原標題：國君交運｜春運出行需求旺盛，航空量價將超預期
2024年春運出行需求旺盛，呈現“探親熱+旅遊熱”。2024年春運自1月26日至3月5日，共40天。得益於春節假期（8天）較往年延長，預計春運需求旺盛，並將呈現“探親熱+旅遊熱”。根據交通運輸部統計，截至2024年1月28日，春運前三天：1）總量：全社會跨區域人員流動量累計超5.7億人次，同比增長42%，較2019年農曆同期增長7%；2）鐵路：客運量較2019年農曆同期增長27%；3）民航：客運量較2019年農曆同期增長20%；3）公路：人員流動量較2019年農曆同期增長6%；4）水運：客運量較2019年農曆同期減少47%。
航空客運量：預計春運客運量將創歷史新高，近期預售趨勢良好。中國民航局預測2024年春運民航客流將較2019年增長9.8%，有望創歷史新高。1）節前：2024年春運啟動早於往年且客流相對分散，鐵路車票預售期較2019年縮短導致臨近出票特徵將延續。自1月下旬預售進度加速，預計已接近2019年同期水平。估算春運前三天航空客運量率先創歷史新高，其中國內客運量較2019年農曆同期雙位數增長；2）節中：預計假期國內與國際出遊需求均將好於往年，目前預售進度良好；3）節後：預計學生返校/節後返工/出遊歸來/公商出行等多類客流重疊，節後客流將較為集中。
航空票價：票價市場化效應將顯現，票價升幅或好於2023年暑運。2020年中國航空業票價市場化機制基本完善，過去數年國內百大客流航線全票價依規逐季上調至較2019年加權高約三成。票價市場化重要意義在於，將釋放以往被長期壓制的旺季票價上漲空間。2023年國際富餘運力轉投國內致供給過剩，票價市場化效應僅初步顯現。考慮2024年春運國際富餘運力消化將顯著好於2023年暑運，預計票價市場化效應將更充分體現。我們估算目前國內預售含油票價較2019年同期上升超一成。隨著後續預售比例提升，預計票價升幅將逐步收窄。考慮票價市場化效應，且航司繼續執行積極收益管理，2024年春運票價較2019年升幅將有望好於2023年暑運，將超市場預期。
春運有望催化航空需求預期改善，維持航空增持評級。航空大邏輯，並非疫後盈利大年短邏輯，而是盈利中樞上升的航空超級週期長邏輯。2023年航空需求快速恢復，且票價中樞已上行。預計2024年航空需求韌性仍將良好，航司運力理性降速，國際增班將推動供需恢復，盈利中樞上升可期。資本市場預期或已過於悲觀，2024年春運量價超預期表現有望催化市場需求預期改善。
風險提示：經濟波動、政策、油價匯率、增發攤薄、安全事故等。
文章來源
本文摘自：2024年1月30日釋出的《春運出行需求旺盛，航空量價將超預期——2024年春運跟蹤系列之（一）》
嶽鑫，資格證書編號：S0880514030006
