11月13日週三，控股公佈2024年三季度財報，顯示騰訊Q3營收連續八季度增長，淨利潤同比大增47%，廣告、遊戲業務均表現強勁，雲服務業務毛利顯著改善。
在當晚的電話會上，騰訊表示，旗艦款常青樹遊戲實現的健康的總流水和總收入增長。具體而言，王者榮耀的流水在三季度實現了同比增長，和平精英則延續了最近的強勁反彈趨勢，本季度的總收入實現了兩位數同比增長。
此外，《火影忍者》手遊本季度的平均日活超過1000萬，實現強勁的同比增長；本季度總收入和總流水最高的PC遊戲《marketing Solutions》；《荒野亂鬥》本季度的流水實現了同比數倍增長
騰訊董事會主席兼執行長馬化騰表示，本季度公司的遊戲業務實現了強勁的收入增長，主要得益於常青樹遊戲持續的強勁表現，同時也看到有很多新的遊戲也有潛力成為常青樹遊戲。
廣告營銷方面，騰訊方面表示，透過為影片號提供更為精準的廣告投放營銷服務，其收入在這個季度同比增幅超過60%，未來希望透過影片號和微信搜一搜的結合，更多地形成增量閉環，並利用AI大模型提高搜尋結果的相關性。
馬化騰表示，公司正在圍繞微信小店來升級整個電商戰略，希望基於微信生態來創造統一的、值得信賴的交易體驗。
雲業務方面，騰訊表示，目前的雲收入主要和AI相關，實現了同比快速增長，現在佔用基礎設施服務收入的“非常大一塊”。
在後續的問答環節中，騰訊方面還表示，今年的回購金額將突破千億港元的目標，明年的回購計劃將在年終的收益報告中披露。
以下為分析師Q&A環節實錄：
Q1：目前騰訊遊戲的整體情況如何？管理層如何看待遊戲行業的影響及未來發展？有哪些關鍵事件會影響行業？哪些熱門遊戲會對未來策略產生重要影響？
最近幾個月，中國的一些遊戲在全球範圍內取得了顯著成功，這一趨勢愈發明顯。例如，《PUBG Mobile》展現出強大的實力並持續成功，我們認為這是一個結構性趨勢。這些成功得益於中國工作室在龐大的本土市場中快速採用新趨勢，如虛擬物品商業模式和移動平臺。此外，中國的工程團隊規模龐大，能夠投入大量人力進行遊戲開發和運營，並願意採用新工具，如Unreal Engine 5。
今年，我們見證了許多新動向，如《黑神話·悟空》使用虛幻引擎5等先進技術，無論是本土還是國際市場，我們認為真正的稀缺資源是能夠成為常青樹的遊戲。我們將繼續釋出新遊戲，並分析它們成為常青樹的潛力。同時，對於熱門遊戲，我們將進行正確的投資以幫助它們成長為常青樹遊戲。對於潛力遊戲，我們需要深入觀察，提取見解，並將其轉化為策略。
我們的不同遊戲工作室在工作中展現出各自的優勢，我們將依據遊戲玩法和微信平臺進一步增強這些優勢。我們重視內容和故事驅動的遊戲，例如《黑神話·悟空》，這類模式非常成功。
我們的策略是充分發揮不同工作室的優勢，投資和合作外部工作室，專注於他們最擅長的領域。
Q2.電商的定位是什麼？如何看待小程式促成的2萬億元電商GMV？
我們希望透過微信生態構建更強大的電商基礎，特別是在微信小店方面，打造統一且值得信賴的購物體驗，關鍵在於索引化和標準化，我們將確保產品資訊和商家資料都經過標準化，並進行驗證和質量監控。這將改善消費者的購物體驗，提升產品質量，最佳化物流跟蹤、退換貨流程等。
我們將收集消費者購買的產品、商家資訊和偏好資料，這對商家至關重要。我們會為商家提供更好的流量和交易支援，這兩者都非常重要。
微信小店將完全整合到微信生態中，享受來自社交，如單聊、群聊、朋友圈，以及公眾號、微信搜一搜、影片號等多個渠道的流量支援。透過分析消費者購買行為，我們能為商家提供更有針對性的流量和交易支援，從而推動電商生態的健康發展。
我們對電商生態的長期潛力充滿信心，尤其是小程式領域，已有大量交易和服務相關的GMV，其中許多資料與實體商品無關，但即使是實體產品也展現出良好的資料表現。
商家正在透過微信生態向客戶銷售產品，尤其是向已有的客戶群體銷售，許多商家將現有客戶引導至微信生態中完成交易。微信小店展現出巨大潛力，商家可以將與客戶的互動從其他系統轉移到小程式中。雖然初期商家可能缺乏新的獲客方法，但透過微信小店向周邊客戶展示產品，他們有機會獲得新客戶。
