導讀：在最近一年中，未能成功透過上市驗收的案例比比皆是，還有多家企業，成功通過了上市輔導驗收完成了上市申報前的所有準備，向各交易所提交上市申請時，也有很多依舊沒有獲得受理，甚至最終不得不放棄上市的。
本文由叩叩財經（ID：koukouipo)獨家原創首發
作者：方知躍@北京
編輯：翟 睿@北京
2024年已迎來倒數時刻，A股上市申報的大門依舊未現通暢，但這卻並不影響在這個歲末年初的時候，迎來擬上市企業集體申報上市輔導驗收的高潮。
據叩叩財經獲悉，自2024年11月底以來不到一個月時間內，已有20餘家上市輔導企業向其所在地的證監局集體申請輔導驗收。
“這批申請輔導驗收的企業大部分是在2023年8月，也就是IPO明確收緊，北交所改革落地之後開始進行上市輔導的，所以經過近一年時間的輔導，基本都已經相對成熟，其中一個較明顯的特徵便是大部分企業都劍指北交所。”一位來自於北京某中字頭券商的資深保薦代表人告訴叩叩財經。
正如上述資深保薦代表人所言，據叩叩財經統計，截止到2024年12月20日，目前正在申報上市輔導驗收的擬上市企業共有20家，其中，明確已在北交所上市的企業便達到了12家。
除了把上市目的地對準北交所的12家正待上市輔導驗收的企業外，另外8家確定衝關滬深IPO的待驗收企業中也不乏備受市場關注者。
如蘇州匯川聯合動力系統股份有限公司（下稱“匯川聯動”）與強一半導體(蘇州)股份有限公司（下稱“強一半導體”）等。
公開資訊顯示，匯川聯動於2009年進入新能源汽車零部件領域，主要從事新能源汽車電機、電控、電源及動力總成等產品的開發、生產和銷售。
業績方面，匯川聯動近年來可謂增長迅速。
公開資料顯示，其2021年至2023年分別實現營業收入29.23億、50.05億和93.87億，複合增長率達到了79.21%。
也正是在營收的突飛猛進的增長態勢下，匯川聯動終於在2023年扭虧為盈，歸母淨利潤從2021年的-1.19億元和2022年的-2.03億元增長至2.61億。
剛剛扭虧為盈便迫不及待地拉開上市序幕，這並不是匯川聯動此次在一眾擬IPO的企業中備受關注的原因。
更要指出的是，匯川聯動更是已上市企業匯川技術的控股子公司，為匯川技術分拆上市。
公開資訊顯示，匯川技術持有96.09%股份；此外，蘇州聯益創投資管理合夥企業（有限合夥）持股3.91%。
“在A股IPO之前對分拆上市審慎監管之後，匯川聯力的上市前景自然也備受市場各方聚焦。”上述資深保薦代表人坦言。
2024年4月4日，國務院釋出《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（以下簡稱“新國九條”），明確強調“嚴把發行上市准入關”“從嚴監管分拆上市”。
緊隨其後，多宗分拆上市案應聲倒地，其中甚至包括已透過交易所上市委會議稽核的分拆上市專案都紛紛以主動撤回上市申請而告終。
“在分拆上市強監管8個多月後，監管層對此的政策似乎又有了隱隱變動。”上述資深保薦代表人告訴叩叩財經。
2024年11月25日，雙環傳動子公司浙江環動機器人關節科技股份有限公司科創板IPO申請獲上交所受理，這是2024年第一家獲得滬深交易所受理的分拆上市企業，在諸多上市公司頻頻終止分拆的背景下平添一抹亮色，市場彷彿聽到了堅冰隱隱裂開的聲音。
在此背景之下，匯川聯力即將接下來的IPO之旅是否順利便更受期待了。
除了匯川聯力外，強一半導體以這批正申報輔導驗收企業中唯一一家半導體企業而引人矚目。
公開資訊顯示，強一半導體成立於2015年8月28日，是一家積體電路晶圓測試探針卡供應商，專業從事研發、設計、製造和組裝半導體測試解決方案產品。
