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長飛光纖併購標的尚在虧損,曾準備IPO但7年未果

2024-11-12 16:47:23

長飛光纖(601869.SH)出海再下一城,公司日前公告稱,近日與義大利上市鐳射技術公司El.En. S.p.A.(以下簡稱“El.En.”) 簽署《股權收購框架協議》,擬4.488億元現金收購El.En.旗下奔騰鐳射(浙江)股份有限公司(以下簡稱“奔騰鐳射”)和Cutlite Penta S.r.l.(以下簡稱“Cutlite”)的控制權,交易完成後,長飛光纖將分別持股59.18%、70%。

需要注意的是,這兩家標的公司原本是同一家公司,數月前被El.En.分拆,其中,奔騰鐳射籌備上市7年未果,其坎坷路背後的局面是:一家曾經有望衝擊行業前三強的鐳射公司,如今是行業內卷中為數不多的虧損企業,其估值在兩年內驟然縮水近五成。儘管如此,長飛光纖對於這筆收購頗具信心,僅設定了5%的業績補償標準。

標的7年IPO未果,近兩年業績“變臉”

奔騰鐳射和Cutlite均是義大利老牌鐳射企業El.En.旗下鐳射公司,原本是同一家公司,今年8月,El.En.將Cutlite從奔騰鐳射分拆出來,所以,這筆交易相當於El.En.對同一家公司進行了分拆售賣。

奔騰鐳射在鐳射行業不是無名之輩,據公司介紹,其2021年的銷售合同額突破25億元,是我國高功率鐳射切割和焊接裝置行業的領跑者。並且早在2017年,奔騰鐳射就開始嘗試籌備上市,2023年2月14日,公司上市輔導備案獲證監局登記受理。

眼下El.En.將奔騰鐳射、Cutlite單獨出售,意味著奔騰鐳射七年IPO長跑,最終以無緣踏入IPO申報階段而畫上句號。

奔騰鐳射的IPO“撤退”與2023年以來A股發行節奏大幅放緩、稽核從嚴的大環境密切相關,但更深層的原因可能源自公司近幾年疲軟的業績。

公開資料顯示,2023年,在不合並子公司奔騰鐳射(武漢)有限公司、奔騰鐳射科技(山東)有限公司,以及Cutlite和Cutlite關聯公司的情況下,奔騰鐳射由盈轉虧,當年營業收入從7.9億元下滑至6.91億元,淨利潤從649.7萬元至虧損3127.8萬元。相比之下,另一標的Cutlite的盈利能力明顯較強。

對於此次收購,奔騰鐳射在其官方公眾號上表示“從2007年到2022年,奔騰鐳射始終保持高速增長和持續盈利狀態。2023年以來,受國內鐳射行業嚴重內卷影響,企業一度出現經營虧損”。

國內鐳射行業真的捲到大家都在虧損麼?鈦媒體APP梳理公開資料發現,行業虧損的情況並不普遍。據OFweek鐳射網統計,2023年29家鐳射大廠中,僅6家企業虧損。

伴隨業績虧損的是奔騰鐳射的估值大降,從此次公佈的收購價格來看,相比於兩年前,奔騰鐳射估值已經大幅縮水。公告顯示,長飛光纖收購奔騰鐳射59.1837%股權對應的價格是2.987億元,對應整體估值是5.05億元。而收購Cutlite70%股權對應價格是1.5億元,對應估值是2.14億元。兩者估值合計7.19億元。

2022年,奔騰鐳射完成兩輪融資共募集資金1.7億元,投資機構對應的持股比例合計為12.44%,彼時估值約13.7億元。相比之下,兩年時間裡奔騰鐳射估值縮水近5成。

加碼出海,業績補償偏低

公開資訊顯示,長飛光纖是國內最早的光纖光纜生產廠商之一,主要從事光纖預製棒、光纖、光纜以及資料通訊相關產品的研發和生產製造,近三年,長飛光纖在國際市場和多元化上持續發力,其海外業務收入佔比保持在3成以上。

對於該筆交易,長風光纖更看重的是標的公司對其海外市場的助力,公司表示“一方面,標的公司可以幫助公司鐳射器業務拓展海外市場,強化品牌建設;另一方面,本公司國際化業務佈局可以幫助標的公司進一步拓展海外市場……有利於實現業務協同。”

需要注意的是,在此次公佈的股權收購框架協議中,長飛光纖與交易相關方還約定了業績目標,不過,具體方案尚在商討中,從已給出的補償條款來看,或許是對奔騰鐳射和Cutlite未來三年的業績頗有信心,長飛光纖開出的補償要求並不高。

一般而言,業績承諾的設定可以覆蓋交易的全部風險,尤其是在收購虧損企業時,業績補償的重要性不言而喻。從公告來看,這次交易擬定的業績目標實現的期限是2025-2027年,如果未能完成,交易相關方需要向長飛光纖退還其支付這筆交易總對價的5%,也就是約2244萬元。那麼奔騰鐳射和Cutlite業績承諾的可實現性有多高?

從已披露的業績情況看,此次收購標的中,面向海外市場的Cutlite的業績相對穩定,不確定因素主要在於業績起伏較大的奔騰鐳射。

據奔騰鐳射釋出的訊息,2024年上半年,奔騰鐳射尚未擺脫虧損,公司表示“2024年下半年將扭虧為平,有望2025年強勢恢復企業盈利能力”。(本文首發於鈦媒體APP,作者|張孫明爍)

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