【文| 黑鷹光伏 王亮 劉洋 江南】
光伏產業新一輪殘酷洗牌已如火如荼。
高庫存、低開工、裁員、虧損保市場——命運從齒輪開始轉動；沒有溫情，只有你死我活。
2024上半年，光伏將展開最慘烈的競爭；而產業的深度調整將持續很長一段時間。
跌跌不休，價格還在下行！最近中核集團的元件採購，最低已至0.81元/W；華能集團的元件採購開標，最低報價重新整理行業新低，跌到了0.79元/瓦。
身不由己的價格戰下，不少企業已是“虧本買賣”。對於一些跨界者而言，開工之日，就是虧損之時。去年下半年以來，已有超過10家跨界光伏的上市企業宣佈，退出光伏製造！
與此同時，有超過1000億的規劃專案已終止或延期！
看這勢頭，未來一段時間，一些企業還會面臨停產、破產、退出，或被整合，逃不掉。
當然，“洗牌”，從來不是貶義詞，而是一個希望產業和充分競爭產業的正常現象。沒有絕對的“好”，也沒有絕對的“壞”。一些企業被淘汰，一些企業留下，一些企業乘勢夯實競爭優勢，甚至加速加速走向寡頭；在商言商，冰火兩重，冷暖自知。
風物長宜放眼量！光伏終究是坡長雪厚的大賽道，星辰大海，未來可期。只是，諸多要素疊加之下，此次大洗牌和深度調整不可避免。
光伏二十多年的歷史證明：樂觀的人越來越有錢，悲觀的人越來越睿智——但是當所有的要素都翻轉的時候，悲觀的人站在了舞臺中心，樂觀的人走向了天台。
從企查檢視，2021年和2022兩年裡，新增註冊的光伏產業鏈相關企業數量高達20萬家，2023上半年又註冊了8萬家。如果算上這些新進企業，在此輪光伏大洗牌中被淘汰的企業，可能遠不止一半。
本文分為八大部分供讀者參考：1.慘烈價格戰將延續很長一段時間；2.產能階段性絕對過剩，加速出清；3.已有超過1000億光伏規劃專案終止或延期；4.寡頭效應凸顯，產業集中度不降反升；5.IPO政策收緊週期延長，部分企業面臨更大壓力；6.融資收緊，錢沒有那麼好拿了；7.跨界者面臨巨大壓力，超過10家上市企業退出光伏；8.“逆全球化”凸顯，全球市場拓展面臨新挑戰。
【1】瘋狂價格戰愈演愈烈，很多環節已跌破成本價，對很多企業而言，不是如何掙錢的問題，而是能否活下去的問題！
以“低價”為特點的價格戰已經愈演愈烈，而且可能持續很長一段時間。
歲末年初，一線大廠為了衝回款，衝業績，全面降價清庫存，特別是Perc元件，極端價格已經跌破0.8元/W。至於二三線小廠，更是進入賣血求生的境地。價格戰捲到何時見真章？估計要到明年二季度末才見分曉。
元件環節，從去2023年初至今，價格從1.8元/W左右一路俯衝向下。進入10月，元件投標報價屢創新低，專案報價維持在1.14——1.45元/W，11月便一路下探至1元/W成本線。進入12月，P/N型元件雙雙跌破1元大關，而後主流價格來到了0.94——0.99元/W區間。在12月6日中核匯能10GW元件開標中，P/N型元件綜合報價最來到了0.862元/W。
價格走勢上看，各光伏元件廠商投標價已呈現出沒有更低，只有最低的苗頭，為了拿下訂單，一線廠商、二三線廠商開始赤膊上陣，真刀真槍拼上了。現在元件價格，已經擊穿大部分企業的成本線。以下是去年底幾個光伏元件採購中標情況，智匯光伏製表：
開年後最新的訊息是，2024年1月23日，中核集團8GW光伏元件裝置一級集中採購試點專案（第二批）中標候選人公示，共23家企業入圍三個標段，每個標段為17家企業，最低0.81元/W。
此外，2024年1月20日，華能2024年10GW光伏元件框架協議採購開標，共47家企業參與投標，最低報價重新整理行業新低，來到0.79元/瓦。
