【導讀】第三批中證A500指數增強基金獲批，花落這9家基金公司
中國基金報記者 方麗 陸慧婧
中證A500指數增強基金再迎“新力軍”。
11月29日，包括西部利得、中國人保資產、融通基金、鵬揚基金、宏利基金、興業基金、浦銀安盛、資管、中加基金在內的9家公司旗下中證A500指數增強基金正式獲批，這也是第三批獲批的中證A500指數增強基金，加上此前兩批獲批的基金，目前中證A500指數證券基金的數量已經達到22只之多。
已經獲批的中證A500指數增強基金也在陸續啟動發行，多位業內人士表示，中證A500指數的行業分佈均衡，適合對於市場風格和行業走勢沒有明顯偏好，同時希望在指數平均收益的基礎上儘量獲取一定增強收益的投資者。
第三批中證A500指數增強基金獲批
新一批中證A500指數增強基金正式問世。
據中國基金報記者瞭解，11月29日，第三批中證A500指數增強基金正式獲批，“花落”包括西部利得、中國人保資產、融通基金、鵬揚基金、宏利基金、中泰證券資管、浦銀安盛、興業基金、中加基金在內的9家基金公司及券商、保險資管。
加上此前第一批獲批的4只基金以及第二批獲批的9只基金，目前獲批的中證A500指數增強基金已經擴容至22只。
談及中證A500指數增強基金的特點，某大型保險資管公募團隊表示，中證A500指數納入更多新興行業龍頭公司，及時反映產業結構轉型。多個細分行業龍頭公司的入選對於指數增強策略有很大的業績提升空間。
此外，中證A500指數樣本2023年度平均淨資產收益率10%、近三年平均營收增速11%，均優於市場平均水平，在此基礎上構建的指數增強策略更可能篩選出優質公司。
興業基金也指出，在風險一定的情況下，量化策略的增強收益大小與選股寬度正相關。“大部分量化策略在中證A500成份股內的有效性預計或好於其他寬基指數，因其行業風格更加均衡，我們判斷，中證A500指數增強基金超額收益的穩定性也有望獲得有一定提升。”
“指數增強產品的收益來源分為指數回報和增強策略的超額回報，因而，其收益既和寬基指數有深度關聯，但由於採取主動管理的增強策略，又會使其呈現出的風險收益特徵有一定的差異。”鵬揚基金量化投資部副總經理馬超談道。
“相對於寬基指數，指數增強基金超額收益的直接來源是股票權重錯配，其中欠配的只能是指數成份股，超配既可以是指數成份股，也可以是非指數成份股（權重不得超過股票倉位的20%）。最終的權重由alpha模型、風險模型、成本模型、組合最佳化四個部分共同決定。”他進一步分析。
在他看來，中證A500指數成份股數量多，權重分佈分散，行業分佈均衡，給指數增強策略透過權重錯配獲取超額回報留下了更大的運作空間。
中證A500指數風格均衡
適應不同市場風格
究竟中證A500指數增強基金適應哪一類市場環境？不少投研人士認為，因中證A500指數風格均衡，不同市場風格對於基金收益影響不會特別大。
興業基金就表示，中證A500指數的行業分佈接近全A指數的分佈，風格上更加均衡，所以不同市場風格對於基金收益影響料將不大。從市場趨勢看，量化增強策略在震盪市或者震盪向上市場表現往往較好，既能較好跟上市場指數的漲幅，也能較大機率獲取一定幅度的超額收益。
“因為中證A500指數包含了更多的細分行業龍頭，所以相對其他指數增強基金，會對輪動的個股行情具有更高的適應性，同時保留了滬深300等主要寬基的成份股，因此對於大市值行情同樣可以有很好的適應性。”某大型保險資管公募團隊也表示。
馬超認為，配置指數增強產品能體現出較為明顯優勢的環境是股票市場指數下行風險不大，但也不是劇烈的單邊大幅上漲，市場呈現中樞震盪抬升，各個行業機會輪動出現，風格交替更為佔優。
“背後根本原因對應於經濟增長模式與產業結構轉型時期，傳統與新興產業部門共同驅動經濟增長，各行各業龍頭企業的競爭‘護城河’逐步建立並擴大，國家防範化解系統性金融風險提升整體權益市場估值，當前這些條件已經基本具備，預計明年仍將繼續強化。而且，中證A500指數目前估值中等略偏低，估值不高，同時具備可觀的ROE、淨利潤增長預期和股息分紅率，無論從業績增長還是穩健配置方面，都具備優勢。”馬超表示。
此外，還有人士認為，中證A500指數增強基金適合三類投資者：一是以大盤指數等大型寬基指數為目標的投資者，中證A500指數增強可能可以帶來更好的投資體驗；二是適合權益投資風險適中，不想經歷太大的波動和回撤的平衡型投資者；三是適合認為行業龍頭公司具有比較優勢，高質量業績公司有比較優勢的投資者。
馬超也認為，這類產品對應於投資者幾個需求：一是偏好以組合方式、依據清晰規則來投資指數成份股，並且希望獲得由於長期資金流入驅動指數成份股的市場機會；二是對行業均衡分散、ESG理念有較高的認同度，對傳統產業和新經濟產業都希望兼顧，對大小盤市值的細分領域龍頭公司都有配置需求；三是不滿足於完全複製指數，希望體現出一定的個性化配置策略以追求超額回報。
中證A500指數基金超百隻
要脫穎而出更靠硬實力
中證A500指數產品是目前市場最卷賽道，沒有之一。
Wind資訊資料顯示，跟蹤中證A500指數的基金達到102只，半數以上基金公司佈局這類產品，ETF品種更是引發基金公司、渠道端的激烈大戰。而中證A500指數增強基金，想要脫穎而出，只能靠業績“硬實力”。
“首先，增強指數基金只有相對基準指數的跟蹤誤差足夠低，不發生較大偏離，在此基礎上能夠做出部分超額，才能夠在激烈的競爭環境中脫穎而出。”西部利得基金經理翟梓艦表示。
上述大型保險資管公募團隊表示，各家量化團隊都有各自的策略開發思路，更能適應中證A500指數自身風格特徵的基金公司才能在激烈的競爭中脫穎而出。
“跟蹤同一個指數的指數增強基金，因跟蹤標的一致，從短期收益的角度看差異會非常小，而差異性主要體現在產品長期相對指數的超額收益、超額收益的穩定性和收益風險比，只有在這些方面做得比較好的產品才有望獲得投資者青睞。”興業基金人士也如此表示。
而馬超更是直言，指數增強基金要以投資者利益為目標打造特色化的產品。從指數增強的手段看，量化投資的基本原理是利用統計學指導投資。量化投資增強策略在投資流程上，採用流水線分工協作模式，包括資料管理、因子挖掘、多因子結合與擬合、組合管理與交易執行等環節，從而輸出可持續的量化投資能力。“未來在這隻產品的管理上，我們將會把統計學習、機器學習有機結合，投資邏輯和擬合能力並重。”
作為一隻寬基指數增強產品，要求其做到均衡投資，需要建立更大的研究廣度、力求能夠覆蓋幾乎全部行業與公司，這與量化投資利用數學模型與計算機進行股票研究的優勢非常適配。除此之外，量化投資還可以利用風險模型和組合最佳化工具，更精細地管控組合的風險水平，在均衡的多樣性上更加精細化。
編輯：艦長
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