作者：文雨，編輯：小市妹
歷史就在我們眼前爆炸。
特斯拉股價再次刺破天際，馬斯克正式成為人類歷史上首位個人財富淨值突破4000億美元的富豪，如果把他看成是一個國家，其在全球的排名是第38。
作為一榮俱榮、一損俱損的合作伙伴，A股產業鏈也終於在長久的蟄伏後迎來新的重生。
【基本面與政策面雙重利好】
2024年是特斯拉少有的小年。
一方面，核心單品面臨上限。2023年ModelY銷量達到122萬輛，市佔率1.7%，覆盤2015年以來全球所有暢銷車型，單車型銷量峰值基本也就在130萬輛左右，因此ModelY作為中型SUV已經觸及上限。
另一方面，新車型處於真空期，Cybertruck雖然從去年Q4開始交付，但受制於前期產能爬坡，並未帶來明顯增量。
結果就是，今年前三季度特斯拉營收只有720億美元，同比僅增長0.5%，淨利潤48.2億美元，同比下降31.4%，交付量129.4萬輛，同比下降2.3%。
所有這些陰霾將會在2025年徹底消散。
首先，特斯拉將重新開啟新車週期，其中ModelY改款基本確定在明年上半年推出。此外還有更重磅的訊息，就是特斯拉將在明年推出入門車型“Model Q”，定價在14萬人民幣左右，車身長度約為3988mm，比Model3小15%，重量輕約30%，製造成本相比Model3也大幅減半。緊湊型車（SUV）是目前暢銷車的主要車型，佔暢銷榜Top20的約半壁江山，特斯拉的入局充滿殺傷力和想象空間。
其次，明星產品Cybertruck將跨過產能瓶頸進入放量期，按照馬斯克在Q3財報電話會議上的指引，2025年特斯拉整體交付量將增長20%-30%，Cybertruck到2026年的目標是每年至少生產200萬臺，未來可能進一步擴大至400萬臺/年。
事實上，當前時局下特斯拉真正難得的地方還不是基本面改善，而是政策面友好。
中國這邊，今年4月國家領導在釣魚臺國賓館會見馬斯克，同一天，中國汽車工業協會便釋出《關於汽車資料處理4項安全要求檢測情況的通報（第一批）》檔案，明確特斯拉符合汽車資料安全4項合規要求，各地隨即陸續解除對特斯拉等智慧汽車的禁行禁停限制。7月4日，特斯拉ModelY入圍江蘇省政府用車採購目錄，隨後又相繼進入福建省“採購網上超市”名單以及雲南省、吉林省等地政府採購平臺。
美國這邊，重新入主白宮，馬斯克功不可沒，特斯拉很可能因此在新一輪關稅大戰中得到優待。
穩定的生存環境是一切發展的基礎和前提，能同時獲得中美兩國支援，在當下恐怕很難再找到像特斯拉這樣安全的大型科技公司。
確定的基本面加上穩定的政策面，特斯拉產業鏈的能見度就很高了。
【估值與業績同步驅動】
今年前三季度，特斯拉上海超級工廠交付了67.6萬輛新車，佔特斯拉同期全球交付量的半數以上。而截止到目前，特斯拉上海超級工廠零部件本土化率已超過95%，在華簽約的本土一級供應商超過400家，其中超60家供應商進入特斯拉全球供應鏈體系。也就是說，在這一輪特斯拉新車週期中，產業鏈上的本土公司將充分受益。
覆盤整個特斯拉產業鏈的歷史估值水平，其與特斯拉的銷量呈高度正相關。
2019年上海特斯拉工廠投產，產業鏈估值水平隨即開始水漲船高，此後特斯拉銷量持續高增，2020-2021年銷量分別為49.96萬輛、93.62萬輛，同比分別增長35.9%、87.4%，帶動產業鏈估值水平迅速拉昇，超越整體零部件板塊。2023年之後，特斯拉新品週期見頂後增速放緩，整個特斯拉產業鏈的估值也開始一路走低，到目前已基本回到2019年的水平。
也正因如此，一旦特斯拉上行邏輯在2025年得到驗證，A股特斯拉產業鏈將會直接面臨估值和業績同步驅動。乘數效應下，相關公司的股價很可能會表現出比上一輪景氣週期更強的爆發力。
如果投資者要關注特斯拉產業鏈，兩種標的值得特別注意。
第一種是處在核心環節的公司。
比如提供動力電池的寧德時代，提供熱管理產品的三花智控，提供一體式大鑄件的拓普集團，提供智慧座艙及安全類產品的均勝電子等等。這些是產業鏈上最耀眼的明星公司，行情發酵後最容易獲得資金關注，進而擁有超額收益。
第二種是雖然不在核心賽道，但特斯拉在其盈利中佔比比較高的公司。
比如多利科技，特斯拉是該公司第一大客戶，目前貢獻了大約一半的營收；再比如北交所的駿創科技，2023年特斯拉業務營收佔比已達到40%，目前已經為了特斯拉在北美建廠。這類企業雖然規模較小、名氣不大，但在細分領域能力顯著，低盈利基數使其對特斯拉的景氣週期敏感度高，特斯拉隨便下一單可能就會讓公司一步登天，因此在投資上也能拿到更高的高收益率。
除了汽車板塊，特斯拉人形機器人產業鏈的遠期前景同樣值得期待。
11月28日，特斯拉Optimus官推更新了一段機器人展示空手接網球的影片，相比上一代，這款機械手的自由度增加了一倍，靈活度已不亞於成年人，是人形機器人的又一個新里程碑。
自由度的提升意味著與之配套的驅動裝置、傳動裝置、感測裝置等單自由度零部件使用數量都將提升，而這勢必會給本土企業帶來新的機遇。
以驅動裝置為例，國金證券測算電機數量可能從原本的6個提升到了13-17個，根據Maxon官網，特斯拉採用的空心杯電機單價為4675元，而A股上市公司兆威機電旗艦店的空心杯電機售價只有約2000元。憑藉顯著的成本優勢，國內企業接下來完全有希望打入特斯拉人形機器人產業鏈，開闢一個新的賽道。
每個時代都有自己的名利場和主角，十年名利場是智慧手機，主角是蘋果，整個蘋果產業鏈因此誕生了立訊精密、歌爾股份等一批股價翻了幾十倍的超級牛股，現在名利場是智慧電動車，主角換成了特斯拉，接下來的一切也就可想而知了。
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