本文共1261字
閱讀完約4分鐘
■ 賀宛男
自9月24日證監會出臺《關於深化上市公司併購重組市場改革的意見》(以下簡稱“併購六條”)以來，A股市場掀起了一輪“併購牛市”。併購重組板塊指數(880813)從9月23日的932點，漲至11月13日的1668點，漲幅高達77.31%。
擬收購奧拉股份跨界轉型半導體行業的雙成藥業，預案披露後股價從5元多最高漲至41元，漲幅高達770%；收購尚源智慧51%股權的華立股份斬獲11連板，最高漲幅超過400%；實控人變身為合肥國資的文一科技錄得9天8板，最高漲幅超過300%……
隨著週四、週五A股出現大幅調整，創業板指和科創50指數兩天跌幅高達7%和9%。併購牛市也加速退潮，該板塊指數兩天跌去7%，、海聯訊、華夏幸福、陽穀華泰、芯聯整合等併購概念股兩天跌去20%甚至更多。
9月24日，金融三部門關於“努力提振資本市場”的新聞釋出會主要提出了兩大措施：一是5000億元互換便利用於購買滬深300成分股以及相關指數基金，3000億元用於股票回購與增持再貸款；二是證監會發布“併購六條”。之後的市場表現證明，“併購六條”特別是其中提及的“支援科創板、創業板上市公司併購產業鏈上下游資產，增強‘硬科技’‘三創四新’屬性”，對行情的演繹發揮了很大的作用。
從9月23日以來，創業板指和科創50指數漲幅分別高達58%和67%，而滬深300指數漲幅約在20%多一點。這就是最好的說明。
這一個多月來引發市場狂歡的併購熱潮，主要圍繞著兩大政策措施和市場導向展開。
一是鼓勵上市公司購併IPO撤否公司，包括進行跨界重組。據不完全統計，今年以來，已有近10家A股公司宣佈併購此前擬IPO企業的控股權。二是鼓勵各地國資委和央國企積極參與上市公司併購重組。如上海釋出《上海市支援上市公司併購重組行動方案(2025—2027年)》；深圳釋出“創投十九條”，強調培育大膽資本，力爭到2026年形成萬億級政府投資基金群。
正是在這樣的政策導向下，目前提出併購重組預案的已有130多家上市公司。那麼，具體情形又如何呢？我們不妨來看看雙成藥業(002693)跨界收購IPO撤否的半導體企業奧拉股份。
奧拉股份於2022年11月28日申請在科創板上市，2024年5月27日被科創板發審委終止。9 月 11 日，雙成藥業公告，將以發行股份和現金支付的方式，收購奧拉股份100%股權，交易完成後雙成藥業將轉向半導體行業。由此觸發了雙成藥業市值從21億元一路狂奔至120多億元。相關資訊表明，雙成藥業和奧拉股份均為王成棟家族控制的企業。這場重大重組實則是實控人“左手倒右手”的關聯交易。
奧拉股份兩年前申請在科創板上市時，擬募資30億元。如今，雙成藥業收購奧拉股份100%股權，這一番資本運作，實控人便可暴賺50多億元(王成棟父子持有雙成藥業48.84%股權，按120億元市值計算)。更不必說，2022年至今年前三季度，雙成藥業營收分別為2.75億元、2.36億元、1.27億元，扣非後已連續虧損5年零9個月。根據退市新規，主機板公司如果利潤總額、淨利潤或扣非淨利潤孰低者為負值，且營業收入低於3億元，將觸發退市風險。
2024年4月12日，證監會發布《關於嚴格執行退市制度的意見》強調指出，從嚴監管重組上市，嚴格落實“借殼等同IPO”要求。既然借殼等同於IPO，為什麼一家IPO被終止企業，不到半年後居然搖身一變借殼成了“香餑餑”？
自證監會發布“併購六條”以來，除併購重組板塊猛漲外，ST板塊指數最高上漲44.5%，虧損股板塊指數上漲68.86%，殼資源板塊指數上漲50.5%，而業績增長板塊指數漲幅僅為19.95%。
喧囂過後，“併購牛市”為何加速退潮？其中的答案不言自明。
本文由作者首發於金融投資報
編輯|龍笑
校檢|袁鋼
稽核|苗曦
本文為金融投資報jrtzb028(微訊號)原創文章，未經授權，禁止轉載。如需轉載，請聯絡金妹兒。轉載須在正文開頭顯著位置註明稿件來源及作者名，違者必究。
聯絡金妹兒：028-86968491
網際網路新聞資訊服務許可證號：51120180008
