風起於青萍之末！
優秀的公司大多都是在多數投資者的視線之外，默默成長，最終一鳴驚人。
若干年前，有誰能想到貴州茅臺的酒會具備極高的收藏價值；寧德時代會成為全球性的動力電池霸主；福耀的汽車玻璃能夠遠銷歐美，佔據全球30%的份額。
這些取得巨大成功的案例都有一個共同特徵，就是所處行業都經歷過高速發展的時代。
當下，在眾多新興行業中，有一個被很多人低估的藍海賽道—寵物經濟
貓和狗的消費，前景比人的消費還好。
資料顯示，2023年中國寵物食品、寵物用品、寵物醫療及服務市場三大賽道，2015-2023年，三者複合年均增長率分別為19.0%、15.6%、17.7%。
其中寵物食品在規模和增速上，表現最亮眼。
在我國寵物市場上，2023年寵物（犬貓）消費品類中，寵物食品佔比達到52.3%，寵物醫療和寵物用品佔比分別為28.5%和12.5%。
受益於蓬勃發展的寵物食品賽道，佩蒂股份交出來一份非常亮眼的成績單。
根據佩蒂股份公佈財報，其前三季度實現營業總收入13.23億元，同比增長44.34%；淨利潤達1.55億元，同比暴漲630%，創出歷史最好業績。
反觀2023年，佩蒂股份竟然還是虧損的，從虧損到創出歷史最好業績，佩蒂股份到底是如何做到的？
1、海外需求的恢復
佩蒂股份在財報中提及，業績增長的主要原因之一是海外市場ODM訂單充足。
海外OD在去年去庫存的情況下，今年在客戶去庫存完成以後，整個市場的銷售得到比較正的一個恢復。
據海關總署資料，2024年第三季度中國寵物食品出口金額為28.3億元，同比增長20.8%，其中，對美出口金額約為5.2億元，同比增長5%。
受益於此，今年上半年佩蒂股份的海外銷售額為6.89億，相比於2023年上半年的3.42億同比增長超過100%。
具體到產品來看，目前公司的主要產品有兩大類；寵物咬膠（畜皮咬膠、植物咬膠）和動物糧。
2024上半年，植物咬膠、畜皮咬膠、動物糧分別實現銷售額2.98億、2.63億、1.9億，其中兩項寵物咬膠產品佔總營收的66%，相比於2023年同期的2.8億增長了近一倍。
按照這種趨勢今年前三季度，佩蒂股份44.34%的總營收增速大機率正是來源於咬膠業務的增長。
不僅如此，寵物咬膠的釋放不僅推動營收的增長，還極大提高了公司的毛利率
上半年，公司的畜皮咬膠、植物咬膠的毛利率為22.8%、28.95%，分別同比增長11.51%、7.86%。
營收佔比最重的兩款產品毛利率的提升對公司整體的毛利率提升非常明顯，2024年前三季度，佩蒂股份的綜合毛利率達到28.01%，同比提升11.2個百分點。
同時，公司期間費用率也同比下降4.62個百分點至13.87%，其中銷售費用率和管理費用率分別同比下降1.41個百分點和3.94個百分點。
毛利率的提升和期間費率的下降直接拉高了公司淨利率，去年以來，公司淨利率每個季度都在攀升。
三季度，公司淨利率為11.8%，相比於2023年提高了14個百分點。
2、積極開拓國內市場，驅動自主品牌增長
雖然佩蒂股份的海外業務需求恢復顯著，但公司也在積極探索國內自主品牌業務，上半年，佩蒂股份國內營收合計1.56億元，佔比約為18.46%。
目前，公司已經擁有數個國內知名寵物品牌，其中好適嘉專注於寵物食品的研發和生產，致力於為寵物提供健康、美味的食品選擇。
齒能是佩蒂股份在寵物口腔健康領域推出的專業品牌，其產品旨在透過咀嚼的方式幫助寵物保持口腔清潔和健康。
爵宴則是佩蒂股份旗下的高階寵物食品品牌，以其優質的產品質量和豐富的產品種類贏得了廣大寵物主人的喜愛。
為了更好地滿足國內外市場的需求，佩蒂股份的產能佈局也是全球化的。
目前公司在中國（溫州、泰州）、越南、柬埔寨、紐西蘭等國家設有生產基地。
其中越南生產基地建設較早，運營成熟，目前約有1.5萬噸寵物零食產能，目前處於滿產水平。
柬埔寨工廠於2022年正式投用，目前約有1.12萬噸寵物零食產能，其中年產9200噸寵物休閒食品新建專案產能正處於產能爬坡階段，產能尚未完全釋放。
公司在紐西蘭有兩家工廠；一家是2018年收購的Alpine寵物零食，2023年營業收入在一億元左右；另外一家是公司自建年產4萬噸的高品質寵物乾糧產線，已於今年3月份正式投用。
接下來，佩蒂股份所處的寵物經濟賽道仍然具備非常大的潛力。
1、人口結構變化
隨著老齡化、少子化、單身化趨勢的加強，人們對於陪伴和情感需求日益增長。
截至2023年底，我國65歲及以上老年人口數量達到2.17億人，佔我國總人口的比例達到15.4%。
寵物作為人類生活的重要伴侶，滿足了這一需求，從而推動了寵物經濟的持續增長。
2、國內單隻寵物消費還較低
2023年單隻犬的年平均消費為2875元，單隻貓的年均消費為1870元，這兩個數字雖然相較於前幾年有所增長，但相比歐美國家還有較大差距。
同期，日本單隻寵物犬年均支出34萬日元（按目前匯率折算約合人民幣1.67萬元），單隻寵物貓支出16萬日元（按目前匯率折算約合人民幣0.78萬元）。
綜上所述，佩蒂股份所處的寵物賽道成長前景廣闊，是真正的藍海賽道，隨著海外市場需求的持續恢復和國內自主品牌業務的不斷拓展，公司的業績將繼續保持增長態勢。
同時，公司也將繼續加大銷售費用的投放力度並完善國內營銷體系的佈局，以維持境內業務營收的快速增長。
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來源：飛鯨投研