矽料方面，2022年——2023年，受新增產能釋放及開工率調整影響，其價格經歷了天翻地覆的變化，從最高點300元/kg以上到現在最低點60元/kg以下。緻密料價格已經來到60.4元/kg，低於大多二三線廠商的成本線，最低價格56元/kg，甚至低於2020年矽料價格暴漲之前。
按照目前的整體價格和市場變化，即便矽料價格下降至6萬元/噸，通威、大全等矽料龍頭仍有利可圖，但也已十分逼近成本線。在“多晶矽五虎”都感受到成本壓力的情況下，二三線矽料企業的處境只會更差。可以確定的是，非龍頭矽料企業以及新勢力成本線更高，新進入廠家基本是虧本生產，且若矽料價後續仍繼續下跌，不排除將有部分企業被迫減產，新勢力大機率會陷入沒吃肉先捱揍的困境。
矽片環節，作為矽料的直接下游，其價格年內“腰斬”，且還在持續下行。隆基今年2月的P型M10矽片報價為6.25元，到了9月份該產品報價僅為3.1元。11月以來，矽片端處於持續累庫的狀態，基於矽料廠排產計劃，市場對矽片價格後市依然悲觀。InfoLink分析，市場仍在觀察後續矽片廠家的減產幅度，預期本月中旬生產廠家將有可能因為庫存因素開始規劃減產，料價格很快有機率下行到每片3元。
電池環節，產業鏈跌價影響下，電池廠商已經無法盈利，當前各家的庫存水平仍不一致，部分廠家庫存緩慢上升，由於庫存以P型電池為主，P型與N型電池的價差擴大，來到約每瓦0.1元左右。據瞭解，因扛不住跌價，部分廠商將老舊PERC產線關停以避免持續的現金虧損。
隆基綠能中國地區部總裁劉玉璽曾在去年底分析，價格下跌已經形成恐慌現象。光伏元件的產品價格本身已經非常低，如果跌破一元，意味著完全跌破了成本價。“所以我們認為低價競爭的惡性價格戰是非常不健康的，不僅帶給企業內傷，更多會影響中國整個光伏行業，傷害了中國的創新。”
天合光能董事長高紀凡建議，大型國有能源企業不要再採取低價中標的招投標方式。這位企業家建議行業協會與商會組織光伏企業開展自查自糾，自覺規範銷售行為，加強行業自律，避免陷入虧損的價格戰，中國光伏企業應該透過不斷的創新和價值創造，助推光伏行業高質量發展。
不過，回顧光伏產業二十年的跌宕發展，你會發現，“警告”和“呼籲”基本都是沒用的，企業的“理性競爭”，終究還是要被市場淬鍊，被現實和“南牆”撞得頭破血流才有“效果”。
2024年上半年，光伏市場將是廝殺最激烈的時候。對於很多企業而言，明年不是能掙多少錢的問題，而是能否活下去的問題。
當然，從趨勢看，供應鏈價格下降，有望加速行業落後產能的出清，最終推動供需關係趨於平衡。只是，這個過程必然比較殘酷。
【2】全產業鏈階段性“絕對過剩”已是事實，產業必然深度調整與洗牌，最慘烈的競爭會出現在2024年上半年，秩序再塑，格局重構。
光伏產業鏈階段性的絕對過剩已是事實。
雖說規劃產能不等於實際產能，實際產能不等於有效產出，產量不等於銷量。但新進入者眾，擴產者眾，資本助力者眾，只要供應遠遠大於需求，那麼如果不投產，意味著一些企業沒有產出收入，怎麼活，怎麼發展？
“雙碳”風潮下，過往三年中，光伏製造環節的擴產投資堪稱瘋狂。據黑鷹光伏統計資料，從2020年至2023年11月底，據可查公告與資料，光伏產業鏈各環節的投資（規劃）總計已超接近3萬億元。
具體而言，2020年-2022年，多晶矽環節累計投資分別為207億、2200億和4500億，明顯加速度；矽棒/矽片的投資總額超2900億；電池與元件環節投資總額分別為3106億、2200億和超3000億，累計超8300億元；光伏玻璃產能投資分別達到216億、709億和129億，2021年成為擴張最激進的一年。此外，三年中，膠膜、金剛線、背板等核心輔材環節的投資額度分別達到182億、139億和190億。
黑鷹光伏特別注意到，市場大變局下，晶科、晶澳、天合、隆基等各大龍頭亦成為擴產的主力。2023年以來，光伏TOP8光伏巨頭宣佈擴產投資已超3000億。如今，巨大的市場預期和現實很可能的制約與困難，形成階段性明顯反差。企業戰略和佈局上的過分“樂觀”，很可能導致一些未來的巨大困難。
