來源：市場資訊
來源：中國銀河證券
研究員：楊超/周美麗
本週A股行情：（1）本週（11月11日-11月15日），A股市場震盪下行，全A指數下跌3.94%，多數寬基指數跌超3%。（2）從風格來看，本週滬深300（-3.29%）跌幅小於中證1000（-4.63%），大盤股相對佔優；穩定風格風格指數（-3.77%）跌幅均小於全A指數，而週期風格指數、金融風格指數指數下跌1.93%，表現明顯好於其他風格，消費風格指數（-3.73%）和成長分別下跌4.07%、下跌5.33%。（3）從行業來看，本週僅傳媒行業上漲，漲幅為1.07%，其餘30個一級行業均下跌。其中，石油石化、家用電器、銀行等跌幅小於2%，綜合、通訊、社會服務、汽車、電力裝置等跌幅小於3%，表現相對較好；房地產、國防軍工、非銀金融跌幅均超7%。本週投資者風險偏好明顯下降，市場呈現普跌行情。一方面，上週五人大常委會新聞釋出會上公佈的化債方案和本週出臺的房地產稅收新政略微低於市場預期。另一方面，近期監管機構密集發聲，以規範資本市場資訊傳播秩序，短期內，遊資或受較大影響。
本週資金流向：（1）本週A股市場成交額震盪下行，整體交投活躍度較上週下降。日均成交額為21819.7億元，較上週的日均成交額減少2167.5億元。
（2）本週北向資金日均成交額為2656.48億元，較上週的日均成交額下降90.84億元。截至11月14日（週四），融資餘額18355.55億元，較上週五增加411.15億元；融券餘額106.21億元，較上週五增加2.68億元。（3）本週新成立基金25只，發行份額為585.92億份，發行份額環比增加143.03億份。其中，本週新發行基金中，權益類基金（包括股票型基金和混合型基金）共有17只，發行份額440.90億份，環比增加126.27億份，本週份額佔比75.25%；債券型基金6只，發行份額138.36億份，佔比23.61%。
本週估值變動：截至11月15日，全A指數的PE（TTM）估值較上週五下跌3.45%至18.49倍，處於2010年以來59%分位數；全A指數的PB（LF）本週下跌3.46%至1.57倍，處於2010年以來14.11%分位數水平。全A股債利差為3.3137%，高於3年滾動均值（3.2068%），處於2014年以來77.48%分位數水平。
未來投資展望：當前A股市場估值處於歷史中等水平，一方面，隨著存量政策加快落實以及一攬子增量政策加力推出，經濟基本面呈改善態勢。另一方面，特朗普當選美國總統後，美國對華政策面臨較大不確定性。展望後市，A股有望震盪上行。配置方面，重點關注以下幾個領域：（1）基於自主可控邏輯與發展新質生產力要求的科技創新主題。（2）涉及大規模裝置更新和消費品以舊換新的“兩新”主題。隨著消費品以舊換新工作持續推進，帶動汽車、家電、家居家裝等重點消費品銷量快速增長，有利於帶動業績復甦，同時，大消費板塊目前估值處於歷史中低水平，投資價值較高。（3）繼續看好避險屬性較強的紅利板塊，在宏觀經濟資料趨勢好轉前，投資者風險偏好預計總體維持低位，從而繼續投資高股息的紅利股。
風險提示：國內政策力度及效果不及預期風險；地緣因素擾動風險；市場情緒不穩定風險。