成立以來，強一半導體已完成多輪融資。自2020年獲得豐年資本天使輪投資後，強一股份已先後獲得元禾璞華、華為哈勃、君海創芯、中信建投、基石資本、君桐資本、國發創投、融沛資本、海達投資等投資者投資。
此次負責強一半導體上市輔導的為中信建投。
早在2022年10月28日，中信建投便與強一半導體簽署了上市輔導協議，經過了兩年多時間，長達八期的上市輔導，其才終於走到了上市輔導的驗收大關。
不過，中信建投也不得不承認，強一半導體目前仍存在對第一大客戶的“重大依賴”問題。
根據中國證監會《監管規則適用指引--發行類第5號》:“發行人來自單一客戶主營業務收入或毛利貢獻佔比超過50%的，一般認為發行人對該客戶存在重大依賴。”
”輔導物件對第一大客戶以及為其提供晶圓測試服務廠家的收入存在重大依賴情形，該情形主要與客戶業務發展、行業下游格局以及半導體市場等因素有關，具有合理性。輔導物件與第一大客戶建立了良好持續的合作關係，具有可持續性。同時:在輔導機構督促下，輔導物件積極開拓新客戶、開發新產品”，中信建投指出。
需要指出的是，這20餘家擬上市企業已經進入了監管層的輔導驗收階段，但並不意味著其皆會成功獲得驗收，即使獲得了驗收透過檔案，這也才僅僅算是其邁出了上市“萬里長征”的第一步。
“在最近一年中，未能成功透過上市驗收的案例比比皆是，還有多家企業，成功通過了上市輔導驗收完成了上市申報前的所有準備，向各交易所提交上市申請時，也有很多依舊沒有獲得受理，甚至最終不得不放棄上市的。”上述資深保薦代表人向叩叩財經透露。
根據首次公開發行股票並上市輔導監管規定，上市輔導驗收工作完成函有效期為十二個月。
也即是說，企業在完成上市輔導驗收後，可在其後十二個月內擇機向交易所遞交上市申請。
“不過無論如何，在2024年末，如此多的企業集體進入上市輔導驗收時刻，至少證明大家對明年的A股IPO和上市環境還是有積極的期待的。”上述資深保薦代表人補充道。
1）小小科技的“八年”上市輔導路
在日前集體申請上市輔導驗收的20餘家企業中，最讓人難以忽略的企業應數安徽省小小科技股份有限公司（下稱“小小科技”）莫屬。
如果有人問，A股企業上市輔導期最長是多久？
那麼小小科技將給你答案——八年！
成立於1995年的小小科技，是一家主要從事汽車傳動及動力系統精密零部件的研發、生產和銷售的高新技術企業。公司主營產品為主轉轂、輸入轂、齒輪環、活塞環、電機軸等汽車零部件，產品應用於變速箱、分動箱、發動機及驅動電機等對零配件精密程度和安全效能要求較高的汽車核心部件領域。
早在2016年12月23 日，小小科技即與國元證券簽訂了《安徽省小小科技股份有限公司與之股票發行與上市輔導協議》，由此拉開了上市的籌備序幕。
當初小小科技與國元證券應該都沒有想到，這上市輔導大幕一拉便是整整八年。
國元證券承認，自2016年12月29日，小小科技的上市輔導正式獲得安徽證監局備案後，歷經了長達28期的輔導工作。
這並不是小小科技的第一次資本之旅。
早在2016年2月，也即是其啟動A股上市輔導前的一年，其就成功登陸新三板成為了一家公眾公司。
據叩叩財經獲悉，最初小小科技IPO的目的地也並非如今的北交所。
2021年，在小小科技上市輔導5年之後，其便申請終止了新三板的掛牌。
但接下來的變化急轉直下。
小小科技又延續了近三年的上市輔導後，其基本面和財務內容情況依然未能滿足IPO的需求，尤其是在期間其業績的波動，讓其不得不將上市的目的地轉向了政策支援且上市條件門檻更低的北交所。
於是乎，為了滿足北交所的上市的必要條件——“需在新三板掛牌滿12個月的創新層”企業，2024年6月，小小科技又重新與新三板掛牌。
功夫不負有心人。
在即將屆滿8年的上市輔導期前，小小科技終於迎來了監管層的輔導驗收。
