本週兩個交易日內，在岸和離岸市場人民幣雙雙出現貶值。
12月3日，離岸人民幣對美元匯率開盤不久就跌破7.3關口，隨後跌破7.31，最低觸及7.3148，創去年11月來新低，日內跌約280點。本週以來，離岸人民幣匯率連續突破7.27、28、29、30、31五個關口。
東亞期貨首席經濟學家景川認為，離岸人民幣兌美元跌破7.30是多種因素共同作用的結果，包括美元的強勢、市場對人民幣的補跌預期、關稅政策的不確定性、經濟基本面和市場預期、中美貨幣政策差異以及市場交易情緒等等。
有交易員和策略師稱，近期央行維穩的意圖仍然明顯，人民幣中間價的偏離幅度超出200點，預計年內匯率不會偏離7.3太多，但2025年非美貨幣仍將受到關稅的影響。
離岸人民幣持續下跌背後原因
離岸人民幣兌美元匯率跌至數個月低點，主要原因可能是，在前期美元指數大幅上漲過程中，人民幣對美元貶值幅度相對有限，因此當前存在一定被動貶值動能，而這一潛在動能會在美元指數反彈過程中逐步釋放。
據統計9月底以來美元指數持續走強，10月以來美元指數漲超5%，非美貨幣出現3%-7%左右的貶值，近期匯率走低的不僅僅是人民幣。
對於近期的匯率表現，興業研究報告也認為，美元兌人民幣整體呈現高位震盪，人民幣升幅遠不及同為融資貨幣的日元。歐元、日元、英鎊相對人民幣升值，港幣相對人民幣貶值，但是三大人民幣指數下行。
短期人民幣匯率出現波動，對此光大銀行宏觀市場部研究員周茂華分析，主要是市場提前消化全球需求、貿易前景不確定性等；加上美元、歐元等主要貨幣劇烈波動擾動。由於全球需求復甦乏力有趨弱跡象，未來關稅、地緣衝突、供應鏈重塑等都可能繼續對全球外貿構成逆風，引發市場對國內進一步政策寬鬆預期等，這些不確定因素都會對短期的匯率波動構成擾動。
此外有香港交易員表示，由於中美利差的剪刀差走擴，有量化基金增加離岸人民幣空頭持倉，也導致了波動加劇。目前，眾多海外投資機構認為，美國關稅政策一方面令其境內通脹壓力回升機率增加，迫使美聯儲不得不放緩降息步伐，美元走強；另一方面也令其他經濟體經濟增長基本面受到衝擊，有助於美元指數堅挺。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，短期而言，“特朗普交易”還可能發酵，美元波動性較大，人民幣匯價也會隨之呈現寬幅波動狀態。不過，未來在美元劇烈波動過程中，人民幣匯價仍會保持相對穩定，具體就是CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數會處於穩中偏強狀態。如果未來出現人民幣明顯背離美元走勢情況，包括調節離岸市場人民幣流動性在內的各類穩匯率工具會及時出手。歷史表明，這些政策工具能夠起到防範匯率超調風險的效果。人民幣下跌空間相對有限
在人民幣匯率走低的同時，被視為名義利率主要錨定物的10年期國債收益率跌破了2%的關口。光大證券認為，從主線邏輯出發，當前人民幣利率和匯率的決策核心依然是國內政策，因此中央經濟工作會議召開期間是最近的一個博弈時間點。
光大證券表示，10年期國債利率跌破2.0%之後若繼續加速向下，則人民幣匯率的貶值壓力可能進一步加大。若維穩匯率的訴求增強，則貨幣當局對境內流動性的重新安排可能削弱債市最核心的上漲支撐力量。
有外匯交易員指出，12月2日，在離岸人民幣匯率跌破7.28後，部分境外大型資管機構開始逢低買入離岸人民幣頭寸，因為他們認為年底前美元回撥機率將增加。他認為，人民幣匯率跌勢更像“補跌效應”所致。因為上月下旬美元指數迭創年內高點108.06之際，人民幣匯率在7.23-7.25之間上下波動，並未跌破年內低點7.2776，於是部分海外投資機構紛紛押注人民幣匯率將出現“補跌”行情，導致12月2日人民幣匯率快速下跌。
摩根士丹利預測，強勢美元行情將在年底達到頂峰，並在2025年逐漸減弱。興業研究在最新研報指出，美元匯率修復高估狀況預計將持續一段時間，令非美貨幣迎來喘息。同為融資貨幣的日元匯率反彈，也將對人民幣匯率形成牽引，預計12月人民幣匯率穩中有升，這也符合歲末年初季節性規律。
展望後續走勢，就短期來看，各大機構認為人民幣年內不會出現大幅貶值，共識預測目前在7.2~7.3區間，不過，2025年人民幣可能進一步走弱。有機構認為，短期而言，"特朗普交易"還可能發酵，美元波動性較大，人民幣匯價也會隨之呈現寬幅波動狀態，這也意味著後期人民幣匯率是否跌破7.3將主要由美元走勢牽動。不過，未來在美元劇烈波動過程中，人民幣匯價仍會保持相對穩定，CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數會處於穩中偏強狀態。
參考內容：
高瑞東宏觀筆記：高瑞東 王佳雯：十債2.0%和人民幣7.3
https://mp.weixin.qq.com/s/Rb6r5-OclTM2VCVtFrRkjg
北京商報：離岸人民幣盤中跌破7.31關口 人民幣匯率穩定走勢不變
https://www.163.com/dy/article/JIGETOJ60519DFFO.
財聯社：離岸人民幣兩個交易日連破5關失守7.3，美元指數還有行情？
https://www.163.com/dy/article/JIG2BDUK05198CJN.
