陳鋒
自2024年9月24日起，A 股開啟了一輪令人矚目的上升行情，眾多股票，尤其是創業板的許多公司股價大幅上揚。然而，近一個月來，從指數表現看，行情熱度有所減退，不少個股出現明顯回撥，這使得投資者心中不禁泛起疑問：牛市的根基是否依然穩固？行情是否即將落幕？
從政策層面來看，當下支援資本市場穩定發展的政策導向愈發清晰且堅定。近年來，一系列旨在促進資本市場健康發展、提升市場活力與韌性的政策舉措相繼出臺。例如，在融資端，不斷最佳化企業上市制度，既保證了優質企業能夠順利進入資本市場獲取發展資金，又對市場的擴容節奏進行了合理把控，避免過度抽血；在投資端，透過鼓勵長期資金入市，如養老金、保險資金等逐步加大對權益類資產的配置比例，為市場提供了穩定的資金來源。同時，對於資本市場的違法違規行為，監管力度持續加強，從資訊披露的規範到內幕交易、操縱市場等行為的嚴厲打擊，都在努力營造一個公平、公正、透明的市場環境。這些政策的持續發力，如同為牛市的前行築牢了堅實的軌道，使得牛市具備了穩定發展的制度根基。
眾多機構也對當前的市場行情持較為樂觀的態度。不少券商研究機構在近期的研報中指出，儘管短期內市場出現了回撥，但從宏觀經濟基本面、企業盈利狀況以及政策支援力度等多方面綜合考量，牛市的基礎並未動搖。宏觀經濟方面，隨著一系列穩增長政策的逐步落地見效，經濟復甦的步伐雖然有所波動，但整體趨勢依然向好。企業盈利層面，儘管部分中小企業面臨一定壓力，但行業龍頭企業以及新興產業中的優質公司業績增長態勢良好，為市場的上行提供了堅實的業績支撐。而且，從市場流動性來看，雖然貨幣政策不會出現大水漫灌式的寬鬆，但也保持著合理充裕的狀態，足以維持市場的活躍度。機構投資者普遍認為，當前的回撥更多是前期快速上漲後的技術調整以及獲利盤迴吐，是牛市途中的正常現象，而非行情的反轉。此前出臺的一系列政策，目前很多尚處於落實過程中，且多數政策紅利還未完全釋放，如5000億互換便利、3000億股票回購增持再貸款政策等，但這恰恰為 A 股市場奠定了極為穩固的牛市基礎，並且預示著政策將持續推動行情向縱深推進。
回顧歷史上的牛市演變規律，我們可以發現諸多相似之處與可借鑑之處。以往的牛市往往都伴隨著經濟結構的轉型與新興產業的崛起，跨年度展開。例如2005—2007年的牛市，正值我國工業化程序加速、房地產市場蓬勃發展以及出口貿易高速增長的時期，金融、地產、資源等行業成為牛市的領漲板塊，推動指數大幅攀升。而2013—2015年的牛市，則是在移動網際網路浪潮席捲全球的背景下，以創業板為代表的新興科技企業成為市場的寵兒，大量資金湧入TMT等新興產業領域，催生了一輪波瀾壯闊的牛市行情。當前，我們正處於科技革命與產業變革加速推進的時代，人工智慧、新能源、生物醫藥等新興產業方興未艾，這些產業中的優質企業具備巨大的成長潛力，有望成為本輪牛市的核心驅動力。
在這輪行情中，前期一大批小市值公司或基本面較差的公司受到遊資的瘋狂追捧而股價大漲。遊資的這種炒作行為雖然在一定程度上維持了市場的活躍度，但也帶來了諸多弊端。其與監管層和大多數機構投資者所倡導的價值投資理念背道而馳，並且由於這些公司缺乏堅實的業績支撐，難以獲得手握大量資金的機構投資者的認可與追隨。這也導致了當前機構投資者持倉的基金重倉股漲幅相對較小。然而，牛市的本質應該是大多數優質公司獲得投資者的廣泛認可，並給予投資者豐厚的回報。從目前的市場狀況來看，顯然還未完全達到這一目標，這也意味著牛市仍有較大的發展空間。
對於投資者而言，在當前的市場環境下，應堅定信心，但同時也要保持理性與冷靜。首先，要摒棄短期投機炒作的思維，樹立價值投資的理念。在選擇投資標的時，應重點關注那些具有核心競爭力、業績穩定增長、行業地位領先的優質公司。這些公司往往具備更強的抗風險能力和持續盈利能力，在牛市的長跑中更有可能脫穎而出。例如，在新能源領域，那些在電池技術研發、新能源汽車製造等方面具有技術優勢和品牌影響力的企業；在生物醫藥領域，專注於創新藥研發、擁有豐富產品線和強大研發團隊的藥企等。其次，投資者應合理配置資產，避免過度集中投資於某一行業或某一類股票。可以根據自身的風險承受能力，將資金分散投資於不同行業、不同市值的優質股票，同時也可以適當配置一些基金產品，以降低投資組合的整體風險。
股諺雲：千金難買牛回頭。儘管近期市場出現了回撥，但牛市的根基依然穩固。政策的有力支援、機構的樂觀態度以及牛市演變的歷史規律都表明，未來的行情依然值得期待。去除擔心和恐慌，逢低佈局吧。
編輯：麻曉超
