業出現了2.6萬人的就業流失。

來源：邊際Lab | FinGraph

3.美國11月標普全球服務業商業活動指數升至56.1，高於10月的55.0，連續22個月保持在50榮枯線以上，創下2022年3月以來最快增速。新訂單增幅為兩年半以來最大，部分原因是總統大選結果消除了不確定性；海外新訂單連續第五個月增長，增速快於10月。服務業就業連續第四個月下降，減員速度為8月以來最快。美國11月標普全球綜合PMI產出指數升至54.9，為31個月高點。

來源：標普全球

4.高盛資料顯示，當前美國股市最大市值股票與第75百分位股票市值之比，以及標普500指數前十大成分股權重均接近歷史峰值。前者已超過700倍，接近大蕭條時期水平；後者接近35%，遠超網際網路泡沫和新冠疫情時期。

來源：高盛（《市場集中度：多大的隱憂？》，更多內容請參見知識星球）

5.通用汽車預計四季度將因中國業務虧損計提超過50億美元的減值損失和重組費用，導致股價下跌。其中，對與上汽集團合資公司股權的減記達20億至29億美元，重組費用約為27億美元。由於本土品牌比亞迪等崛起以及電動汽車快速普及，通用汽車在華銷量下滑，今年持續虧損，與其過去十年每年約20億美元的盈利形成強烈反差。雖然通用汽車CEO瑪麗·巴拉承諾將努力使中國業務在2025年恢復盈利，但分析師對其前景表示擔憂。目前，通用汽車主要依靠北美市場皮卡和SUV的強勁盈利來彌補中國市場的損失，前三季度北美盈利122億美元，而中國虧損3.47億美元。

來源：WSJ

6.Adobe Analytics資料顯示，2024年“網路星期一”消費者透過“先買後付”（BNPL）方式的消費額達到創紀錄的9.91億美元，預計整個假日季BNPL消費總額將達185億美元，同比增長16.6億美元。

來源：WSJ

7.感恩節假期期間，美國機場旅客量創歷史新高。美國交通安全管理局(TSA)資料顯示，週日旅客吞吐量達到約309萬人次，打破了7月份301萬人次的紀錄。德勤的調查顯示，近一半美國人計劃在感恩節和一月中旬之間旅行，其中近五分之一選擇飛機出行。

來源：WSJ

歐洲

1.法國國民議會以331票贊成（577個席位）透過對總理巴尼耶政府的不信任動議，迫使其辭職。這是自1962年以來首次有法國政府被議會推翻，凸顯了法國政治日益碎片化和極化的現狀，以及政府治理面臨的挑戰。此次不信任投票源於政府提出的2025年預算案，其中包含600億歐元的支出削減和增稅計劃，旨在將2025年的赤字減少到國內生產總值（GDP）的5%，而今年預計為6.1%。由於議會分裂，馬克龍面臨的選項有限：可以讓巴尼耶以臨時身份留任，透過延長今年預算至2025年初來避免政府停擺；也可以任命新總理，嘗試透過新預算，但這仍然存在較大風險，可能加劇投資者對法國公共財政的擔憂。法國股市近期已經大跌，長期政府債券的風險溢價也升至2012年歐債危機以來的最高水平。

來源：Bloomberg

2.歐元區11月HCOB服務業採購經理人指數（PMI）終值被上修至49.5，高於初值的49.2，但仍是自1月以來首次出現服務業收縮。海外新訂單減少拖累整體訂單，訂單指數降至13個月低點。但服務業就業繼續增長，延續了近四年的增長勢頭。歐元區11月HCOB綜合PMI產出指數終值被上修至48.3，高於初值的48.1。

來源：標普全球

3.瑞典信用參考機構Creditsafe資料顯示，2024年瑞典破產企業數量預計將超過1萬家，創1990年代以來新高。截至目前，已有9197家有限公司破產，同比增長24%。

來源：Creditsafe

英國

歐元/英鎊跌至2022年初以來的最低水平。

來源：邊際Lab | FinGraph

亞太

1.為提高市場流動性，日本央行出售了部分2032年3月到期的10年期國債期貨交割券。截至11月29日，日本央行持有該債券8.0262萬億日元（535億美元），低於11月20日的8.2262萬億日元。此舉緩解了投資者對債券短缺導致市場擠壓的擔憂，由於日本央行持有超過一半的未到期政府債券，市場流動性一直承壓。