以矽料為例，2022年，矽料價格繼續呈現上漲姿態，連年的鉅額利潤再也擋不住投資者和企業的腳步。這一年矽料擴產情況幾乎可以稱得上壯觀。伴隨著新產能的不斷投入，矽料環節剛擺脫產能不足的問題，加速進入了產能極度過剩的泥淖。
根據集邦諮詢旗下新能源研究中心預測，2023年底多晶矽總產能將達到214萬噸，同比增長82.9%；2023年矽料全年產出約134萬噸，同比增幅高達56.29%，可支撐超過500GW的元件產出，較2023年330-350GW的裝機預測明顯過剩。
未來兩年，產能過剩下的產業整合將是主旋律。根據彭博新能源預測，2024年全球新增光伏裝機規模約511GW，到2030年全球新增光伏裝機約727GW。PVInfolink則統計，到2024年，我國光伏主產業鏈中矽料、矽片、電池及元件產能均超1TW，此外主要輔材環節如玻璃、膠膜背板等供給也相對寬鬆。
這意味著，產業鏈企業間的競爭將進一步加劇。尤其在元件環節，據統計到2024年僅TOP 10企業元件總產能將近800GW，可充分滿足500GW+的市場需求，企業競爭將日益白熱化。
時下，無論是政府資源，還是地方平臺資源，亦或資本市場資源，都應該引導進入更具創新性和領先性的領域，而不應進入低效重複的領域，尤其是進入沒有意義的同質化產能。
【3】去年至今，已有超過1000億規劃專案終止或延期，伴隨產業洗牌與壓力，更多規劃專案必將在2024年“半途而廢”。
黑鷹光伏最新統計發現，從可查的資訊，2023年至今，至少有超過1000億元規劃專案完全終止或延期。 伴隨產業洗牌，這樣的現象可能階段性愈演愈烈。這背後，是有部分知名企業退出光伏產業的競爭。與之形成鮮明對比的是，如前述，隆基、通威、TCL中環、晶澳、天合、晶科等各大龍頭企業仍在加大先進產能的擴張。這是一個此消彼長的洗牌過程。
【4】產業狂飆下，“寡頭效應”進一步凸顯，各路巨頭的綜合競爭優勢明顯；此外，光伏產業集中度不降反升，馬太效應下的廝殺如火如荼！
大量資金進入，大量企業跨界，賽道“膨脹”之下，光伏產業的整體“集中度”確不降反升。而伴隨週期調整，產業洗牌，行業集中度出現更多提升空間，這是個有趣的現象。
就目前看，站在有垂直一體化優勢的龍頭企業的角度來看，有規模和成本優勢的企業也會選擇順勢降價，在產業劇烈變動的時候，殺傷潛在競爭對手，提高對行業競爭格局的把控，不少二三線甚至更小的企業必然被“殺傷”，甚至被淘汰出局。
看幾個資料，比如元件環節，2022年TOP 4企業與第五名出貨量差距在18-25GW，而按照2023年企業的出貨目標預測，差距將進一步擴大至30-40GW，更為明顯的是第一名與第十名出貨量或相差近60GW。
強者恆強之下，對二三線企業的考驗更為嚴峻，尤其是未建立起一體化產能的企業。黑鷹光伏注意到，去年11月初，伍德麥肯茲一份報告指出，非一體化元件製造商截至2023年第三季度，市場價格與製造成本幾乎持平，已無利潤空間。反觀一體化陣營頭部企業，除了在矽料-矽片-電池-元件環節具備產業優勢外，在輔材、裝置端也有佈局，綜合優勢明顯。
再看光伏矽料環節，雖然不少新的入局者宣稱要大肆擴產，但2018年、2020年和2022年TOP5的產量佔比分別為60.3%、87.5%、87.1%，行業走向高度集中且保持穩定。
另一個數據，集中採購方面，2023年10月-12月中旬央企的大規模元件集採中，在43GW元件中標企業中，無論是央國企大型元件集採，亦或是單個專案招標，由TOP10企業“包場”的訂單佔比高達74%。即使在開標階段，有三線企業投出低價，但考慮到實際供貨能力等因素，最終仍是頭部企業勝出。激烈的競爭下，部分二三線企業已經下調了出貨目標，預計2023年企業出貨仍將呈現“兩極分化”局面。