此外，微信生態中的影片號作為標準化的短影片平臺，提供了更強大的流量支援，尤其是與通訊和社交功能整合後，商家能獲得更廣泛的曝光。影片號的流量增長顯著，我們致力於為商家提供標準化、信賴的教育環境，進一步推動交易量的增長。
Q3.關於微信搜一搜，騰訊商業查詢量和點選率大幅提升，能否分享更多細節？在哪些行業廣告主更注重商業關鍵詞，從而推動流量和轉化？除了微信搜一搜，廣告主是否還有其他搜尋相關的切入點？是否可以利用生成式AI來進行復選框等操作？
在微信搜尋領域，我們觀察到金融服務、網際網路服務、遊戲、汽車本地服務和奢侈品等行業的廣告主正積極購買關鍵詞。我們計劃在影片號和小程式中增加搜尋功能，並利用響應觸發器來提升使用者體驗。對於微信小店，我們將提供更多標準化SKU，並探索廣告主的廣告機會。我們考慮透過標準化的產品卡片與消費者互動，觸發商業活動，並利用搜索技術最佳化資訊流。關於在不同地區增加商業搜尋入口，我們將繼續探索。在變現方面，我們應保持節奏，不急於求成。
Q4.儘管《三角洲行動》的使用者時長和留存率表現良好，但iOS排名和變現似乎不盡人意。請問對此有何考量？是否有計劃改善這款遊戲的變現情況，還是說有其他考慮因素？關於支付收入，本季度出現了小幅下降，而2024年第三季度中國零售支出呈現低個位數增長。請問支付收入同比下滑的原因是什麼？是否某些消費品類或垂直領域表現特別不佳？
對於《三角洲行動》這款PVP多人遊戲，我們初期更注重使用者參與度，變現是隨著時間推移逐步考慮的。目前，該遊戲的變現表現好於我們其他大型PVP多人遊戲的初期，儘管iOS資料可能未能完全反映這一點，因為這款遊戲同時在PC和移動端推出，且主要收入來自PC端。總體而言，我們對這款遊戲的變現和使用者滿意度都很高。
關於支付收入與中國零售支出的變化，存在多種影響因素。儘管我們沒有支付特許經營權，但我們對當前的支付收入結果感到滿意。關於支付收入下降，我們消除了低質量甚至虧損的交易，並專注於小額日常交易的數量而非交易總額。交易數量同比增長約10%，這表明我們的支付業務仍然強勁。
Q5.關於國際市場遊戲，騰訊提到一些遊戲的留存率提高，導致遞延週期延長，能否進一步分析？這是否指的是在國際市場表現優秀的大型旗艦遊戲？
國際市場的大型旗艦遊戲因高留存率而有更長的收入遞延週期，本土市場通常有6 ~ 9個月的遞延，而國際市場可能遞延稍微長一點，但是也不會長太多，我們對國際遊戲收入的前景持樂觀態度，預計過去幾個季度積累的遞延收入將逐步顯現，帶來更多增長空間。
Q6：鑑於過去兩年利潤率的強勁增長，利潤率的中長期目標是怎樣的？2025年是否有股票回購計劃？鑑於2024年公司業績表現良好，今年是否考慮更多股東回報？
關於盈利目標，我們沒有具體資訊可以分享，但我們看到一些積極的趨勢。儘管宏觀經濟環境存在挑戰，我們的收入增長勢頭依然強勁，希望這種勢頭能持續。我們關注高質量的收入增長，並希望這些因素能持續更長時間。
我們將在2024年年終收益公告中將會披露對明年的股票回購的想法，目前無法披露具體資訊，今年我們設定的股票回購目標是1000億，目前已完成略高於900億，我們相信全年將超過這一目標。展望明年，我們將考慮影響股東回報的潛在因素，並願意與股東分享更多價值。
關於股票分配，目前還不是披露相關財務資料的時機，我們需要進一步等待。我們會透過現金返還等舉措進行股東回報，經營活動產生了可觀的現金流。
資本支出方面，我們在漸進的資本支出計劃方面“做的不錯”。鑑於雲和AI的快速發展，我們在資本支出上的管理節奏非常合理。對於AI業務，我們預計明年將產生可觀的自由現金流，並在那時披露股息和股票回購計劃。
Q7.能否提供更多關於AI在不同業務中整合以及GPU部署的細節？AI在未來將如何貢獻收入？能否進一步闡述總體管理策略？特別是如何透過AI和其他技術工具實現更好的變現？
AI技術目前在內容推薦和廣告定向方面帶來了顯著的收益，增加了使用者的使用時間和廣告的響應率，直接提升了收入。影片號也能從AI的內容推薦中受益。