來源：Bloomberg

2.受“特朗普交易”影響，韓元和股市波動加劇，韓國投資者尋求在加密貨幣市場避險。2024年11月5日至11月28日期間，韓國加密貨幣交易所日均交易量約94億美元，超過同期Kospi指數70億美元的交易量，而Kospi指數同期下跌約3.4%，加密貨幣指數則上漲53%。目前，超過700萬韓國人在加密貨幣交易所交易，佔全韓國人口的約15%。

來源：Bloomberg

新興/前沿市場

1.泰國11月消費者價格指數（CPI）同比上漲0.95%，低於預期值1.14%，且自5月以來持續低於泰國央行1%-3%的目標區間下限。核心CPI上漲0.8%。持續疲軟的通脹加大了泰國政府進一步降息的壓力。野村證券預計，由於通脹持續低於目標，貸款增長下降且不良貸款上升，泰國央行或將於12月18日降息25個基點，且4月可能再次降息，以應對溫和的通脹和不良貸款與經濟增長之間的負迴圈。

來源：Bloomberg

2.受亞洲市場強勁需求提振，11月委內瑞拉原油和成品油出口量環比增長10%，達到97.4萬桶/日，接近100萬桶/日，為2020年初以來最高水平。其中，對亞洲出口量從10月的52.6萬桶/日增至61.3萬桶/日；雪佛龍公司獲美國許可對美國的出口量則從28萬桶/日降至23.8萬桶/日。

來源：Reuters

3.俄羅斯11月份原油產量約為897.2萬桶/日，略高於其在OPEC+協議中的目標，基本完成了減產承諾。此前，俄羅斯承諾從每日949萬桶的基準產量削減97.1萬桶/日，並在11月承諾進一步減產3萬桶/日作為補償性措施。由於俄烏戰爭後官方資料保密，目前俄羅斯的原油生產資料主要依靠海上石油出口和國內煉油廠執行等指標來追蹤。

來源：Bloomberg

大宗商品和能源

1.由於中國需求增長放緩及美洲供應增加導致油價承壓，石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）正計劃將原定於2025年1月開始的每日18萬桶的增產計劃推遲三個月。布倫特原油期貨價格已從7月初的高點下跌17%，目前約為每桶73美元。儘管OPEC+自2022年以來持續抑制產量以穩定油價，並已兩次推遲增產計劃，但國際能源署（IEA）資料顯示，即使推遲增產，2025年仍將出現石油過剩。此外，阿聯酋獲准在2025年逐步增產每日30萬桶，哈薩克的騰格里油田也將繼續擴大產能，這些都將對OPEC+平衡全球石油市場的能力構成挑戰。

來源：Bloomberg

2.儘管市場預期2025年原油供應過剩，但近期供應緊張的局面對油價形成支撐，多空因素交織導致油價維持區間震盪。美國原油價格波動率指標跌至8月以來最低水平。

來源：Bloomberg

3.全球最大鑽石生產商戴比爾斯（De Beers）將鑽石價格全面下調10%至15%，不再支撐疲軟的市場。目前，鑽石行業正經歷數十年來最嚴重的衰退，疫情後的需求放緩、通脹壓力以及中國奢侈品市場下滑都加劇了市場低迷，人造鑽石的競爭也持續打壓價格。戴比爾斯此前透過提供靈活的購買條款來維持價格穩定，但最終在年度最後一次銷售中選擇大幅降價。此次降價對正尋求剝離戴比爾斯業務的英美資源集團（Anglo American）來說也是一個挑戰。

來源：Reuters

加密貨幣

比特幣價格上漲，原因是美國當選總統特朗普任命保羅·阿特金斯為證券交易委員會（SEC）主席。阿特金斯此前質疑SEC對加密貨幣公司的打擊，並可能採取對市場更友好的立場，這與特朗普對該行業的興趣相符。阿特金斯與加密貨幣行業關係密切，自2017年起擔任Token Alliance聯合主席，也是區塊鏈公司Securitize的顧問委員會成員。

來源：WSJ

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