此外，從光伏企業近150家上市企業的核心經營資料來看，最近三年裡，營收、淨利等各種核心經營資料的“集中度”仍是不降反升，通威、隆基、晶科、天合、晶澳、TCL中環等TOP10企業賺走了行業70%以上的利潤。而從現金流，資金淨值等“可持續”資料看，更是“強者恆強”。以下表格是2023上半年所有光伏上市企業核心經營資料前三甲，以及2022財年核心經營資料前三甲，以及相應的整體表現。
從資金儲備與現金流、資金淨值等維度看，截止到2023年三季度末，118家可統計相關資料的光伏上市企業，合計擁有資金儲備5036億，其中排在前十的隆基、通威、天合、特變、晶科、大全等十家企業合計達2584億元，佔比超過51%；資金淨值方面，幾大巨頭更是遙遙領先，僅隆基一家的資金淨值就達417億元。相反，彼時只有49家企業資金淨值為正，其他69家企業的資料已是負數。
綜合而言，對於其中的競局者而言，二三線企業，各路新勢力企業，乃至細分小企業，如何與傳統光伏巨頭競爭並在“夾縫中”得以生存發展壯大，這無疑是個現實的命題！
不管行業如何變化，即使資本狂熱，跨界者攘攘，但包括天合光能、隆基綠能、通威股份、晶科能源、晶澳科技、協鑫集團、TCL中環、阿特斯、特變、正泰等巨頭們，依託技術、規模、渠道、品牌、資金、管理、全球化等綜合實力，依然主導著光伏產業競爭大格局。
【5】資本市場的調整與洗牌同時進行，IPO政策收緊影響生死存亡，部分企業登陸資本市場可能“遙遙無期”。
光伏的洗牌不僅體現在產業與市場層面，資本市場的調整與波動亦深刻影響競爭格局，甚至很多企業的生死存亡。
過往一年半，光伏資本市場的整體“下行”已是眾所周知，黑鷹光伏曾統計，相比於2022年6月底的市值“高位”，目前光伏企業總市值已“蒸發”2.02萬億元，降幅46.17%。此外，截止2023年9月末，118家上市的光伏企業總負債規模合計達近1.8萬億元，約同比增長了23.53%。機構持股方面，截止2023年9月30日，基金公司合計持有120家光伏上市公司52.20億股股份，較巔峰期（2022年6月末）巨降49%。綜合多種要素，必然影響不少企業在資本市場的融資能力。
2023年，另一個巨大的影響，是IPO政策風雲突變。特別是去年8月27日，證監會發布《證監會統籌一二級市場平衡最佳化IPO、再融資監管安排》，其中表示將“階段性收緊IPO節奏”。
對於光伏而言，類似政策“風向”直接的影響，是去年成功上市的光伏企業同比大幅減少（僅有5家），不少光伏企業IPO終止，包括聚成科技、原軾新材、拓邦新能、華耀光電等。還有多家光伏公司過會已有近半年，但仍未掛牌。其中也包括一些資本催肥急於上市的企業很難如願登陸資本市場，這必影響不少企業的未來發展及存亡。
IPO收緊並不等於IPO暫停，只是頻率會降低，週期會延長，以時間換空間，同時達到“優勝劣汰”的目的。儘管存量IPO上會似乎正常，但在增量方面，受理、註冊及發行節奏已經明顯放慢，而IPO標準收緊之後，估計還會迎來一撥撤回潮。
據行業觀察者蔣靜的分析：對於收緊的滬深板塊IPO，歸根到底還是“IPO必要性”，這是每個擬上市企業必須“捫心自問”的問題，這個“必要性”一定是要有正的外部性，包括科技、產業甚至國家貢獻，以及投資者的長期“賺錢效應”，而不是融資圈錢簡單搞重複產能建設，浪費資本市場資源，更不是大股東減持套現的負外部性，這個目前尤為敏感。
在IPO週期延長的背景下，報告期平移延後，業績考驗的壓力更加明顯，備受煎熬，近年處於景氣度高點的專案首當其衝。目前，境內IPO的幾個通路，科創板、創業板、主機板甚至北交所，都面臨不少挑戰，總體上是更難了。