AI相關收入佔比在10%左右，但相比美國雲廠商，AI收入仍然較少，主要原因是中國的AI市場尚未充分發展，購買大量算力的AI初創公司不多，這限制了AI收入的規模化增長。
AI對我們的產品和服務推廣具有巨大價值，我們正在嘗試將AI整合到整個生產過程中，以提高效率和使用者體驗。隨著越來越多的產品和服務整合AI，我們預計在未來幾個季度會看到更多的實際應用案例。我們將繼續迭代和更新AI技術。
Q8.我們知道在9月份國內有更多促增長的政策，在全球政治環境複雜化的背景下，騰訊應如何定位業務並制定戰略？雙11期間，營銷服務有何資料表現？這些資料揭示了哪些廣告新趨勢？騰訊剛才提到每筆付款交易的平均訂單價值下降，這意味著什麼？消費趨勢將如何發展？
政府的刺激政策確實對經濟有利，我們認為這些政策方向建設性且及時，因此騰訊對長期經濟前景持積極態度。儘管經濟增長的具體時間點尚不明確，我們正在採取必要措施以適應當前環境。我們一直在做正確的事情，並將繼續根據現有戰略發展。
我們理解監管政策的重要性，並致力於主動適應監管要求，積極調整產品，並與監管機構進行有效溝通，以避免被動響應。在全球市場中，我們不斷最佳化產品，致力於為使用者創造更多價值，並專注於提供有意義的產品和服務，以實現與使用者、客戶和合作夥伴的共贏。
我們正致力於在公司內部深化卓越和成本效益的文化。我們將堅持自律，避免在非核心事務上浪費資源和精力，確保專注於有價值的產品和服務，以實現優質發展。
儘管宏觀經濟有其週期性波動，我們無法完全控制，但我們專注於做好自己能控制的事情。在監管方面，我們持續關注並積極理解監管機構的意圖，以確保我們的業務符合規定。
關於宏觀經濟環境，9月和10月的政策公佈後，交易量出現了積極變化。2024年第三季度的交易量同比增長率雖有波動，但整體趨勢在10月有所上升，特別是在教育價值方面。我們認為，儘管經濟復甦需要時間，但長期來看，經濟將加速復甦。我們對中國政府提振經濟的決心和中國經濟中的積極結構性因素，如強大的工程人才庫和職業道德，以及受益於龐大供應鏈的公司，持樂觀態度。總體而言，我們對宏觀經濟的長期前景保持樂觀。
Q9.針對電商領域，短期內未來幾個季度的發展趨勢如何？能否分享具體的電商發展計劃？你們的優先發展事項是什麼？短期內電商擴張的具體計劃，特別是在直播電商和影片電商方面，有何佈局？考慮到電商增長放緩和傳統電商的激烈競爭，這些因素對電商發展有何綜合影響？能否分享與淘寶近期開放合作的最新動態？未來與淘寶的合作將如何發展？這樣的合作具有怎樣的潛力？
關於微信小店，我們將持續最佳化基礎設施，推動微信生態內的索引化和標準化。我們不會急於求成，而是穩紮穩打，逐步完善功能。同時，我們重視消費者體驗和商家服務，將為商家提供更多工具以增強微信小店的價值，並有效引導流量。
在社交和通訊業務屬性的基礎上，我們將構建更多特性、功能和產品，視其為基礎公共事業。我們不追求短期電商管理，而是專注於長期的產品功能和應用開發。儘管短期內數字可能波動，我們更關注長期發展。
關於與淘寶的合作，10月已實現在淘寶使用微信支付，這對雙方都有益，增加了使用者的支付選擇。我們對目前的合作成果感到滿意，認為這將為電商行業帶來更多價值。隨著微信生態的不斷壯大，我們相信與淘寶等平臺的合作將釋放更多潛力。
Q10.遊戲業務目前發展良好，我們希望未來能進一步擴充套件，特別是在東南亞和中國市場。請問在這些地區的發展策略是什麼？在全球市場，尤其是射擊遊戲領域，和平精英等遊戲表現突出。玩家是否會越來越轉向射擊遊戲？本土市場較大的情況下如何滿足玩家偏好？不同型別、不同風格的遊戲會如何組合？
關於第一人稱射擊遊戲，我們看到中國年輕玩家對此類遊戲有特別的偏好，尤其是18至25歲的年齡段，年齡更大的可能沒那麼喜歡。新推出的《三角洲行動》等遊戲對這一群體具有強烈吸引力，這是一個結構性趨勢。
在西方遊戲市場，第一人稱動作遊戲佔據主導地位。隨著時間的推移，這一趨勢可能在中國本土市場也成為主流，對我們來說是積極的。我們希望在這一類遊戲中取得更多成功，目前我們已經在吸引特定年齡層的玩家方面取得了顯著成效。
