2月2日，A股三大股指全天走弱，滬指一度跌3.74%，下破2700點。尾盤最後30分鐘，大盤突然拉昇，上證50指數短暫翻紅。
當天，A股相關話題也佔據了微博熱搜榜4個席位，其中“2700”衝上熱搜第一。
《每日經濟新聞》記者注意到，近日有關“基金以持倉股票轉融通出借，並做空市場”“轉融通出借券源的利息不計入基金淨值”的市場訊息持續發酵。
記者多方求證後得知，ETF透過轉融通借出個券所獲收益全部計入基金收益、算入基金淨值。此外，還有公募人士向記者表示，目前整個市場的融券規模是比較有限的，“（轉融通）肯定會有影響，因為現在市場流動性差、承接能力弱，但不是決定性和趨勢性的，把鍋全部扣到融券頭上肯定不合適”。
每經記者獲得的一份資料顯示，截至去年四季度末，全市場轉融券（券商從公募、大股東借入的券）總規模1104.17億，全市場融券（券商借給下游客戶的券）總規模715.97億，佔當前A股總市值的比例極小。
ETF轉融通出借股票做空？
業內人士：影響有限
近日，市場和投資者對於ETF轉融通出借股票的討論日漸熱烈，還有一些市場訊息稱“基金公司把持倉股票透過轉融券借空頭賣出做空”“基金公司轉融通砸盤”等。
對此，每經記者在業內進行了多方求證。有公募人士直言，轉融通肯定會有影響，“因為現在市場流動性差、承接能力弱”，但這種影響不是決定性和趨勢性的。
“只能說適當地放大或者強化了這一趨勢，這是有可能的，尤其是放大了日內波動。但這個影響沒有那麼直接，也沒有那麼決定性。”
有指數基金經理告訴記者，目前融券的借入方主要是私募，別的機構一般借券的需求很有限。而ETF透過轉融通出借股票給私募又分為兩種情況。
“一種是基金把個券借給私募，然後私募反過來持有ETF，這種情況下對方拿我們的券主要是為了去做對沖，這種融券行為應該是偏中性的，大概佔了一半的量。另外一半也確實會借我們的券，但是借過去做什麼樣的策略或者用途，我們是不太清楚也不可控的。”該指數基金經理說道。
而對於轉借規模的設定，據該基金經理介紹，現行法律法規要求ETF基金出借證券資產不得超過基金規模的30%，但實際操作中一般不會借到這麼大的量。“我們內部往往會有一個控制，就是基本上單券借到20%左右的上限。另外，因為不是所有的成分券都有市場需求，所以我們自己內部組合看下來，基本就是在10%以內，一般也就在3%到5%左右。”
上述公募人士還指出，目前整個市場的融券規模相對比較有限，所以把鍋全部扣到融券頭上肯定不合適。
每經記者獲得的一份資料顯示，截至去年四季度末，全市場轉融券（券商從公募、大股東借入的券）總規模1104.17億，全市場融券（券商借給下游客戶的券）總規模715.97億。
對成長風格、中小市值個股影響更大
哪類風格的股票更容易被出借？上述指數基金經理介紹，從實操層面來看，目前主要是兩種型別的個券市場需求比較大，一是偏成長類的“借得多一些、市場需求比較大”，二是偏小市值的股票，“核心還是看波動”。
“絕大多數私募借我們的券，還是想著在日內做做T+0波動。所以他們往往會尋找一些波動比較大的個股，基本就集中在成長、科技成長、偏中小市值的這些票上面”。
也正因如此，轉融通對不同板塊的影響也不盡相同。由於融券主要集中在成長等方向，對成長風格、中小市值的影響肯定會更大。
但該基金經理也表示，更深遠的影響，還是在於情緒傳導或信心損害。
另外，對於市場流傳的ETF透過轉融通借出股票“不算入基金淨值”等市場訊息，多位公募指數基金經理對每經記者回應稱，這部分出借的收益全部計入基金收益並且算入基金淨值，但收益增厚有限。
有基金經理給每經記者算了一筆賬：目前融券的費率普遍在百1到百2左右，雖然各家不一樣，但基本上都在這個水平。一般來講基金組合的借出量也不會特別大，一隻指數基金借出規模佔淨值的比重絕大多數在10%以下，極個別的可能會高一些，算下來最終給基金組合貢獻的年化回報就是千幾的水平，“基本上可以忽略不計”。
投資有風險，獨立判斷很重要
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封面圖片來源：視覺中國-VCG111362775847
每經編輯 李蕾 每經編輯 葉峰
