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接班兩年,除了“砸鍋賣鐵”,楊惠妍還有什麼招?

2024-12-20 03:06:28

本文由無冕財經(wumiancaijing)原創釋出

作者:牧野

編輯:陳澗

設計:嵐昇

前女首富,被監管了。

12月6日,碧桂園(02007.HK)釋出公告顯示,碧桂園收到上交所、深交所通知,由於未能按照上交所的相關債券上市規則等規定按時披露公司2023年年度報告,分別對楊惠妍、莫斌、伍碧君及其他具名人士作出自律監管措施決定。

據媒體報道,碧桂園方面回應稱,截至目前,公司仍在全力推進2023年年度報告的編制工作,以期儘可能加快公司的年報編制及審計工作進展,儘快出具2023年年度報告。

楊惠妍接棒楊國強,掌舵碧桂園近兩年,日子很難熬。單從銷售看,今年前11個月,碧桂園累計實現權益合同銷售金額約437.5億元,去年同期1674億元,同比下滑74%。

當下的碧桂園,該怎麼辦?

年報發不出,因資料太難看?

2024年都快過去了,碧桂園2023年的年報,還發不出來。今年,碧桂園三次釋出公告稱無法按期完成年報披露工作。

第一次的原因是,環境複雜,需要收集更多資訊,以做出合適的會計估計和判斷。另外,由於債務重組工作仍在進行中,需要更多時間收集相關財務資料等。

第二次說,由於行業持續波動以及集團正在進行債務重組工作,需要更多時間去收集資料以作出適當的會計估計及判斷……以便落實2023年度業績及2023年度報告。

第三次,碧桂園又延遲釋出,原因是更換核數師。今年9月,負責碧桂園審計工作的核數師羅兵鹹永道會計師事務所(普華永道)正式辭任,新上任的是中匯安達會計師事務所有限公司。

▲碧桂園數次延期釋出年報。

有分析認為,一般來說都是財務“很難看”,有大問題才會導致財務報表發不出來。

截至2023年6月末,碧桂園現金及現金等價物為1011.15億元,總負債為13641.6億元,資金缺口巨大。

市場已提前做出反應。此前,匯添富基金宣告,2024年6月24日起,對碧桂園實行0港元/股的估值。創金合信基金表示,7月5日起,對旗下證券投資基金持有的碧桂園按照0.01港元/股進行估值。

同樣曾被機構認定“0估值”的,有陽光城、中國恒大等房企。

分析認為,這個操作意味著基金公司經過縝密評估,認為該股票存在較大的退市風險,所以基金公司提前採取行動,透過下調股票的估值來保護投資者的利益。

匯生國際資本總裁黃立衝表示,這直接影響了公司的市場聲譽和信用評級。誠信檔案的記錄可能會進一步削弱投資者和債權人對公司的信任,增加未來融資難度。

“砸鍋賣鐵”,資金難回籠

楊惠妍曾是人人豔羨的中國女首富。如今,債務問題重重懸在她頭頂,女首富也被外界稱為“女首負”。

2023年3月,楊國強“退休”,女兒楊惠妍正式接任,任公司主席及執行董事職務。

那時,她已失去了女首富名號。曾經的亞洲女首富位置,被印度薩維特里·金達爾坐上。中國女首富的名號,被江蘇石化巨頭恆力集團的範紅衛取代。

至2024年,《2024胡潤百富榜》中,楊惠妍排名跌落至全國95位,身家420億元。據媒體報道,碧桂園在去年底觸發離岸債務違約,涉及金額約110億美元。

11月底,碧桂園向部分債權人提交境外債務重組方案的初步條款,並希望儘快與主要債權人團體就重組方案達成一致。

碧桂園與部分離岸債權人討論了債務重組框架,涉及削債和債務轉換為股權等。知情人士提到,重組提案中的現金流預測顯示,與今年早些時候向部分境外債權人提供的估算相比,碧杜園預計未來幾年的現金流將更為疲軟。

據彭博社訊息,碧桂園正面臨越來越大的壓力,需證明在境外債務重組方面取得進展,以避免被強制清算。碧桂園方代理律師對媒體提到,碧桂園與債權人顧問之間每週和每兩週一次的會議,展開溝通。

年內,該案件聆訊多次被延期。

9月30日,碧桂園披露報告稱,清盤呈請聆訊延期後,繼續與主要債權人團體進行建設性接觸及分享資訊,尤其是協調委員會及專案小組以及其各自的顧問,以徵求他們對全面重組實施的意見。

