比亞迪（002594.HK）在1月29日晚間公佈了2023年業績預告，投資者自然要跟1月25日已經公佈全年業績的（TSLA）作出比較。
比亞迪全年銷量超過302萬輛，遠超特斯拉181萬輛；不過，比亞迪淨利潤為大約300億元，不到特斯拉108.82億美元（非美國通用會計準則）的一半水平。
另外，由於淨利潤差異、估值差異、風險偏好等原因，按照最新收盤價計算，特斯拉市值是超過8倍的水平。
2023年以來，特斯拉和比亞迪都輪番用降價的方式刺激銷量。產品線差異來看，比亞迪產品類別較多，未來力推更多高階產品；特斯拉只有少數幾個車型，產品線也在拓展當中。
"價格戰"影響毛利率
1月29日晚間，比亞迪釋出2023年業績預告顯示，預計實現淨利潤290億元到310億元，同比上升74.46%至86.49%；預計實現扣除非經常性損益後的淨利潤274億元到297億元，同比上升75.22%至89.92%；基本每股收益9.98元至10.67元，上年同期為5.71元/股。
比亞迪表示，2023年新能源汽車行業繼續保持高速增長態勢，公司新能源汽車銷量再創歷史新高，進一步鞏固了全球新能源汽車銷量第一的領先地位。儘管行業競爭更為激烈，公司憑藉品牌力的不斷提升、出海銷量的快速增長、持續擴大的規模優勢和強大的產業鏈成本控制能力，盈利實現大幅改善，展現了強大的韌性。
而其此前所釋出的產銷快報顯示，比亞迪全年累計銷量為302.44萬輛，同比增速近62%。
東吳證券1月30日釋出的研究報告顯示，預計2023年比亞迪總收入為5900億元，同比增長大約39%，預測綜合毛利率19.59%，2022年全年為17.04%。
1月25日，特斯拉公佈的業績顯示，2023年特斯拉全年總營收達967.73億美元，同比增長18.79%，主要得益於特斯拉全球範圍內新車交付量的快速提升。淨利潤149.97億美元，同比增加19%（包括59億美元的一次性非現金稅收收益）；非美國通用會計準則下淨利潤為108.82億美元，同比減少23%。
在特斯拉公佈2023年業績後，1月25日美股交易時段其股價大跌12.13%。
2023年特斯拉全球累計交付新車181萬輛，同比增長38%，還不到比亞迪2022年186.85萬輛的銷量。
2023年1月6日，特斯拉國產車型全系降價，其中Model 3起售價降為22.99萬元，Model Y起售價降為25.99萬元，全年汽車價格戰序幕由此全面拉開。2023年全年，特斯拉的毛利率為18.2%，比2022年的25.6%降低了7.35個百分點。
第一上海證券研究報告稱，特斯拉毛利率下降，主要有三方面原因：特斯拉為達既定的銷量目標開啟了多輪降價銷售；柏林和德州工廠仍處於爬坡期，生產效率仍在繼續提升；在美國持續加息的背景下，消費者的購車成本其實並沒有因為降價而受益多少，所以需要更便宜的車，也暗示了未來可能持續的價格調整。
乳酪基金研究員符文豪向第一財經記者表示，從兩家公司近期披露的財報或業績預告來看，比亞迪的單車淨利在2023年四季度有所下滑，主要因素或來自四季度終端降價對產品毛利的影響。與此同時，特斯拉在2023年四季度的盈利也同樣受到影響，其原因一方面為北美市場的降價影響毛利率，另一方面為Cybertruck電動皮卡產能處於爬坡期，對毛利率造成短期壓力。
力推高階新產品
2024年，兩者推出更多新產品，尤其是比亞迪，更是下定決心走高階化路線。
2023年特斯拉銷量最好車型為Model 3和Model Y，2023年交付量177.5萬輛，佔比達到96%。
2023年12月1日凌晨，特斯拉電動皮卡Cybertruck交付活動在美國得州超級工廠舉辦。特斯拉美國官網顯示，該款車型共提供三個版本，後輪驅動版、全輪驅動版、Cyberbeast版起售價分別60990美元、79990美元、99990美元。特斯拉Cybertruck在1月28日開啟中國巡展。
按照108.82億美元淨利潤和181萬的銷量計算，特斯拉單車淨利大約為0.6萬美元。
東吳證券分析師曾朵紅表示，預計比亞迪2023年全年單車淨利近1萬元，同比增長6%。展望2024年，考慮到高價位車型逐步上量帶來的車型結構最佳化、碳酸鋰降價等因素，可部分抵消價格下滑，預計2024年單車盈利約0.8萬元到0.9萬元。比亞迪產品矩陣齊全，高階車型補足，2024年將推出王朝、海洋10餘款改款車型、騰勢3款、方程豹8及豹3、仰望U7及U9。
玄家基金CEO林佳義向第一財經記者表示，特斯拉聚焦少數爆品，短期毛利率更高，2023年"價格戰"讓電動車替代了很多合資燃油車份額，不過相對來說還不是非常充分，2024年伴隨供應鏈繼續降價，整車將有新一輪降價。
市值差距背後
按照最新收盤價計算，比亞迪市值5006億元，特斯拉為6080億美元，特斯拉是比亞迪超過八倍的水平。在第一財經記者採訪的業內人士看來，背後的原因包括風險偏好差異，盈利能力的差異等。
按照2023年淨利潤300億元大約計算，比亞迪的市盈率為17倍左右，特斯拉為56倍左右（108.82億美元淨利潤）。
符文豪認為，一方面，兩公司的估值差異是由於我國股票市場目前階段的風險偏好相對低於美國股票市場風險偏好；另一方面，也由於在全球化以及智慧駕駛的研發積累方面，特斯拉具備更為明顯的優勢。但展望後續，隨著比亞迪在智慧化方面持續發力，並在海外市場不斷拓展，有望為業績帶來持續貢獻，且在估值層面有望實現一定程度的提升。
林佳義分析，特斯拉車型少，大規模採購使得供應鏈成本控制的好；整體則因為比亞迪規模更大，供應鏈大部份為自供，成本控制也有所改善。特斯拉若後續新品不能熱賣，則估值邏輯會破壞，迴歸一個下行的汽車股邏輯。比亞迪可能也基本處於自身週期的高位，增長也會是問題，影響後續的預期。美國目前屬於資金追漲階段，國內市場屬於殺跌悲觀階段，跨市場剪刀差依然存在。
公開資訊顯示，凱茜·伍德（木頭姐）的方舟投資管理公司在1月29日週一繼續加倉特斯拉，自去年12月20日以來，伍德的基金一直在加倉特斯拉，今年迄今，該公司累計買入了特斯拉價值逾1.4億美元的股票。
2023年9月底已經退出比亞迪前十大股東名單的高毅資產合夥人、首席投資官鄧曉峰曾表示，汽車行業本身是一個高度競爭的行業，也是具有產品週期的行業。過去大家憧憬汽車產業的變遷，但從2023年開始，要進入從"夢想"到"現實"的新階段。
自2022年8月首次開始減持至2023年11月，伯克希爾·哈撒韋已經累計拋售超1.38億股比亞迪H股股份。此前，巴菲特在談及比亞迪時說，套現比亞迪股票期間，比亞迪銷售業績出色，賣出比亞迪股票將有助於更好的資金配置，比亞迪是"卓越的公司"。
（實習生黃玟駱對本文亦有貢獻）
值班編輯：高莉珊
