1 月 29 日，股價跌了 8.2%、收盤市值 1729 億美元，阿里漲 2.4%、收盤市值 1844 億美元，今年第二次超過拼多多。
這一天，參選的特朗普團隊被指在探討進一步加徵對華關稅的可能性，摩根士丹利的調研報告說美國使用者對 Temu 的熱情似乎有所消退，有使用者打算未來三個月減少在 Temu 購物。
此前跨境業務 Temu 對拼多多的業績支撐超出市場預期，帶動股價快速上漲。但在不太明朗的外部因素影響下，反過來加劇了市場的擔心。
拼多多基本面穩定，最大變化大概是 Temu 將推出 “海外本對本” 業務，即從海外本土發貨，按計劃 3 月 15 日先在美國上線。
一位賣家告訴《晚點財經》，在確認 “本對本” 上線時間當天，Temu 招商人員就把有意向的賣家拉入分組小群，此前對方已經跟自己在電話裡溝通了近 10 分鐘，詳細介紹業務、解答問題。
Temu 的 “本對本” 由賣家負責把商品從中國或其他任何地方運至買家所在的地區，並承擔在海外倉儲、配送和退換貨的工作。因此這輪招商要求賣家有海外倉庫或海外現貨。
這種模式又被稱為 “半托管”，對應的是 Temu 上線以來就用的 “全託管”，即賣家只需要供貨，把貨寄到 Temu 國內倉，其他所有事情都由 Temu 接手。
“全託管” 降低了國內商家把商品銷往海外的門檻，豐富了 Temu 的早期供給，這種優勢被沿襲自拼多多的高效放大，幫助 Temu 上線初期即迅速增長。不過隨著使用者基數擴大，“全託管” 的限制也愈發明顯。
首先是配送時效，從 Temu 廣東倉發貨到美國，小件空運到貨要 7 至 12 天，去年底上線的大件海運則要一個月。Temu 說經過調研，從美國本土倉發貨一般只需 2 至 5 天。
另一掣制是品類豐富度。目前 Temu 上全部商品都由平臺管理倉儲，但在一定的倉庫空間裡，SKU 到達一定數量後再往上增加，效率反而可能下降。例如同一訂單的多個 SKU 可能相距更遠，需要走更遠揀貨（或分倉、分包）。據券商調研，Temu 目前有數百萬 SKU，亞馬遜為數千萬。
相比之下，“本對本” 能提高配送速度，又沒有物流包袱，更容易拓展品類，而且在當前的大環境下，本土發貨有機會緩解美國政商界對於中國公司 “利用小包免關稅” 以增強自身競爭力的指責。參考 Temu 招商會的表述，下一階段可能還會開放美國主體入駐。（林廣英）