7月29日,碧桂園公告,高等法院於2024年7月29日批准了延期申請。呈請聆訊現被延期至2025年1月20日。

更早之前的2月27日,碧桂園收到Ever Credit Limited對它的清盤呈請,事關雙方一筆本金約16億港元的未支付定期貸款及應計利息。該案件債權人,是建滔集團旗下的永恆信貸有限公司。

境內債也壓力嚴峻。今年9月,碧桂園對9筆境內債延期6個月,這9筆境內債規模合計近150億元。

此外,碧桂園境內的債務面臨訴訟風波。據企查查,截至2024年12月18日,涉及司法訴訟241宗,作為被執行人,涉案金額超過7.5億元。

2023年末,楊惠妍對外說,“家族砸鍋賣鐵支援碧桂園”,有訊息稱,楊國強賣了私人飛機,用於償還債務。

▲碧桂園不斷拋售資產。無冕財經制圖。

據不完全統計,碧桂園今年甩賣資產包括酒店、辦公樓、住宅等專案,不過,似乎接手人寥寥。關注度頗高,但大多數未有成交動態。

地產界人士評價,“這麼大體量的商辦專案出讓,如果有人爽快接盤,碧桂園的住宅恐怕早就不愁銷路了。早就可以重新舉起降價的大旗,甩貨保現金流了。”

上任近兩年,碧桂園疲於“保命”

楊惠妍上任近兩年,外界褒貶不一。

當她此次被監管的訊息釋放後,一些人高呼,“別讓她跑了”。

2023年下半年,楊惠妍向香港國強公益基金會捐出了其名下20%的碧桂園服務的股份,總價值64億港幣。此舉被質疑是楊家人“左手換右手”。

身陷爭議,楊惠妍稱,“留在公司既是情感上的選擇,也是理性的責任和擔當。”她說,碧桂園不是家族企業,她把自己定位為職業經理人。

“打工”身份的她,掌舵碧桂園未滿兩年,主要精簡了董事會和管理層,並未有什麼突破性動作。

今年3月,碧桂園更換三位獨立非執行董事。辭任的董事們,都是碧桂園的“老人”了。11月辭任的杜友國,和3月辭任的三位董事,自碧桂園上市後便就任至今,已經17年了。2023年,兩位相對年輕的高管程光煜(碧桂園常務副總裁)和伍碧君(碧桂園CFO)進入了董事會。

為精簡架構,碧桂園不斷縮減區域,公司總區域數量從高峰期的106個區域,縮減至21個,又減到15個。

當下的碧桂園,“保命”要緊。

2023年12月8日,楊惠妍分享了一個結論,“保守計算情況下,只要我們存貨資產正常銷售,即使假設我們不買地、稅收沒有減免、不考慮‘一體兩翼’的新增貢獻,未來十年碧桂園仍將持續保持正資產(狀態)。”

這話中的關鍵前提是“正常銷售”。

今年前11個月,碧桂園累計實現權益合同銷售金額約437.5億元,去年同期1674億元,同比下滑74%。據克而瑞資料,今年前11月,中國房企銷售榜中,往年霸榜第一位的碧桂園跌至第16位。

這顯然不是碧桂園往年“正常”銷售資料。

▲今年前11個月,房企銷售金額排名。圖片來自克而瑞研究院。

楊惠妍對外表示,碧桂園將從此前側重三四線城市,轉為“一二線城市與三四線城市五五開”格局,並繼續提升企業的產品競爭力和成本競爭力。碧桂園地產集團CEO程光煜說,“公司會積極參與西安、上海、寧波等高確定性市場的土拍機會。”

囊中羞澀的碧桂園在土地市場已經很少露面了。12月18日,碧桂園在蘭州斥資1.55億元拿地。10月16日,碧桂園和旭輝聯手在山西太原拿地,碧桂園在拿地主體公司中佔股50%。

碧桂園不敢大規模拿地,就算拿了地,也只能放著。

去年5月,碧桂園經過10輪競價,在廣東佛山拿下一宗地塊,自去年8月被爆拖欠土地款後,至今仍擱置一旁。

當下,保交樓是碧桂園的重點工作。在月度會議上,楊惠妍對外表示,“過去兩年裡,公司總共交付了約100萬套房”。

碧桂園年初預計,2024年交付量超48萬套。可是,據億翰智庫統計,2024年1月至9月,碧桂園交付套數分別是23.5萬套,距離目標仍有較大缺口。

碧桂園的難關,還沒有過去。

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