點選圖片即可免費加入哦
風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
作者：酒金歲月
來源：
經濟和酒廠 、 酒商和消費者的關係是密切相關的 ， 但是每個市場參與者基於自己利益最大化行為 ， 導致這種關係會有時滯性 。 經濟景氣時 ， 會增加消費需求 ， 酒商基於未來樂觀預期 ， 願意增加庫存 ， 酒廠基於未來樂觀預期 ， 追求量價齊升 ； 經濟低迷時 ， 消費需求會減少 ， 酒商基於未來悲觀預期 ， 追求最小化庫存或零庫存 ， 酒廠基於未來悲觀預期 ， 控量保價或降價促銷 。
經濟狀態和酒商庫存是完全負相關關係 ， 就是經濟最低迷的時候 ， 酒商庫存最大 ， 人們對經濟認知還沒轉變 ， 或認為困難短時間內可以克服 ， 或大品牌廠家業績要求 ； 經濟剛恢復景氣的時候 ， 酒商庫存最小 ， 經濟低迷的餘悸尚存 ， 還需要繼續觀望 ， 大品牌廠家還停留在經濟低迷思維 ， 相關政策還沒有轉向 。 我認為2024年9月規模以上企業利潤-27%增長就是經濟最低點 。
酒廠業績跟酒商庫存是線性相關的 ， 酒商庫存最大的時候業績最好 ， 酒商庫存最小的時候業績最差 。 這裡我說的是真實業績 ， 但是事實上酒廠可以透過合同負債調節 ， 讓業績表現出來比較平滑 。 白酒上市企業唯一不做平滑處理的就是水井坊了 ， 外資帝亞吉歐控股 。
白酒的消費 ， 我的理解 ， 經濟景氣消費需求會大幅增加 ， 但經濟低迷會有一個保底消費量在的 。 這個很好理解吧 ， 經濟再差不影響企業大佬們 （ 如化騰 ， 紅衣 ） 衣食住行 。 具體說 ， 酒廠停止發貨了 ， 但是消費者對白酒消費一直在持續的 ， 進而減少酒商的庫存 。 當庫存進入良性狀態後 ， 酒商開始從酒廠打款拿貨 ， 酒廠的業績才會體現正增長 。
這輪白酒庫存週期我認為會平穩度過 ， 除非經濟ʌ型發展或者L型維持 ， 這會引起人們消費結構的根本性改變 。 理由就是500ML飛天的市場價還未跌破2000元 ； 經歷過上一輪週期的洗禮 ， 大家更有應對經驗 ； 酒廠透過科技手段瞭解消費真實動銷如五碼合一 ， 控盤分利 ， 雖說不能掌握所有資訊 ， 已經很有參考價值了 。 退一步講 ， 至少不會有1314年那麼厲害 ， 假定業績果如市場所料 ， 老窖的風險早就PRICE IN價格了 ， 現價業績腰斬估值也合理 ， 但是一旦市場反應過激 ， 那就是最好的戴維斯雙擊標的 。
現在我們不能確定的是經濟未來狀態 ， 但是能夠確定的是白酒的庫存危機一定會過去 ， 股價與業績反饋並不同步 ， 這就是投資需要打提前量的原因 。 等所有人都意識到機會時 ， 風險已經發展壯大 ， 等所有人都意識到風險時 ， 此時才是最好的機會 。 確定什麼事情會發生比什麼時候發生簡單且重要 ， 剩下的就是等待 ， 財富都是留給有耐心的人 。
雪球官方投資課程升級！
14章核心課程，聚焦大類資產投資方法論，重點介紹A股/港股/美股/債券/商品等資產的特性；精講優秀標的案例；入群即可獲得1本配套教學書籍……快來加入！
風險提示： 基金有風險，投資需謹慎。 本課程為雪球基金髮起，僅作為投教科普，不構成投資建議。
