2月2日，江蘇華陽智慧裝備股份有限公司（以下簡稱“華陽智慧”）在創業板上市，保薦人為東吳證券，中信建投為其聯席主承銷商。公司發行價格28.01元/股，發行市盈率為25.58倍，高於17.06倍的行業市盈率。截止到發稿時間，其股價大漲超114%，最新市值超34億元。
華陽智慧的主營業務為微特電機及應用產品的研發、生產和銷售。具體來看，報告期內，微特電機及元件的營收佔比在80%以上，是公司的重要收入來源。
主營業務收入構成，圖片來源：招股書
根據招股書，華陽智慧的實際控制人為許雲初、許鳴飛和許燕飛，目前合計直接持有的公司股權比例為23.12%，三人合計直接持有或間接控制公司76.56%股權，處於絕對控制地位。
本次IPO所募集的資金主要用於智慧精密注射給藥醫療器械產業化建設專案、精密微特電機及應用產品智慧製造基地建設專案、補充流動資金。
募資使用情況，圖片來源：招股書
業績方面，2020年至2023年上半年，華陽智慧實現營業收入約3.96億元、4.99億元、4.63億元、2.67億元，淨利潤分別為5996.69萬元、6514.44萬元、6348.47萬元、3401.34萬元。
公司預計2023年度的營業收入為4.6億元至5億元，變動比例為-0.74%至7.89%；預計歸屬於母公司股東的淨利潤為6100至6600，變動比例為-3.93%至3.94%。
公司主要財務資料和財務指標，圖片來源：招股書
報告期內，華陽智慧的綜合毛利率分別為28.97%、25.92%、25.35%、24.17%，呈逐年下滑趨勢，公司的毛利率與江蘇雷利的毛利率水平較為接近，高於科力爾、祥明智慧，主要原因為公司和同行業公司在產品應用領域、產品內部構成、主要客戶等方面存在差異。
公司與同行業可比公司綜合毛利率比較情況，圖片來源：招股書
華陽智慧存在客戶集中度較高的風險。報告期各期，公司前五大客戶的銷售佔比分別為 80.57%、83.25%、83.45%和82.47%，佔比較大，如果公司的產品競爭力下降，或公司與主要客戶之間的合作關係發生變化，可能會影響公司的經營業績。
報告期各期末，華陽智慧的應收賬款賬面價值分別約1.22億元、1.64億元、1.24億元、2.05億元，整體呈上升趨勢，佔流動資產的比例分別為31.11%、36%、31.28%和51.99%，賬面金額及佔比較高，如果公司應收賬款管理不當，可能存在壞賬風險。
值得注意的是，在應收賬款規模較大等影響下，華陽智慧的經營活動現金流明顯承壓。報告期各期，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為1311.48萬元、934.84萬元、-884.08萬元和3807.69萬元，存在為負或低於同期淨利潤的情況。