《三角洲行動》不會蠶食現有遊戲，就像不同型別的電視劇集吸引不同的觀眾一樣，不同的遊戲型別可以共存，吸引不同玩家。我們期待遊戲玩法的進一步創新，包括基於英雄、職業、戰術和混戰的遊戲，這些都是吸引玩家的不同細分市場。和平精英等遊戲的成功表明，同一大類遊戲可以吸引大量玩家，而不會相互蠶食市場份額。
Q11.在金融科技領域，財富管理業務正在增長。請問財富管理和貸款方面的策略是什麼？
近期財富管理增長主要由貨幣市場基金驅動，具有周期性特徵。我們希望看到週期中的結構性變化，隨著時間的推移，期望使用者不僅購買貨幣市場基金，也投資長期股票基金和ETF。我們正在構建產品平臺，提供更豐富的財富管理選項，讓使用者可以輕鬆轉換資金購買其他理財產品。
在貸款方面，我們變得更加謹慎，嚴格控制信貸風險。我們採取保守策略，有選擇性地放貸，並積極控制貸款規模。考慮到宏觀經濟週期，我們會更加審慎地發展貸款業務。
在投資方面，我們正在積極考慮哪些資產應該剝離。在市場出現異常情況下，我們會進行投資調整，必要時撤資和剝離。我們會仔細分析並決定哪些投資應該撤除，以便回收資本，無論是用於新投資、股票回購還是為未來活動提供資金。
儘管我們進行了股票回購和分配股息，但今年的經營現金流狀況仍有所改善。
Q12.能否分享遊戲業務內部調整的具體細節和調整原因？這些調整對遊戲市場的總體趨勢和公司當前遊戲業務有何影響？
我們對遊戲業務進行了調整，以支援其持續發展。《王者榮耀》和《和平精英》團隊的調整已經產生了積極結果。我們相信，許多遊戲在達到一定規模後，有潛力成為長期成功的“常青樹”遊戲，尤其是當它們擁有龐大的使用者群體時。
遊戲的成功不僅取決於遊戲本身，還涉及團隊、開發流程、運營和社群管理等關鍵因素。我們希望透過積極的團隊調整，促使更多遊戲受到玩家喜愛，併成為“常青樹”遊戲。
遊戲創新對我們至關重要，我們的調整旨在推動創新，實現可持續的增長模式。我們將專注於那些有潛力成為“常青樹”遊戲的新遊戲，並致力於創造更多價值，超越玩家期望。
我們的遊戲策略是打造精品遊戲，而不是追求數量。我們會對每款遊戲進行清晰定位，包括型別、玩法、道具等方面，以保持騰訊在遊戲市場的領導地位。我們認為《三角洲行動》等遊戲具有成為長期成功遊戲的潛力，並希望更多遊戲能像它們一樣。
Q13.騰訊這一季度的廣告業務表現亮眼，特別是影片號的發展。請問如何看待廣告與影片號結合的前景？此外，影片號與電商如淘寶的整合似乎能為商家帶來更多助力，這是否意味著電商領域將有助於騰訊釋放影片號的廣告潛力？關於微信與淘寶的合作，是什麼促成了這一合作？我們應如何看待騰訊與其他網際網路公司之間形成此類合作的可能性？
宏觀環境對2025年廣告業務的驅動因素至關重要，影響消費者信心和消費市場，進而可能影響消費支出。
我們的廣告技術，包括GPU、神經網路和AI，顯著提升了廣告效果，如提高點選率。我們在內容平臺如影片號和微信搜一搜上進行了整合，並在2024年第三季度適度增加了影片號的廣告載入率，對業務增長貢獻了60%。
儘管我們的廣告載入率仍低於行業平均水平（約3%-4%，而行業平均水平在10%-20%之間），我們看到了提升空間。我們計劃根據電商需求和影片號發展態勢調整廣告載入率，以形成廣告業務閉環。
我們預計，基於廣告技術的持續改進，我們將在未來幾年內超越廣告市場的發展水平，微信搜一搜的增長也將對影片號廣告載入率產生正面影響，保持市場份額增長。微信小店對電商閉環至關重要，我們將進一步研究其在電商生態中的價值。
與淘寶的合作顯然對使用者有利，提供了更方便的服務。對我們而言，這樣的合作也有助於增加支付服務的使用案例，提高支付服務的曝光率，同時為淘寶帶來更高的使用者轉化率。為實現這一合作，我們進行了大量設計和協議簽訂，以確保使用者體驗得到保護，避免使用者收到垃圾郵件。此外，這種合作也能刺激消費支出。我們需要進行充分的設計，並確保合作伙伴同意相應安排，滿足監管要求，合規性至關重要。
我們確保所有商家經過合適的入駐流程，以實現合規。與合作伙伴共同努力是讓合作發揮應有價值的關鍵。過去我們完成了許多複雜的設計和協議，現在必須確保這些措施有效執行。面對新的環境，我們將更加開放，透過合作實現更多價值。