對於企業而言，假如IPO上市失敗，到底會對公司造成什麼影響？其一，前期股票改革投入過大，前期的很多投入都會流水，對企業融資等也會產生不良影響；其二，IPO上市失敗將對擬上市公司和中介機構造成重大打擊，打亂企業未來的發展計劃、失敗導致員工流失、社會負面關注、企業經營困難等，甚至導致企業走向衰敗。其三，借使倘使企業對風險預估掉誤，加上本來就存在的資金題目和內部治理題目，企業墮入逆境在所不免。
【6】去年上半年融資火熱，下半年遇冷；融資收緊，以後“要錢”不像往年那樣容易了！
幾乎與資本市場調整一致的是，2023年下半年以來，整個光伏產業的融資加速“遇冷”。綜合統計資料，2023年上半年光伏行業有60家企業發起了近2000億元再融資。其中，45家上市公司透過增發融資1157.69億元，11家公司釋出可轉債融資530.68億元，3只新股上市融資46.59億元。隆基綠能、通威股份、TCL中環、天合光能、晶科能源等光伏龍頭企業幾乎都是百億級別融資。
轉折點出現在第三季度，從融資情況來看，第三季度的火熱程度明顯急轉直下。據光伏Time不完全統計，第一季度光伏企業融資金額高達1002.79億元，第二季度1078.64億元，而第三季度只有426.8億元。
如前述，整個IPO市場環境發生了顯著變化，而在二級市場再融資趨緊的背景下，“要錢”必然不像往年那樣容易了。
黑鷹光伏注意到，2023年11月8日，就最佳化再融資監管安排，滬深交易所出臺了5項具體舉措。這5項具體舉措簡而言之，未來破發、破淨企業，連續2年虧損企業，財務性投資比例較高、前次募集資金未使用完畢等“不差錢”企業，熱衷跨界投資、多元化投資的企業的再融資行為將受限。相較於之前寬鬆的再融資環境，此政策會導致光伏企業再融資愈發困難，甚至部分光伏企業無法再融資！企業只能依靠自身資金來進行擴建投產，來降低單位生產成本。
一些光伏產業大佬的觀點值得注意。比如，天合光能董事長高紀凡表示，希望金融機構理解行業現狀，理性支援行業發展，同時避免因部分跨界企業產生資金問題而對整個行業一刀切，造成行業忽冷忽熱。
隆基綠能董事長鍾寶申同樣提醒，非市場化資源配置造成了當下的階段性產能過剩，金融力量疊加地方政府支援加速了產業的擴產速度，“花錢的人花的不是自己的錢”是光伏產能過快擴張的本質，而這一問題的解決需要時間。
【7】光伏“跨界”者開始承受殘酷考驗，已有超過10家上市跨界企業退出光伏！
過往三年，大量資本與企業跨界光伏，但現在，生死考驗來了！
此前，包括新疆晶諾、沐邦高科、江蘇美科、明陽智慧、和邦生物、華陽股份、吉利、三一等等諸多企業跨界光伏，紛紛押注光伏製造領域，主要分佈在矽料、矽片、電池、元件等環節。此外，亦有更多業外企業，以分散式電站投資，介入到光伏產業之中。
然而，進入2023年後，伴隨光伏產業新一輪的殘酷的價格競爭，不好跨界的企業已感受到巨大壓力，不少企業或資本也“望而卻步”。
對很多跨界者而言，專案開工之日，就是虧損之日。黑鷹光伏梳理發現，2023年下半年以來，此前高調跨界光伏的上市公司中，已有超過10家上市公司相繼終止光伏相關的專案、再融資計劃等。
比如，去年10月19日，皇氏集團公開資訊，公司已經放棄“追光”計劃；此外，2023年初宣佈跨界光伏的奧維通訊，已正式終止了有關計劃。此外，主營包裝印刷油墨業務的樂通股份，曾於7月中旬丟擲47億元高效異質結電池和元件智慧製造專案建設計劃。僅一個月後，公司便大幅減少了對該專案的投資規模，原擬由公司出資持有專案公司不低於40%的股權變更為出資持有5%的股權。還有，2022年擬轉型光伏業務的乾景園林，在去年7月31日晚，終止定增事項並撤回申請檔案......
