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摘 要
1、短期隨著化債舉措落地，市場在快速上漲後可能出現情緒回落。但經濟資料或反映基本面逐步企穩回升，政策也處於持續發力期，對A股中長期行情或可以樂觀看待。可關注上證綜指ETF（510760）、中證A500ETF（159338）等寬基標的，把握整體市場行情。
2、隨著特朗普贏得大選，市場對於貿易爭端和科技摩擦的擔憂加劇。全球半導體市場在三季度銷售額增長速度為2016年以來的最大增速，短期在情緒催化下板塊大漲之後，可能進入震盪階段，擔心波動的投資者可考慮短期迴避，調整時再重新買入即可。
3、接下來重要增量政策可能在年底，以及明年兩會等節點陸續出臺，基建、地產產業鏈可能會是重點利好方向，可以關注基建ETF（159619）、建材ETF（159745）。
正 文
本週多件宏觀大事落地，海外美國大選特朗普勝選，美聯儲如期降息25個基點；國內人大常委會召開，批准未來幾年新增地方政府債務限額6萬億，以及專項債安排4萬億等舉措，用於置換存量隱性債務。
從市場表現來看，A股突破前期震盪區間。上證綜指單週上漲5.51%，回到3400點上方，離10月8日高點距離不遠。由於10月8日放量收綠，套牢盤較多，短期預計進入震盪整固期的機率較大，以待後市。中證A500指數本週上漲5.73%，行業板塊中計算機、軍工、非銀金融領漲。
週末披露了10月物價資料，10月國內CPI同比0.3%，預期0.4%，前值0.4%；10月PPI同比-2.9%，預期-2.5%，前值-2.8%。
前期極端天氣因素影響下，食品價格上漲較多，10月鮮菜、豬肉、蛋類和鮮果價格均由上漲轉為下降。剔除食品和能源價格來看，10月核心CPI同比、環比均有改善，消費市場逐步出現穩中向好跡象。
PPI方面，一攬子增量政策落地顯效，建築需求改善，黑色、水泥受益政策帶動。但大選後特朗普政策預期、全球經濟放緩擔憂等因素導致油價表現偏弱，能源、化工等形成主要拖累。
往後看，10月製造業PMI連續兩個月回升並升至擴張區間，增量政策發力下工業生產需求有望進一步改善。本輪大規模化債有望開啟地方財政騰挪空間，增強地方政府穩增長的能力。另外未來的財政政策也值得期待，12月政治局會議以及中央經濟工作會議對明年經濟工作的定調，有望帶來新的催化。
短期隨著化債舉措落地，市場在快速上漲後可能出現情緒回落。但經濟資料或反映基本面逐步企穩回升，政策也處於持續發力期，對A股中長期行情或可以樂觀看待。可關注上證綜指ETF（510760）、中證A500ETF（159338）等寬基標的，把握整體市場行情。
隨著特朗普贏得大選，市場對於貿易爭端和科技摩擦的擔憂加劇。週五市場傳聞臺積電或將限制向中國大陸 AI/GPU 客戶供應先進工藝的晶片，週末這一事件的討論仍然較多。目前這一訊息雖未證實，但未來自主可控緊迫性將會強化。
根據TechInsights資料，2023年廣義的中國晶片自給率預計在23.3%左右，但如果排除外資企業在中國大陸的產值，僅考慮中國本土企業，廣義的中國晶片自給率僅為12%左右，本土晶圓廠仍存在較大的擴產空間。
海外對於先進工藝的出口管制，有望加速國內先進工藝擴產，國產半導體裝置廠商預計將在本土晶圓廠的擴產中充分受益。據SEMI預測，預計2024、2025年中國大陸晶圓產能（摺合8英寸）同比增長15%、14%。高階儲存及先進邏輯客戶擴產確定性相對較高，未來先進製程國產化率提升有望超預期。
此外，根據SIA資料，9月全球半導體行業銷售額達到553億美元，同比+23.2%，環比+4.1%。全球半導體市場在三季度銷售額增長速度為2016年以來的最大增速，9月份的銷售額達到了市場有史以來最高的月度總銷售額。
感興趣的小夥伴可以關注半導體裝置ETF(159516)、晶片ETF（512760）、積體電路ETF（159546），短期在情緒催化下板塊大漲之後，可能進入震盪階段，擔心波動的投資者可考慮短期迴避，調整時再重新買入即可。
本週化債方案正式出臺，對於基建行業，一方面有望使地方財政更大力度支援基建等領域，加快在建專案推進，促建築企業收入和利潤改善；另一方面部分資金將用於清償工程企業欠款，有望改善建築企業回款，顯著修復資產負債表，促進估值修復。
除了化債政策外，財政部還表示支援房地產市場健康發展的相關稅收政策，已按程式報批，近期即將推出；發行特別國債補充國有大型商業銀行核心一級資本等工作，正在加快推進中；專項債券支援回收閒置存量土地、新增土地儲備，以及收購存量商品房用作保障性住房方面，將推動加快落地。總體來看，政策決心和力度凸顯。
並且後續來看特朗普當選或促使國內政策加大對內需的支援力度。若對中國加徵60%的全面關稅，補足出口拖累的GDP可能需要財政赤字規模多增約2.6萬億元；而要徹底扭轉當前需求不足的局面，對應的財政規模可能更大。
接下來重要增量政策可能在年底，以及明年兩會等節點陸續出臺，基建、地產產業鏈可能會是重點利好方向，可以關注基建ETF（159619）、建材ETF（159745）。
最後附常推ETF圖
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風險提示
投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。
基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。
文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。
以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。