據安徽證監局披露的驗收資訊顯示，小小科技於2024年12月16日正式向其報送了上市輔導情況報告，申請輔導驗收。
根據《首次公開發行股票並上市輔導監管規定》，輔導驗收材料符合齊備性標準的，派出機構應當自收到齊備的輔導驗收材料之日起二十個工作日內向輔導機構出具，若輔導機構落實派出機構要求補充、修改材料及進行規範工作時間不計算在規定的時間內。不過，若因輔導物件、輔導機構及其相關人員不配合導致無法開展輔導驗收工作，或輔導機構自收到規範通知後六個月內無法完成規範工作的，派出機構應當終止輔導驗收。
“小小科技上市輔導了8年，這在A股市場近年來是非常少見的，許多企業耗時如此之久的話，很多在中途就已經放棄了。”上市資深保薦代表人感嘆道。
據小小科技向安徽證監局提交的輔導驗收的《上市輔導情況報告》顯示，在過去幾年中，其上市輔導工作進展緩慢主要源於三大問題：
首先即是其內部控制制度不完善問題及規範情況。
國元證券稱，在過去幾年中，在其協助下，小小科技建立健全了各項內控管理制度。輔導期內，國元證券協助小小科技制定完善了《公司章程》《股東會議事規則》《董事會議事規則》《獨立董事制度》《募集資金管理制度》《對外投資管理制度》《對 外擔保管理辦法》《關聯交易管理辦法》《利潤分配管理制度》《承諾管理制度》等規章制度。同時協助制定小小科技完善了上市後適用的《公司章程（草案）》《累積投票制度》《資訊披露管理辦法》《內部控制管理制度》等一系列的規章制度。
其次是小小科技及其實際控制人曾和多位股東之間存在多項特殊投資條款。
在小小科技的發展歷程中，其歷經了多輪次的融資，其中與多位投資物件簽署了“特殊投資條款”協議，涉及蕪湖瑞建、黃山安元、毅達基金、火花創投、基石基金、弘博含章、合肥景朗、嘉興景和、志道投資、以及自然人蔣雙傑、王士明、章樹佳的“特殊投資條款”。
在過去幾年中，作為中介輔導機構核查了小小科技的各種特殊投資條款權利方入股的背景、入股價格，確定各特殊投資條款權利，並進行了合規清理。
最後，小小科技業績的波動，即其所謂的外部市場環境等因素對公司的業績影響，則是引發其上市突破與否的關鍵。
“小小科技最開始進行上市輔導的時候，業績規模還很小，但急於開始上市部署。”一位接近於小小科技的知情人士告訴叩叩財經。
公開資訊顯示，2016年，小小科技開始與國元證券簽約進行上市輔導時，其2015年和2016年的營業收入分別為7638.9萬和9871.58萬元，雖然2016年同比增長了近30%，但這兩年中，小小科技對應的扣非淨利潤分別僅385.6萬、284.489萬。
“如此小的利潤規模，是A股任何一個板塊恐怕都難以讓其IPO上市的。”上述知情人士感嘆稱。
時光荏苒。在8年的上市輔導期內，小小科技的業績終於從“小小”成長成了一定規模。
據公開資料顯示，在2023年中，小小科技無論是營收還是淨利潤皆獲得了大幅增長，其中營業收入錄得6.32億，與2022年同期的4.65億相比增長近36%，對應的扣非淨利潤也從2022年的2480萬“暴增”至9121.28萬元。
業績的加持，固然給了小小科技夢寐以求多年的上市夢一劑“強心針”。
輔導8年終於進入驗收階段的它，此後上市會一帆風順嗎？
答案尚待揭曉。
2）誰是贏家？
據叩叩財經統計，目前已進入輔導驗收階段的這20家企業，分別由15家中介保薦機構輔導，如果一切順利，這15家券商也將會直接成為這些企業後續上市路上的“護航者”。
如果單從這批“儲備力量”來看，國泰君安成為了暫時的贏家。
在最近的這一個月中，國泰君安擔任上市輔導的企業共有3家進入了驗收階段，這三家企業分別為新天力科技股份有限公司、蘇州匯川聯合動力系統股份有限公司和浙江榮鵬氣動工具股份有限公司。
