當地時間1月30日，國際金價（以美元計價的倫敦現貨金）在歐洲交易時段一舉突破歷史大關，觸及每盎司2800美元的新高價位。與此同時，COMEX黃金期貨價格也飆升至每盎司2860美元的新高度。截至發稿時，這兩者仍在歷史新高價附近波動，引發了全球投資者和市場分析師的廣泛關注。經濟資料疲軟，美元走弱成推手推動黃金價格上漲的直接原因是美元的走弱。1月30日盤前公佈的資料顯示，美國去年四季度的GDP年化環比增速為2.3%，這一資料顯著低於市場預期的2.6%，相較於去年三季度的3.1%也有所下滑。儘管歐洲央行宣佈降息，但美元依然走軟，這對以美元計價的大宗商品構成了利好，黃金因此成為了首當其衝的受益者。Saxo Bank商品策略負責人Ole Hansen指出，貴金屬最新衝擊新高的嘗試，無疑是在低於預期的GDP資料釋出後發生的，這進一步削弱了美元。如果美國經濟和通脹能夠維持較低的增長，那麼進一步降息的大門將會開啟，而較低的利率也將有利於黃金這類無息資產。庫存供不應求，倫敦金市場緊張然而，疲軟的經濟資料只是短期助推黃金走高的引子，真正的原因在於避險情緒引發的倫敦金庫存供不應求。據香港文匯報報道，由於擔心美國總統特朗普對進口黃金徵收新關稅，美國黃金交易商和金融機構自特朗普去年11月勝選以來，不斷提取存放在英倫銀行的黃金，並將其運回美國。這導致英倫銀行金庫的存金量持續下降，倫敦市場的黃金流動量縮減，從而出現了供不應求的局面。紐約商品交易所的客戶黃金庫存過去六週增加了三分之一，因為市場參與者尋求對沖特朗普可能徵收的進口關稅的風險。雖然特朗普在發出關稅威脅時並未明確提及貴金屬，但持續的不確定性足以推動COMEX黃金庫存升至2362萬盎司，為2022年11月以來的最高水平。白銀和鉑金的庫存也大幅增加，只有鈀金未受影響。如果美國政府決定對進口黃金徵收關稅，將直接提高黃金的進口成本，可能導致美國本土的黃金價格上漲。這將促使市場在關稅生效前加快黃金交付，以避免額外成本，從而進一步推高全球實物黃金的需求。作為全球黃金交易樞紐，倫敦儲存著約20%的央行黃金儲備。突發性需求導致運輸保險費用上漲，物流壓力與成本上升形成了“價格—流動性”正反饋，進一步強化了市場的看漲預期。政策不確定性加劇，降息預期升溫除了庫存緊張外，支撐黃金價格上漲的另一個重要因素是特朗普政策的不確定性。Blue Line期貨的首席市場策略師菲爾·斯特里布林表示：“現在有關於特朗普、他的政策和關稅等一系列不確定性。當你面臨通脹上升且經濟下滑的組合時，就會看到滯脹。在那種情況下，黃金是表現最好的商品之一。我認為這正是人們一直在定位的目標，參與投資黃金的熱情和力量得到了重新激發。”目前，特朗普正考慮是否要在2月開始對加拿大、墨西哥徵收25%的關稅，而後續類似的問題可能會更多。此外，黃金價格的飆升與美聯儲的貨幣政策動向密不可分。在1月底的議息會議上，美聯儲雖未明確釋放降息訊號，但其“觀望”態度被市場解讀為政策轉向的前奏。美聯儲主席鮑威爾在談及降息前景時表示，美聯儲需要看到（PCE）通脹的年率資料後再做決定。在看到更多證據之前，美聯儲不會採取行動。在政策調整之前，通脹需要真正取得進展，或者勞動力市場出現一些疲軟，美聯儲才會考慮作出調整。這一表態被市場解讀為美聯儲在未來可能降息的訊號。Pepperstone首席策略師克里斯·韋斯頓指出，最新資料顯示美國就業市場增長乏力，通脹率逐步回落至2%的目標區間。這一趨勢可能迫使美聯儲在2025年依然實施降息，以應對潛在的經濟放緩風險。從歷史經驗看，降息預期往往直接利好黃金。由於黃金本身不產生利息，當實際利率（名義利率減去通脹率）下行時，持有黃金的機會成本降低，投資者更傾向於將資金配置至這一“無息資產”。