【導讀】利來智造IPO終止，短期償債壓力較大，原計劃融資10億元
中國基金報記者 南深
2月8日晚，剛剛完成第二輪問詢僅月餘的利來智造，突然傳來IPO終止的訊息。
據深交所網站，因蘇州利來工業智造股份有限公司（以下簡稱利來智造）、保薦人證券撤回發行上市申請，根據《深圳證券交易所股票發行上市稽核規則》第六十二條，深交所決定終止其發行上市稽核。
利來智造主要從事汽車和家電零部件產品的研發、生產和銷售，報告期的2021年到2023年，公司營收和淨利潤還能維持高增長，但2024年上半年業績有失速跡象。
更關鍵的是，公司資金鍊較為緊張，報告期內其持續靠籌資活動平衡現金流，但截至2024年半年度末，貨幣資金覆蓋短期債務敞口仍較大。利來智造的應收賬款規模也較大，且佔營收比處於持續攀升過程中。
2024年上半年業績僅為
2023年全年的約三成
利來智造主要從事汽車和家電零部件產品的研發、生產和銷售。公司主要產品包含汽車及家電用鋁材、鋼材剪下件，以及車身部件、底盤件、座椅骨架及電視機背板等衝壓件。
報告期的2021年到2023年，利來智造尚能維持高增長。招股書顯示，該三年公司營業收入分別為30.7億元、37.81億元和44.86億元，年均複合增長率為20.88%；淨利潤分別為7704.41萬元、11418.31萬元和15075.25 萬元，年均複合增長率為39.88%。
但進入2024年，利來智造業績有失速趨勢。2024年上半年，利來智造實現營業收入20.2億元，約為2023年營業收入的45%，但淨利潤僅有4763萬元，不到2023年全年淨利潤的三分之一。
值得一提的是，利來智造選擇深交所股票上市規則（2024年修訂）的第一套上市標準，其中有一條要求是“最近一年淨利潤不低於1億元”。顯然，在上半年淨利潤不到5000萬元的情況下，如果利來智造不能在2024年下半年把業績大幅拉回，甚至需要擔心是否能達到上市標準的問題了。
應收賬款、存貨高企
籌資活動支撐現金流
雖然利來智造2021年到2023年看似實現了不錯的營業收入和增長，但某種程度上只能算是紙上富貴，報告期內公司應收賬款高企。
報告期（2021年到2023年及2024年上半年）各期末，利來智造應收賬款餘額分別為8.23億元、9.05億元、11.95億元及8.76億元，最新一期應收賬款佔公司營業收入的比重已經達到43%。
除了應收賬款，利來智造存貨金額也比較大。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為2.52億元、5.96億元、5.99億元及7.98億元，2024年上半年存貨的生成速度明顯變快，佔營業收入的比重也達到約四成。
此情況下，利來製造短期償債能力不足。截至2024年6月末，公司的短期借款有15.06億元，還有近2億元的一年內到期非流動負債，但公司賬上貨幣資金只有10.95億元，缺口只能靠籌資活動來解決。
實際上，報告期各期利來智造都是靠相對龐大的籌資活動來平衡現金流，各期籌資活動產生的現金流量淨額分別是3.02億元、6.88億元、5.81億元和4.1億元。但這也帶來較高的利息成本，報告期各期，公司利息支出分別為3313.25萬元、5021.70萬元、6590.79萬元和4160.56萬元，最新一期僅半年的利息支出已經接近公司當期淨利潤。
本來利來智造還期望透過本次IPO緩解一把現金流壓力，無奈如今突然終止。根據招股書，公司原計劃募資10億元，其中2.5億元用來補充流動資金。
校對：喬伊
製作：艦長
稽核：木魚
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