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利潤大增100%,300億晶片龍頭,摁不住了!

2024-11-23 19:42:52

增長,強勁!

當前,受益於AI算力爆發催生的儲存需求,儲存晶片產業鏈展現出了廣闊的市場潛力。

行業預測,2025年,全球儲存晶片的市場規模將增長至2043億美元,同比上升25%,增速顯著,且遠高於其他半導體品類。

在如此規模的市場藍海下,兆易創新、瀾起科技等企業均呈現出不容小覷的發展潛力。

,位於儲存晶片產業鏈中游,低調又有實力,展現出極高的確定性。

之所以說低調,是因為儲存半導體業務並非公司的第一大主營,高階製造業務才是。

深科技的高階製造業務覆蓋醫療、汽車和消費電子等領域,主要就是對通訊配電裝置、汽車雷達和血糖儀等產品進行精密代工製造。目前,公司是全球領先的專業電子代工(EMS)企業。

然而,從業務結構看,近年來公司的業務結構出現了明顯的變化。

從2021年起,其第一主營高階製造業務的營收佔比不斷下降,2024上半年下降至55.63%,而儲存半導體、計量智慧終端的營收比例卻持續提升。

結合環境來看,發生這種轉變的原因有兩個:

一是,儲存晶片的景氣度上行。

價格上:

2023第三季度開始,受益於消費電子下游需求上升,加上、美光等減產以調整供需的措施成果顯現,使得全球儲存晶片的價格觸底反彈。

DRAM和NAND Flash的價格漲幅均超過了市場預期,2024第三季度,兩者的合約價格漲幅分別在8%-13%、5%-10%。

2015年,深科技就透過收購沛頓科技涉足了儲存封測賽道,成為了國內最大的DRAM封測企業。

我們知道,封測是晶片製造的最後一個關鍵環節,對於封測業務來說,儲存晶片就是主要原材料之一。

那麼,芯片價格漲了,即成本也會傳導至下游封測環節,帶動其價格上漲,進而拉動業務的營收增長。

產能上:

AI浪潮下,儲存晶片的市場需求持續增加。為了承接市場需求,深科技的DRAM和NAND封裝產能均在不斷擴張。

隨著2023年深科技的16層堆疊技術、超薄疊層封裝技術實現量產,目前公司儲存封測總產能約為8.2萬片/月,產能規模全球領先。

2024上半年,公司的儲存半導體業務實現了17.76億的營收,同比增長30.68%,且貢獻了3.96億的利潤,同比大增75.39%。

二是,計量智慧終端業務高速成長。

公司的計量智慧終端業務涉及智慧電錶、水錶和氣表的製造,業務涵蓋了全球40多個國家。

當前,全球能源結構轉型,以及雲計算等新技術的引入,使得全球智慧電錶的需求持續增長。帶動公司的計量智慧終端業務自2021年起保持了高成長狀態。

2024上半年,公司的智慧終端業務實現了13.18億的營收,佔總收入的18.68%。

雖說這塊業務的營收比例不高,2024上半年卻貢獻了公司42.56%的利潤,毛利率高達38.03%。

細看下來,深科技營收比例最高的高階製造業務,卻擁有最低的毛利率,常年在10%以下。

主營業務的毛利率低,公司整體的盈利能力還能好嗎?

我們知道,深科技的高階製造主要是代工,這種業務模式通常是大規模生產,因此附加值較低。

再加上競爭激烈,定價權也受限,通常毛利率難以拔高,使得2020年前,公司整體的毛利率都在個位數水平。

但近年來公司高毛利的儲存半導體和計量終端的業務比重變高,拉動了其整體毛利率顯著上升,從2021年的9.64%增長到2024上半年的16.6%。

同時,淨利率從5.06%上升至7.48%,盈利能力大幅增強,顯著超越了通富微電、藍思科技和長盈精密等同行。

不僅如此,得益於業務結構的改善,其業績表現也十分搶眼。

進入2024年以來,伴隨著行業回暖,公司的經營業績明顯好轉,2024前三季度共實現了營收108.5億,同比微降1.09%,降幅明顯收窄。

同時,利潤端也很可觀,2024年實現了連續三個季度的同比正增長,共獲得了淨利潤6.61億,已然超過了2023全年。且同比大增48.12%,增長的速度相比藍思科技、立訊精密等龍頭也毫不遜色。

從單季度來看,2024第三季度的淨利潤同比更是大增了101.13%。

那麼未來,深科技仍有十足的成長潛力,看點就在公司涉足的三個領域裡;

1、儲存晶片封測。

早前,全球儲存晶片市場被海外企業高度壟斷,我國晶片的自給率不高,2023年只有15%。

未來,隨著國內以長鑫儲存和長江儲存為主的晶片企業不斷崛起,預計我國晶片市場將有巨大的國產替代空間,2027年的自給率將達到26.6%。

要知道,深科技擁有國內唯一從積體電路高階DRAM/Flash晶圓封裝測試,到模組成品生產的完整產業鏈。

並且,公司與全球七家頂級儲存晶片製造商都有合作,包括三星、海力士和美光,還是長鑫儲存最主要的封測供應商。

憑藉於此,深科技有充分的希望從國產替代趨勢中獲益。

2、計量智慧終端。

從規模上來看,深科技的電錶業務規模比不過海興電力、許繼電氣等龍頭。

只是國內電錶行業的競爭格局比較分散,2023年國網中標排名第一的三星醫療,份額也只有3.32%,從而為深科技帶去一些發展空間。

2023年,全球智慧電錶的市場規模為126億美元,預計2028年將擴大到168億美元,2023-2028年的年複合增速約在6%。

所以,後續隨著海內外清潔能源要求提高,電網建設加速,深科技的智慧終端業務有望保持目前的加速放量狀態。

3、高階製造。

深科技的高階製造業務位於行業中游,下游就是消費電子、醫療和汽車電子等這些正在蓬勃發展的領域。

其中,2024年全球消費電子市場收入約9.5萬億美元,預計至2029年將達到1.1萬億美元,2024-2029年的年複合增速為2.98%。

下游前景開闊,深科技作為全球領先的高階製造企業便有望深度受益。

最後,總結一下。

2024年以來,深科技的業績增長表現優越,且由於自身業務結構的改善,盈利能力得到顯著修復。

未來,公司有望憑藉行業地位、客戶優勢,在儲存晶片封測、智慧終端等領域獲取更多的份額,從而繼續維持業績和盈利的向上。

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來源:飛鯨投研

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