今年以來A股主要指數陷入調整，上證綜指上週最低跌至2666.33點，兩市日均成交金額下降至約7600億元。不過，北向資金全周淨買入99.38億元，是自去年7月底後再次出現連續兩週淨流入。
對於上週A股市場的進一步下探，機構分析認為，這與國內經濟基本面以及外部地緣擾動關係都不大，主要仍受交易因素影響。短期來看，春節前後因長假因素影響，市場或仍有波動，但中長期來看，A股市場風險偏好和情緒已經處在歷史底部區域。隨著後續穩增長政策效果顯現和經濟預期重回上行，市場交易情緒有望逐步回暖。
交易因素擾動或是市場調整主因
對於上週市場的再度下行，中信證券表示，開年以來市場快速深調，絕對收益資金止損壓力持續釋放。但當前國內經濟基本面穩健，A股市場再次陷入流動性迴圈連鎖負反饋的過程中，與國內經濟基本面以及外部地緣擾動關係都不大，交易生態或是主因。
浙商證券同樣認為，上週市場連續調整，而近期基本面景氣預期並未出現明顯邊際回落，最新公佈的1月PMI資料環比還出現了逆季節性走強。因此，主導市場走勢的可能更多源自短期內市場情緒降溫，風險偏好回落。
在申萬宏源證券看來，短期市場毫無疑問處於歷史級別的高性價比區域，但當前市場最突出的問題在於大盤整體價效比已高，而籌碼結構並未出清，特別是定價景氣賽道和科技主題的籌碼未出清。相對收益資金的高倉位，引發了其他投資者的博弈行為。因此，在短期市場風格偏價值和高股息的情況下，籌碼結構問題改善較緩，穩定資本市場預期的政策仍有必要持續催化。
此外，上證綜指月線6連陰後，投資者擔憂股權質押和兩融等資金層面的風險。對此，海通證券解釋稱，A股市場質押股權市值規模為2.6萬億元，佔A股總市值的3.2%，而在2018年10月質押股權市值規模超過4萬億元，佔總市值比重超過8%，相較而言當前A股股權質押規模比例不高。槓桿資金方面，目前A股融資餘額和交易佔市場比重同樣相對較低。市場資金交易層面引發的風險並不大。
宏觀政策發力有望催化行情轉暖
本週，A股市場將迎來春節長假前最後一個交易周。浙商證券表示，向後看，春節前市場景氣預期或難出現明顯上行催化，未來一段時間指數或將維持築底走勢。而節後需重點關注春節期間消費資料及節後開工資料是否能夠帶來新的投資線索。
華西證券同樣認為，春節長假即將來臨，會使得市場風險偏好短期難有明顯逆轉，需耐心等待穩增長政策效果顯現和經濟預期重回上行。
海通證券表示，從市盈率、破淨率、風險溢價、股債收益比等多個指標來看，A股市場風險偏好和情緒已經處在歷史底部區域。今年以來一系列積極政策密集出臺，從宏觀金融政策到資本市場，再到地產、地方化債、區域和產業政策等，有望使得宏微觀基本面逐漸轉暖，資金面後續也有望出現積極變化。
中金公司的觀點是，當前市場估值、成交等情緒指標仍處於歷史偏底部區間，投資者入市意願偏弱，增量資金有限。但考慮到近期穩增長、穩市場、穩預期的政策正陸續出臺和落地，政策面的積極變化有助於短期流動性風險的化解及投資者信心的提振，後續市場仍具備繼續修復的動能。
中金公司認為，雖然春節前後因長假因素影響市場短期或仍有波動，但對A股中期表現不必過分悲觀。建議投資者短期結合政策變化關注受益領域，注重景氣回升和紅利資產的攻守結合。
央企紅利行情仍是節前主線
配置上，華西證券表示，近期國內穩增長政策頻出，其中央企紅利板塊是政策密集催化的方向。建議投資者關注央企估值重塑的三條思路：持續穩定分紅的標的、戰略性重組和新央企組建的投資機遇、市場化增持和回購帶來的估值回升。
國泰君安證券認為，市場磨底階段“中字頭”大盤股和高分紅穩定風格表現更優，建議投資者將低風險特徵資產作為底倉配置。具體來看，低估值、高股息的運營商、高速公路、資源品（石化、煤炭等）等細分領域值得關注。
中信證券建議當前繼續重點關注優質的紅利藍籌股。
長江證券認為，從資產配置和交易視角來看，當前紅利資產交易並不算擁擠，高股息資產仍是震盪行情的避風港。建議投資者優選預期股息率高且低估值的行業，如家紡、交通運輸綜合服務商、服裝、油氣倉儲和銷售等領域。
編輯/樊宏偉
