著名經濟學家宋清輝也曾發文質疑大明電子分紅的合理性：“大明電子大額分紅，是否大筆落袋為安再去上市圈錢，以及募資合理性，備受質疑。”
大明電子IPO，為發展還是要圈錢？
2月2日，（以下簡稱“大明電子”）成功過會。不過，招股書內容卻仍禁不起股民推敲。
記者注意到，其資產負債率超70％，遠超上市公司同行。在高負債的同時，大明電子在上市融資前，還進行大比例分紅超過2.5億。
大客戶賬款“難”迴流
招股書顯示，大明電子是一家專業提供汽車車身電子電器控制系統設計、開發、生產和銷售的綜合解決方案供應商。
公司與長安汽車、上汽集團、一汽集團、、長安馬自達、上汽通用、福特汽車等國內外知名整車廠商建立了良好的合作關係，並積極佈局新能源汽車領域，相關產品已成熟應用於比亞迪王朝和海洋系列、上汽榮威、一汽紅旗、問界、長安深藍等品牌多款新能源車型。其中，長安汽車為公司第一大客戶，向其銷售收入佔比超30%。
值得注意的是，大明電子副董事長張曉明曾在電器有限公司任職。
可以說，大明電子與長安汽車關係緊密。然而，在這種深厚友誼下，大明電子卻在賬款回收上，遇到了困擾。
據招股書，大明電子應收票據和應收款項融資佔流動資產比例高於同行，主要為長安汽車和一汽集團的商業承兌匯票餘額增加。
大明電子表示，該公司客戶中較多采用票據與公司進行結算的主要為長安汽車和一汽集團，汽車零部件行業內主機廠客戶一般較為強勢，商業承兌匯票的結算金額和比例系客戶從自身資金統籌安排角度進行考慮，其無法進行干預，不存在放寬結算政策促進銷售的情況。
此外，大明電子還面臨著負債高企的問題。2019年至2022年上半年，大明電子的資產負債率分別為75.50%、71.85%、78.81%、69.07%，而同期同行業可比公司的資產負債率均值分別為24.99%、27.14%、32.43%、33.54%。
很明顯，大明電子的資產負債率大幅高於同行。
對於資產負債率較高的情況，大明電子表示，隨著經營規模的擴大，公司日常資金需求逐漸上升，相關運營資金主要源於經營所得和銀行借款等；報告期內為擴大生產規模，持續投入長期資產建設，相關資本性支出資金的需求較大，公司主要透過債務融資方式補充資金缺口，使得資產負債率相對較高。
上市前大比例分紅給實控人家族
面對回款與債務兩座大山，大明電子不緊不慢，反而還在近幾年進行大規模分紅的操作。
財務資料顯示，2020年至2022年上半年，大明電子實現營業收入分別為11.39億元、14.82億元、7.11億元，實現歸屬於母公司股東的淨利潤分別為0.96億元、0.99億元、0.50億元。兩年半淨利潤合計約為2.45億元。
然而，這部分分紅金額甚至超過了其盈利金額。
2020年-2022年，大明電子現金分紅分別為5929.80萬元、19182.9萬元和200萬元，期間合計分紅約2.53億元。
此外，據招股書披露，目前大明電子的實際控制人為周明明、吳賢微和周遠，其中，周明明和吳賢微為夫妻關係，周遠為二人之子。周招會為周明明之弟，周明明、吳賢微、周遠和周招會已簽署《一致行動協議》，系一致行動人。
截至招股書籤署日，周明明、吳賢微和周遠合計直接持有大明電子37.75%的股份，三人透過大明科技間接控制大明電子37.75%的股份；此外，周明明透過恆鑫明間接控制大明電子3.00%股份；一致行動人周招會直接持有大明電子5.00%股份。大明電子實際控制人及其一致行動人合計控制大明電子83.50%股份。
若按照這一持股比例計算，上述分紅共有2.11億元流入了周氏家族的口袋。
大明電子在對交易所問詢函回覆中稱，2020年至2023年上半年，公司現金分紅的最終去向主要為向發行人增資及繳納相關稅款，相關金額合計2.16億元。其中用於對發行人及發行人子公司增資的分紅款合計1.72億元，用於繳納相關稅款合計4345.61萬元，剩餘分紅款主要用於個人消費、家庭支出和償還銀行貸款等。另外，公司歷次分紅資金去向主要為股東對發行人增資、支付股權轉讓款、繳納所得稅款、購買理財產品和個人消費等，不存在直接或間接流向關聯方、客戶、供應商的情形，不存在形成銷售收入或代墊成本費用等異常情況。
儘管上市公司通常選擇上市以滿足長期發展資金需求並分享成果給股東，但就大明電子而言，面對多重壓力之際，實控人家族卻成為了最大的受益者。
值得注意的是，本次IPO，大明電子計劃募集資金4億元，其中3億元用於大明電子（重慶）有限公司新建廠區專案（二期），另外還有1億元，要用於補充公司的流動資金。
這也不得不讓人懷疑大明電子上市的真正目的。
著名經濟學家宋清輝也曾發文質疑大明電子分紅的合理性：“大明電子大額分紅，是否大筆落袋為安再去上市圈錢，以及募資合理性，備受質疑。”原標題：大明電子IPO，為發展還是要圈錢？
瀟湘晨報記者郝詠琪