不止一位光伏大佬提醒：跨界者，如果沒有差異化競爭能力，怎麼競爭，怎麼活下去？還有大佬提醒：技術上的差異化往往是最難的，有些企業，你本來就是山寨版，你能做出什麼差異化呢？
天合光能董事長高紀凡曾去年宣城論壇上分析：“客觀說，跨界跨行，現在挑戰還是比較大的。因為要從一些領先企業挖一些團隊或者一些技術，重新開始。但現在的行業競爭是高強度競爭，一些跨界跨行企業的綜合競爭能力，可能還沒有來得及完全構建起來，就要面對挑戰。”
在陽光電源董事長曹仁賢看來，差異化，說說是很簡單的，但落實在每一位企業家頭上，往往並非如此。因為，人往往會自我膨脹的，總覺得為什麼別人能做，我就不能做？所以，我們產業鏈競爭，現在經常說是“內卷”，這其實是一種非常溫柔的說法了。從本質上說，是“貪婪”，每個企業都是貪婪的。總覺得我想多賺一點，多幹一點，我把別人的事情幹了，我把別人幹掉。但是，可能沒想過，我們在把別人幹掉的同時，自己肯定也幹殘廢了。
放眼未來，越來越多的“跨界”企業可能退出光伏產業；而在此輪洗牌期間，更多跨界者的勇氣與熱情可能被磨滅，空間被擠壓。
【8】“逆全球化”苗頭凸顯，國際貿易摩擦風險加劇，面對惡意打壓和重要市場策略調整，光伏企業如何出海與避險？
過往三年，伴隨全球貿易變局，光伏領域面臨的挑戰、變數和風險也大大增加。
根據光伏上市企業財報分析，黑鷹光伏發現，過去數年，中國光伏企業紛紛加大全球化的拓展力度，成績斐然，包括天合光能、隆基綠能、晶澳科技、阿特斯、陽光電源等很多企業，海外營收佔比大幅提升，不少企業超過50%，有的甚至達到70%、80%。
未來國際貿易的摩擦，必然影響中國光伏企業的全球化發展與佈局，也必然對企業的全球化能力提出新的要求。
最新的訊息是，2023年12月初，巴西工業和貿易部表示，該國政府取消了對光伏元件12%的進口稅收補貼，因為該國也生產類似產品。與此同時，巴西政府還撤銷了300多項太陽能元件臨時減稅措施，並在60天內生效。
此前，巴西的絕大部分光伏元件都是從我國進口的。2023年1-10月，我國對巴西出口光伏元件31.64億美元，位列光伏元件出口前十國的第二位。
此外，2023年6月初，德國慕尼黑展會，中國光伏企業高管在機場被帶走協助調查的事件，再次給我們國內相關企業敲響了警鐘。對於中國光伏產業而言，全球不同區域市場的政策與訊息，蘊含了各種機遇與挑戰；變數與風險；這也極大考驗中國光伏企業家們對全球市場的未來洞察、判斷與靈活應對。