全球央行購金潮湧動央行購金潮也是支撐黃金價格的重要原因之一。2025年1月7日，中國人民銀行、國家外匯管理局公佈的2024年12月官方儲備資產資料顯示，截至2024年12月末，我國黃金儲備達7329萬盎司，連續第二個月增長。與此同時，越來越多國家央行正加入增持黃金的陣營，如新加坡、捷克、波蘭等，都因國際地緣政治風險升級、資產配置多元化等因素紛紛增加黃金儲備。除了央行購金潮外，市場上其他投資者的需求也在上升。全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares（GLD）的持倉量近期增長，顯示出機構投資者對黃金的持續青睞。世界黃金協會發布的《2025年全球年度展望》預測，2025年黃金走勢積極但更為溫和，黃金潛在的上行空間或來自於可能的央行需求強於預期，或源於金融環境變化而導致避險資金流入。春節迎黃金需求熱潮隨著中國春節的到來，市場上的黃金消費需求也迎來了旺季。中國消費者對黃金的需求不僅僅體現在投資金條上，還包括黃金首飾、金飾品等。據21世紀經濟報道，1月30日，周大福、老鳳祥、老廟黃金等零售品牌金飾掛牌價普遍在835元/克左右。對此，不少網友大呼“金價漲得太快了”“後悔以前沒多囤點”。淘寶資料顯示，過去一年至少有20萬年輕人購買了黃金手機貼，其中25~30歲的年輕女性是主要消費者。黃金加工從業人員也表示，近期訂單量大增，基本都是二至三班輪換生產，機器都要“乾冒煙了”。另據華夏時報報道，以前購買黃金的群體以老年人居多，款式也較為單一。而如今黃金消費的主力越來越年輕化，今年除了80後是購買主力外，90後女性消費者也開始加入購金隊伍，她們更多偏向於時尚款式。在傳統文化裡，蛇被賦予吉祥寓意，成為飾品設計的靈感源泉。各大金飾品牌紛紛推出蛇年生肖黃金飾品，點燃了消費者的購買熱情，讓黃金首飾消費熱度持續攀升。除了上述因素外，全球不確定性大增也是推動黃金價格上漲的重要原因之一。當前全球地緣局勢延續緊張熱戰不斷，保守主義興起下主要經濟體政治格局同樣不穩。特別是新任美國總統上臺後推出了大量新政策，由於政策數量太多且與之前差別較大，短時間內難以綜合分析其影響，但可以確定的是全球不確定性將進一步上升，避險資產將得到青睞。機構分析師：黃金牛市未結束那麼，2025年黃金價格能否延續漲勢呢？創元期貨分析師何燚表示：“我們一直認為，本輪黃金牛市遠未結束。主要原因在於驅動本輪黃金牛市的多個因素仍在持續，如央行購金、地緣動盪、美國財政赤字惡化增加美債風險等。這些因素在很長一段時間內大機率還會持續，並將在很長時間內驅動黃金價格持續上漲。”何燚還表示，目前利率市場定價2025年有兩次降息，分別為6月和10月，各降息25基點。不過，隨著後續經濟資料走勢的變動，該預期還會發生調整。預計2025年黃金牛市仍然會持續，從投資角度來看，更傾向於推薦購買貨幣型黃金。浙商期貨研究中心宏觀高階分析師鄭弘也分析稱，金價未來或仍將延續中樞上行走勢。他建議關注兩點：一是全球不確定性大增可能使黃金的安全避險屬性得到追捧；二是全球央行進入降息週期使得黃金投資價值上升。全球主要經濟體中美聯儲和歐央行均在2024年開啟了降息週期。2025年，歐央行和美聯儲或將繼續降息，這會帶動歐美債券利率持續下降，從而凸顯黃金的投資價值上升。綜上所述，黃金價格的飆升是由多重因素共同作用的結果。未來，隨著全球不確定性繼續增加、降息預期升溫以及央行購金潮的持續湧動，黃金價格有望繼續保持上漲態勢。投資者應密切關注市場動態和全球經濟形勢的變化，以把握黃金投資的機遇。
本文源自：金融界
作者：青楓
