二級市場上，白酒這兩天有異動，且貨幣政策轉向後，市場對其預期有一定的強化。從前三季度白酒企業上市公司的財報中，我們可以看到，白酒的業績當前穩定性依然較強。
但如果談到未來的增長性，不同於當年，或許沒人能夠用肯定的口吻喊話：茅臺市值再增一個萬億的新高！更何況整個白酒行業的增速本季度看出現放緩。
白酒行業：你是你，我是我
論道白酒行業的盈利能力，在A股當中無疑是比較賺錢的行業。據筆者統計，在申萬二級134個行業中，前三季度，白酒營收超過3000億，排名第38位。對比消費來看，遠高於化妝品、旅遊等概念。
圖片來源：choice
但就白酒而言，A股上市的21家白酒企業，前三季度營收總額達到3377.16億元，相較去年同期增長9%；淨利潤1316.97億元，同比去年增長7.8%，低於兩位數。
白酒盈利能力雖然驚人，但營收增速已經超過淨利潤增速。如果深入對比，筆者選取2020、2021年三季度資料，經過測算，彼時營收增速和淨利潤增長基本都能達到19%左右。
畢竟，白酒行業不像高科技行業，不需要怎麼搞研發。研發不會是重要的資金去向，淨利潤不及增速有可能是去花錢搞營銷了。
圖片來源：choice，財經早餐整理
在現有格局下，白酒“一哥”茅臺盈利能力依然當仁不讓。前三季度實現營業收入1207.76億元，同比增長16.95%；淨利潤608.28億元，同比增長15.04%。酒鬼酒、天佑德酒、金種子酒、皇臺酒業營收是為數不多營收出現下滑的企業，不過，皇臺酒業的淨利潤卻同比去年有所轉暖。
控價的階段性效用
得益於一季度節日效應的影響，白酒的表現還有支撐。如果單看第三季度的話，白酒消費增速並不特別出彩的情況會更加顯著。
捨得酒業三季度淨利潤下降79%。瀘州老窖第三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤35.66億元，同比增長僅2.58%。
白酒行業整體不振的景象，也可以透過茅臺價格的反覆橫跳來佐證！某種意義上，作為高階白酒的代表，茅臺可是奉行著白酒價格越高，品牌越香的定律。
然而，這個定律成立的條件，是在整個經濟環境，或者說金融、地產領域發展增速較快的時期。
隨著整個經濟週期的切換，茅臺這類對標奢侈品屬性物品的價格會受到不同幅度的擾動。
雖說奢侈品頻頻提價，但面對蕭瑟的大環境，奢侈品集團的業績該不好還是不好，比如，LVMH集團第三季度收入下降4.4%。
作為龍頭，茅臺價格的風吹草動總是能撩撥到市場的神經！10元、20元的下跌亦成為各家媒體的頭條，被大眾議論紛紛。
在9月臨近傳統消費旺季的時候，茅臺的價格曾有幾日連連出現下跌。市場零售價格也有所下跌，在電商平臺上，53度的飛天茅臺售價某時普遍在2300元/瓶左右。
而反觀去年，9月初，原箱和散瓶飛天茅臺的市場批發價約為3005元/瓶和2785元/瓶左右。
不久前，茅臺價格又出現小幅度下跌，飛天系列，2024、2020、2016、2014年飛天原箱下跌10-20元/瓶不等。
雙11期間的大促，也是把茅臺酒的價格打到更低。據報道，在部分線上平臺的大促補貼後，飛天茅臺的價格一度低於2000元引發市場關注。
有媒體透過線下酒類零售店探訪發現，茅臺價格每天都在變，尤其今年以來跌了比較多。
白酒行業庫存積壓、價格倒掛普遍背景下，電商平臺上壓低價格的做法，白酒企業、經銷商與電商平臺之間的關係變得十分微妙，也促使三者之間出現博弈。
就茅臺而言，市場一度有茅臺出手控價的傳聞：落款為貴州茅臺河南省省經銷商聯誼會的通知，內容表示為應對當前市場變化，將暫時停止向市場出貨。
不過，據媒體報道，經銷商的行為並未來自茅臺所指示，而是經銷商自發組織。有媒體報道顯示，經銷商暫停出貨的原因為應對茅臺市場秩序檢查。
10月18日，劍南春也在其官方微信公眾號上釋出《致劍南春消費者的告知書》，稱部分電商平臺店鋪存在授權書造假的情況。外界或許會想，電商平臺的酒到底真假？
短期控價或許是個戰術性法則，但如果沒人喝白酒了該咋辦？
未來，要換種邏輯
往後看，白酒會怎樣？
先從時間點上看，四季度天然是個助力，由於春節的節慶效應在，三季度的業績可能會促使經銷商減少發貨，降低庫存。
到了四季度，渠道庫存可能會消化不少，供需變化之下，價格能夠企穩，經銷商或許會加大進貨。因此，從經銷商存貨角度推測，或許會樂觀一點。
不過，怎麼說呢，這個小的節慶效應，或許沒有辦法抵禦白酒行業動能增速減弱、消費傾向改變的一個大的影響。
據統計局的資料，消費結構上，前三季度，全國居民人均食品菸酒消費支出6206元，增長7.1%，占人均消費支出的比重為30.1%，比重依然很大。
然而，從增速上來看，交通通訊、教育文化娛樂消費支出增長、人均其他用品及服務消費支出增長是一眾消費品類中，增速最快的幾個類別。
大家對於花錢買精神愉悅、富足感十分看重。白酒能帶來情緒價值嗎？似乎顯示不太能。畢竟，大家通常只會借酒消愁。
從人群消費結構上來看，騰訊與中國酒業協會發布的《2023年中國白酒行業消費白皮書》顯示，白酒的主力消費人群：1975年-1994年出生的人，對應30-49歲人群，主要用於商務、聚餐以及社交需求。
白酒消費者以企事業單位職員等為主，中上收入水平，重視商品核心，購買白酒主要用於自飲、宴請和送禮，單次花費多在201-800元，更傾向於購買中端、醬香型、中度白酒及250-500ml容量的產品。
消費者看重白酒的口感味道、酒精度數等因素，對原漿酒、年份酒感興趣，喜歡打折等促銷方式。飲酒場景豐富，聚會應酬是主要驅動因素，不同場景下對白酒的選擇有差異。
結合年齡和白酒消費檔次，三類人群決定著白酒行業的未來！
商務人群，聚焦千元以上的白酒消費較多，高階商務應酬多，品質檔次追求高；95年後出生的職場新人，消費價格在300元內的，大部分用於職業初期階段的社交應酬活動；
85-94年出生的普通白領，聚焦100元內的白酒，事業發展遇瓶頸，希望借酒澆愁（自飲需求），品牌的忠誠度不高，價格驅動。
當年，茅臺在經濟發展快速的時期，靠著商務宴請的高階化轉型成為龍頭一哥，未來誰有可能抓住最大公約數的新消費群體，誰或許更加有利。
此外，從政策層面看，促銷費會是接下來的重點，但是促汽車、促家電這些政策看到過，促進白酒消費的政策還真沒看見過。
圖片來源：民生證券
成長股的邏輯，或許不太適用於白酒啦！
免責宣告（上下滑動檢視全部）
任何在本文出現的資訊（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。投資有風險，過往業績不預示未來表現。財經早餐力求文章所載內容及觀點客觀公正，但不保證其準確性、完整性、及時性等。本文僅代表作者本人觀點。
