在《做空害了A股？》一文中，我們討論了做空機制對中國股市的影響以及如何看待做空機制。
那麼，如何扭轉當下股市的困局？
不得不說，當下股市的問題是，政策市也趨於盡頭。
本輪“3000點被擊穿”問題逼近之時，央企領銜、政策出盡也難改頹勢。這不僅意味著政策市的邊際效應遞減，更標誌著量變轉為質變，不是換行情，而是換頻道、換玩法，由“政策調控”向“制度安排”切換。
說到底，股市高質量發展的內生動力來自法治化、市場化、國際化的制度性變革。換言之，股市長牛大勢不在於做空或做多，而在於規則制度的完善程度，讓市場在資源配置上起決定性作用。
這恰恰也蘊含著中國股市由空轉多的三大空間。
三大空間
一、註冊制的“做深做實”。
註冊制的本質是以資訊披露為中心的稽核制度，處處昭示著“陽光是最好的防腐劑，燈光是最好的警察”。其中，註冊制既不是擴容，也不是“一注了之”，而是在法治化、市場化上下更大的功夫，上市可以很容易，但同時退市也變得“容易”。現實是，A股完成前四個1000家公司上市，分別用時約11年、9年、6年和4年，第五個1000家僅耗時約2年。價格由供求關係所決定，IPO供給過多吸血嚴重，導致有限的資金不斷流轉、分攤，股票的價值也就難以提高。
二、讓股民賺錢是標誌。
相比美國給股民創造投資價值，中國股市注重為企業融資抽血，卻讓股民充當韭菜。股民一旦“用腳投票”，股市就只有躺平的份。因此，讓股民賺錢，是檢驗中國股市轉向的標誌。此處的賺錢，並非沉迷投機套利所得，而是在股市與實體經濟關係的正本清源中獲利。如此一來，不僅倒逼資本市場在改革中“脫虛向實”，還能為股民分享公司的成功和財富增值。
三、超越工業經濟的資本規則，轉向科技經濟創新驅動。
傳統制造業主導時期的股民追逐資本，投資跟隨“龍頭”；網際網路經濟主導時期的股民追逐“商業模式”，投資跟隨概念。
而隨著科技驅動佔據主導，股市機制與科技創新掛鉤：既能適應科技創新，短期內容忍失敗、長期內又給予高回報，與雲計算、生物工程等高新技術企業前期投入大的特性相契合；又能率先進行企業創新，不止於同股不同權的股權創新，還在於最大限度地包容市場機制複式化、企業組織複式化等創新。
未來股市發展的焦點
綜上，中國股市要扭轉頹勢，不止於警惕做空，更在於由政策調控向制度安排切換。基於此，未來資本市場將淡化“救市導向”，把焦點對準市場化機制預埋上：
一是將在對外資市場化開放的同時，內建套利空間和槓桿次數等紅線規則。
把波動風險掌控在可控範圍內，以實現國內外證券市場的相對穩定。以滬港通、深港通為例，設計之初就有規定，若某個外資大進大出造成股市大幅波動，則暫時停止其交易；還需保持每日進和出的額度，若進來500億元，出去的總額不能超過420億元，從而起到防範作用。
二是將搭建“進出有據”機制，透過入市、退市的增減掛鉤，實現上市公司的佔補平衡。
即在保持上市公司總量基本不變的前提下，按照“佔多少，補多少”的原則，這邊入市，那邊退市，實現股市總量的平衡替換。屆時，IPO擴容的同時，股市也將等量出清，這將成為常態。
例如，以鎖定股市總量5500家為前提，當下A股退市率約1%，若提升至發達國家股市最低退市率6%，屆時將有330家處於流動中。
三是將實行IPO掛牌機制，搭建社會舉報與企業自證的市場化平臺，對全社會公示。
即在上市公司IPO之初，把監管權利放給股民。讓股民進行全社會舉報，當股民對那些股價畸高、帶有資訊誤導之嫌發出疑問時，申請上市的企業進行自我舉證、自證真偽。
一旦舉報成功，則獎勵給舉報人，並針對相應企業進行罰款。
總之，如果說中國股市30餘年經濟改革史留下了3座豐碑（上世紀90年代滬深交易所的設立和執行、2005年的股權分置改革和2019年的註冊制改革），那麼如今“3000點保衛戰”相當於從問題倒逼A股實質兌現市場化改革。
幸運的是，中國正以脫胎換骨的方式孕育自己的內生性發展動力，從本世紀初的“5+1”版本升級到新的“6+1”版本（大基建、後工業、新能源、新三農、數字化、綠色化+世界經濟安全島的特殊地位）。
在此過程中，判斷股市形勢，不僅要看結構變化，還要看綜合質量，屆時，諸如誰在做空等種種焦慮也將消解於無形中。
