吳曉求現場圖。本文來源：WInd萬得
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資本市場大變局！最新觀點
11月17日，中國人民大學一級教授吳曉求在第十三屆中國虛擬經濟研討會上表示：“中國資本市場的生態鏈發生了變化，這個變化是基因式的變化，過去是封閉的。”此研討會上，吳曉求作《為什麼要發展好中國資本市場》的主題演講。
吳曉求之所以作上述論斷，主要是他認為中國人民銀行職能有了變化。
吳曉求表示：中國的央行發生了歷史性的變化，將從傳統央行走向現代央行。過去我們的央行主要維護存款金融機構的穩定，包括通貨膨脹，這當然很重要，但它不太關心，也沒能力關心資本市場資產價格的變化。雖然教授們都寫文章央行要關注資產價格的變化，但沒有工具，它在遠遠的眺望，現在已經變成直接觀望，以後有工具了（10月18日，央行創設兩大支援資本市場的貨幣政策工具），可以影響資產價格的變化，而且這符合中國金融結構變化的實際情況。中國的金融結構發生了歷史性的變化，結構發生了變化，功能就發生了變化，功能發生了變化風險就發生了變化，資本市場的穩定也變得非常重要，所以央行的貨幣政策目標從過去的單一的關注存款金融機構的穩定，走向了存款類金融機構和資本市場雙重穩定的目標。
現代央行時代已經來臨，其標誌是創設了這兩個工具，這也是中國央行職能發生了歷史性變化的重要標誌。
吳曉求從央行職能的變化，進一步揭示中國資本市場的變化，並認為這個變化是“生態鏈”、“基因”級別的。
吳曉求指出，我們有個重要的變化，中國資本市場的生態鏈發生了變化，這個變化是基因式的變化。資本市場過去是封閉的，今天中國的資本市場和央行連在一起，中間有個大的“運河”（兩個支援資本市場工具），央行是太平洋，我們這個是浩瀚無邊的資產池，中間有個大運河，大運河上有個閘，過去這個運河是沒有的，有了運河，改善了市場的流動性。
吳進一步指出，資本市場繁榮發展兩個重要的因素：第一個是上市公司的競爭力，第二個是有足夠的流動性，這兩個缺一不可。沒有上市公司的競爭力一切都是泡沫，沒有潛在的流動性支援市場是不可能發展起來的。所以央行的功能一創設，使得這個資本市場具備了潛在的無限流動性，而且讓市場有了信心。中國的資本市場由過去的四邊形將變成五邊形了，加了個央行，你流動性匱乏我給你輸送流動性，央行主要是創造流動性的。
央行政策工具創設回顧
2024年10月18日，央行創設的兩大支援資本市場的貨幣政策工具正式落地。這兩大工具分別是：
證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）：
運作方式：央行委託特定的公開市場業務一級交易商（中債信用增進公司），與符合行業監管部門條件的證券、基金、保險公司開展互換交易。
關鍵要素：互換期限1年，可視情展期；互換費率由參與機構招投標確定；可用質押品包括債券、股票ETF、滬深300成分股和公募REITs等，折扣率根據質押品風險特徵分檔設定。
資金用途：透過這項工具獲取的資金只能投向資本市場，用於股票、股票ETF的投資和做市。該工具可大幅提升非銀機構融資能力，為股市帶來增量資金，並且在市場波動時能發揮逆週期調節作用，緩解負反饋，抑制順週期行為，增強資本市場內在穩定性。
股票回購增持再貸款：
政策內容：央行聯合金融監管總局、中國證監會發布通知，設立股票回購增持再貸款，激勵引導金融機構向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，支援其回購和增持上市公司股票。
額度與期限：首期額度3000億元，年利率1.75%，期限1年，可視情況展期。按照以往政策慣例，再貸款累計期限估計可達3年。
適用物件與要求：適用於不同所有制上市公司，包括國有企業、民營企業、混合所有制企業等。上市公司應當符合證監會發布的《上市公司股份回購規則》第八條規定的條件，且不是已被實施退市風險警示的公司；主要股東應為上市公司持股5%以上股東，具備債務履行能力，且最近一年無重大違法行為。
監管要求：貸款資金“專款專用，封閉執行”，豁免之外的信貸資金嚴禁流入股市。■
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