出品 | 財經ESG
作者 | 陳逸欣
自2021年抵達盈利高峰後，素有“化工茅”和“中國”之稱的萬華化學，陷入增收不增利的尷尬境地。受鋰電行業整體遇冷影響，萬華化學於今年完成間接持股的安納達也出現業績下滑，被公司定義為“第二增長曲線”的電池材料業務正面臨新的挑戰。
在ESG（環境、社會和治理）表現方面，MSCI評級機構最新資料顯示，在測評的178家專用化學品公司中排名平均，得到BB的評級，較2022年的B級有所提升。
不過從具體維度評分來看，萬華化學並未有指標指標領先於行業，在“企業行為”“化學安全”“有毒排放物與浪費”和“用水壓力”方面表現良好，但在“公司治理”和“碳排放”相關議題上處於行業末位水平，表明公司在治理和環境方面仍有較大進步空間。
來源：MSCI官網
一、碳排放績效表現不佳，環境維度信披有所進步
MSCI公佈的專用化學品行業ESG評級標準顯示，MSCI在環境維度上更關注企業在“有毒排放物與浪費”“碳排放”和“用水壓力”的表現。
來源：MSCI專用化學品行業ESG評級標準
而據萬華化學公佈的2023年《環境、社會及治理報告》，公司已經將這三個議題納入極高重要性議題，承諾將不晚於 2030 年實現碳達峰，在2048 年實現碳中和，並展現了一定環境保護方面的積極行動，但仍有提升空間。
來源：萬華化學2023年度《環境、社會及治理報告》
不過根據《報告》，2023年公司的範圍1和範圍2的溫室氣體排放量為32.57百萬噸，相較於2022年的30.07百萬噸上升了約8.3%，而溫室氣體排放強度由2022年的0.96噸二氧化碳當量/噸下降至2023年的0.89二氧化碳當量/噸。
MSCI也認為，萬華化學的減排目標隱含企業活動，導致氣候變暖溫度上升超過3.2攝氏度，高出正常標準1.7攝氏度。
另一方面，較2022年，迴圈經濟已被納入了萬華化學的最高重要議題。減少塑膠廢棄物是全球化工行業的監管重點。全球對塑膠製品的需求持續增長，化工行業對塑膠製品的迴圈再利用，是目前行業遏制和解決塑膠汙染的共識。
對此，萬華化學透過創新的物理回收方法，將廢棄車燈和水桶級 PC 進行工序處理，成功將其轉化為Waneco rPC 材料，較普通 PC 降低20%-50%碳排放。其TPU 回收產品 Wanthane® G7530則含有 30% 再生材料，相較普通 TPU 材料成功降低 20% 碳排放。
此外，萬華化學的ESG資料披露程度也有了明顯的進步，在《聯合國可持續發展目標》之外還採用了全球報告協議組織《可持續報告標準》和可持續發展會計準則等報告標準，整體量化度有所提升。
二、數字化推動化學品安全，高度重視職業健康
在社會維度方面，MSCI特別關注企業在“化學品安全”方面的表現，這一點在化工行業至關重要。而根據2023年《環境、社會及治理報告》，萬華化學已將該議題排在非常核心的地位，並位居行業前中列。
《報告》顯示，萬華化學在原料採購環節中，建立了數字採購系統，明確材料材質要求，確保所有入庫批次材料的符合性。採購部門還建立了供應商考評機制，透過階段性供應商評估及稽核，確保公司所採購產品的質量、包裝和運輸符合標準。
在化學品儲運安全方面，2023 年萬華化學在高階駕駛輔助系統（ADAS）裝置應用的基礎上迭代升級，實現了司機及車輛安全狀態在途視覺化，為公司危險貨物承運商、1000+ 車輛、1300+駕駛員服務。
截至 2023 年 12 月，萬華化學的道路運輸安全行駛里程碑突破 2.2 億公里，道路運輸事故率由2022年的0.12百萬公里下降至2023年的0.035百萬公里。但在生產、銷售與利用、重新利用與處置等化學品安全環節，萬華化學僅有簡要的文字概述。
此外，萬華化學也高度重視“職業安全與健康”。公司線上線下全面開展安全學習和模擬實訓課程，保障全員安全生產實操能力，同時全過程開展承包商 HSE 管理體系，提高承包商安全績效。
《報告》顯示，萬華化學近兩年均未出現員工與承包商工傷致死事件，員工可記錄傷害事故率從2022年的0.082次/每20萬工時下降至2023年的0.038次/每20萬工時，承包商可記錄傷害事故率從2022年的0.042次/每20萬工時下降至2023年的0.013次/每20萬工時。
3、 增收不增利，高負債高分紅釀治理危機
在治理維度，萬華化學的公司治理表現位於行業末端。不良的公司治理會對整個公司的正常運營產生負面影響，以你，萬華化學需要高度重視並解決公司治理方面的問題。而據《報告》，萬華化學於2023年才決定成立ESG委員會。
在企業營收方面，萬華化學亦陷入增收不增利的尷尬境地。2024年前三季度公司營業收入1476.04億元，同比增長11.35%；淨利潤110.93億元，同比下降12.67%。其中，第三季度實現營收505.37億元，同比增長12.48%；淨利潤29.19億元，同比下降29.41%。
在主營業務增長乏力的背景下，萬華化學正向電池行業進軍，計劃將鋰電池業務打造為公司“第二增長曲線”，但受碳酸鋰價格影響，鋰電行業市場狀況已大不如前。
隨著持續擴張，萬華化學在負債方面也存在隱患。截至2024年9月30日，公司短期借款為 484.05 億元，一年內到期的非流動負債為 103.1 億元，長期借款為 532.42 億元，較上一財年末增加 33.74%，負債合計 2080.4 億，較上一財年末增加 31.18%。
在高負債率的同時，萬華化學的分紅力度不降反增。2024年半年度利潤分配方案顯示，公司將以今年6月30日總股本31.4億股為基數，用可供股東分配的利潤向全體股東每10股派發5.2元現金紅利（含稅），共計分配利潤總額為16.33億元。
值得注意的是，自2021年年末開始，公司股價持續震盪下跌，萬華化學也存在大量股權質押情況。截至2024年9月30日，其股東中誠投資累計質押3589萬股萬華化學股份，佔所持股份的10.8%；中凱信創質押6940萬股萬華化學股份，佔總股本的23%；合成國際質押約1億股萬華化學股份，佔所持股份的56.89%。
參考報道：
《萬華化學上半年增收不增利，加碼鋰電也吃虧？》；國際金融報
《突發！國內新材料企業起訴萬華化學》；化工707
《萬華化學與巴斯夫：中國化工企業的ESG應向巨頭學習什麼？》；新浪財經
《“化工茅”萬華化學，三季度業績說明會上說了啥》；經濟導報