緊隨國泰君安之後的則是中信建投和海通證券，這兩家常年在IPO市場份額榜單上競爭前三的企業，保薦實力自然不容小覷。
中信建投上市輔導的兩家企業正進入“收成期”，分別強一半導體、浙江安勝科技股份有限公司。
需要指出的是，這兩家由中信建投護航的企業目前上市目的地皆未滬深A股。
海通證券名下則由無錫卓海科技股份有限公司、長江三星能源科技股份有限公司等兩家擬北交所上市企業進入了申報前的最後衝刺。
不過正如上述資深保薦代表人所言，申請上市輔導驗收，才僅僅是上市的“萬里長征”的第一步。
期間變數頗多。
如即便已經申請輔導驗收，但依舊不合格後，被繼續要求輔導。
如自2019年10月便開始上市輔導的成都宏明電子股份有限公司（下稱“宏明電子”）便是典型代表（詳見叩叩財經相關報道《獨家|暌違A股數載，曾遭“九鼎系”等野蠻資本爭搶，宏明電子IPO輔導五年後破冰在即：劍指創業板，前董事長輔導期內卸任半年後被查！》《IPO輔導五年“破冰”再度失敗 宏明電子上市路曲折坎坷為哪般？》）。
2024年7月，在經過長達近五年的上市輔導其後，宏明電子便向監管層提交了輔導驗收申請。
彼時，宏明電子在申萬宏源的保駕護航之下，經過15輪次輔導工作的完善。
原本以為宏明電子IPO的破冰時刻降至。
結果卻事與願違。
宏明電子IPO最終未能順利透過四川證監局的輔導驗收，目前又重回輔導期，剛剛完成了其第十六期的輔導進展。
同樣，也並不是順利透過輔導驗收穫得監管層出具的上市輔導驗收工作完成函的企業便能順利申報上市。
A股IPO史上“最知名困難戶”傑理科技四闖上市關，便卡在了北交所的上市申報大關上。
傑理科技豐富的IPO履歷便不贅述了（詳見叩叩財經相關報道《A股IPO“最知名困難戶”傑理科技四闖上市關屈尊北交所開局便遇不順：遞交申請20日未獲監管層受理,超十億融資規模會否調整？》《又一超十億融資的大盤股即將突襲北交所 ！傑理科技四闖A股正式申報：“ 失聯”前高管再掀“敏感”訴訟風波，小米加持上市之心不死》）。
2023年9月28日，傑理科技與國泰君安正式簽署北交所上市輔導協議，開啟了其第四次A股上市之旅。
2024年10月28日，傑理科技順利進入上市輔導驗收流程。
2024年11月15日，廣東證監局對傑理科技此次上市出具的上市輔導工作的驗收工作完成函。
就在收到驗收工作完成函的當期，傑理科技便迫不及待地向北交所遞交了上市申請。
但如今一個多月過去了，北交所也並未受理傑理科技的相關申請。
不過北交所也未直接決定傑理科技的上市申請，從這一層面來說，傑理科技相較於廣西百菲乳業股份有限公司（下稱“百菲乳業”）來說已算幸運。
百菲乳業成立於2017年，主要從事以水牛奶、荷斯坦牛奶為主要原料的“百菲酪”牌乳品生產、銷售等，2024年6月掛牌新三板。
最初，百菲乳業的IPO目標一直是上交所主機板，隨著註冊制落地後，主機板對食品企業的稽核加碼，2024年8月，百菲乳業才將上市的目的地轉頭向了北交所。
2024年11月29日，百菲乳業好不容易獲得了所在地廣西證監局的上市輔導驗收透過，並在同一日，百菲乳業便緊鑼密鼓地向北交所報送了公開上市的申請材料。
正待外界揣測百菲乳業的上市申請何時會被北交所受理之時。
2024年12月13日，百菲乳業突然釋出公告稱，綜合考慮公司戰略發展規劃，經與中介機構審慎分析、綜合研判，公司決定申請主動撤回本次向不特定合格投資者公開發行股票並在北京證券交易所上市相關申請檔案。
“目前已經完成上市輔導的還是有多家企業正處於上市申報的觀望狀態，主要也是想看看2024年的業績和明年上半年的整體IPO發行市場再做打算。”上述資深保薦代表人告訴叩叩財經。
（完）
