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淨賺48億!週期下的TCL中環,拐點將至?

2024-02-06 13:49:17

光伏行業持續下行的巨大壓力,光伏矽料巨頭TCL中環還在苦苦支撐。

近期,TCL中環披露了最新的年度業績預告,預告顯示,2023年公司預計實現淨利潤42億元至48億元間,同比下滑30%至38%;實現扣非淨利潤約為31億元至36億元之間,同比下滑44%至52%。

據悉,TCL中環2023年前三季度累計實現淨利潤為61.88億。如果以此計算,四季度TCL中環虧損額度約為14億至20億。

對於TCL中環這樣的業績“優等生”而言,這樣的業績的確不算太好。

業績披露之後,TCL中環的股價也是連續大跌,如果從最高位算起,其市值則縮水超過了1500億。

實際上,市場對於TCL中環的業績已經有所預期,因為2023年矽料價格的跌幅超過了50%,尤其是四季度,矽料價格更是加速下行。因此,週期之下企業也只能順勢而為。

週期之“困”

在眾多行業中,光伏可謂是週期性規律最為明顯的行業之一。

過去20多年裡,光伏行業總共經歷過四次週期輪換。

第一輪是從2004年開始,在環保目標和能源安全的壓力下,各國紛紛推出鼓勵光伏發展的相關政策,國內光伏企業通過出口實現了快速成長,本次輪迴在2008年金融危機衝擊下結束。

第三輪則從2010年和2013年開始,又分別因為歐美對光伏元件“雙反”調查以及5·31光伏新政走向結束。在過去的三輪週期轉換中,我們不難發現,政策對於光伏行業的發展起到了決定性的作用。

第四輪則是從2019年開始,在碳中和疊加全球能源危機的大背景下,國內光伏行業迎來了爆發式的增長。

從資料來看,2019年國內新增裝機30.1GW,全球新增光伏裝機容量106GW;到了2022年,國內新增裝機增長至87.41GW,全球新增光伏裝機容量 230GW,3年時間,無論是國內還是全球領域,光伏裝機容量都實現了翻倍式的增長。

伴隨著需求的激增,各大光伏企業開始激進擴張。

據媒體統計,從2020年至2023年11月底,光伏產業鏈各環節的投資(規劃)總計已超接近3萬億元。具體環節方面,2020年—2022年,多晶矽環節累計投資分別為207億、2200億和4500億;矽棒/矽片的投資總額超2900億;電池與元件環節投資總額分別為3106億、2200億和超3000億,累計超8300億元。

過快的擴張,讓本輪上升週期快速走向了結束。自2023年以來,光伏各環節價格都出現了不同程度的下跌,例如單晶矽片,2023年年底,P型M10單晶矽片成交均價為1.92元/片,要知道在2022年年底,P型M10矽片的價格為5.41元/片,一年的時間P型M10單晶矽片成交均價下跌了超過60%。

除了單晶矽片之外,元件的價格跌幅也非常誇張。根據媒體報道,從2023年初至今,元件價格從1.8元/W左右一路向下。進入10月,元件投標報價屢創新低,專案報價維持在1.14—1.45元/W,11月便一路下探至1元/W成本線。進入12月,P/N型元件雙雙跌破1元大關,而後主流價格來到了0.94—0.99元/W區間。

何時否極泰來?

不可否認,目前光伏行業已經又一次來到了下行週期當中。

作為矽料巨頭,身處行業上游的TCL中環,受到的衝擊最為明顯。根據財報顯示,2023年四季度TCL中環將虧損14億至20億,拉長週期來看,TCL中環上一次出現單季度業績虧損,還是在2012年的四季度,當時虧損了1億元。

對於TCL中環而言,四季度業績虧損也有充分的預期,畢竟自2023年以來,光伏各環節價格都出現了不同程度的下跌,矽片和元件下跌尤為嚴重。

從財報來看,TCL中環的主營業務正是矽片和元件,截至2023年上半年,TCL中環的光伏矽片實現營收為269.7億,佔營收的比例為77.27%,光伏元件實現營收為52.08億,佔營收的比例為14.92%。

不過,即便是大家早有預期,但在財報預告披露之後,TCL中環的股價還是在市場的裹挾下出現了下跌。當然,投資者可能也擔心下行週期,所以也在等待行業反轉的訊號。

實際上,投資者的顧慮並非沒有道理,畢竟光伏是一個“剩者為王”的行業,每一輪週期都會有不少的企業被淘汰。

從財報來看,截至2023年第三季度,TCL中環的總負債為647.5億,其中流動性負債合計為200.6億,而當期TCL中環的賬面現金為116.9億,資金壓力還是存在的。

此外,隨著矽片價格和元件價格的持續下行,TCL中環此前的激進式擴張,現在也給企業造成了一定的壓力。截至2023年三季度,TCL中環的在建工程仍有106.1億,如果未來光伏市場繼續下行,TCL中環未來很有可能出現產能過剩的情況了。

當然,TCL中環也並非沒有意識到行業的週期規律。所以其也對一些落後產能進行了處理,包括轉讓新疆戈恩斯27%股權。

侃見財經認為,作為週期行業,企業的發展的確會經歷一些陣痛,當然如果能熬過週期,市場也會給企業難以想象的獎勵。

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