近些年，國內貨幣超發嚴重。截止到2024年10月末，我國M2餘額達到309.71萬億，同比增長7.5%。而在2021年12月末，M2餘額才只有238.29萬億。這意味著，M2餘額在短短的三年時間裡，就增加了70多萬億。照理來說，在貨幣超發的情況之下，物價，以及房價、股價都會出現明顯上漲。
但令人感到奇怪的是，這次國內物價並沒有大幅上漲。今年前10個月，CPI價格與去年同期相比僅上漲0.3%。此外，國內各地的房價也出現了持續下跌。2024年10月，百城二手住宅平均價格為14360元/平方米，環比下跌0.60%，平均房價已經連續29個月出現下跌。同時，A股市場僅在國慶節前後出現大漲，之後又開始重歸跌途。
顯然，這次與2008年時不同，超發貨幣並沒有大量進入到商品市場、房地產市場，以及A股市場，而是進入到以下三個方向，讓我們一起來分析一下：
第一，超發的貨幣在金融體系內空轉
從表面上看，在短短的三年時間內，M2就增加了70多萬億，貨幣超發非常嚴重。但實際上，超發的貨幣一直都在金融體系內空轉，並沒有流向商品市場、房地產市場，以及A股市場。這主要是在疫情之後，人們對未來的信心並沒有完全恢復，都不敢消費和投資。所以，大量的超發貨幣就無法流向各類市場。
比如，由於消費市場需求萎縮，現在很多企業不敢向銀行貸款擴大生產規模。同時，房價的長期下跌，失去了賺錢效應，開發貸款和居民房貸需求都快速減少，人們投資房地產市場也越來越謹慎。同時，A股市場跌多漲少，大家也不敢把錢投向股市。顯然，要想讓市場信心完全恢復，恐怕還需要一段時間。
第二，部分超發貨幣流向基建專案
現在國家每年都會有一些重大基建工程專案要施工。同時，各城市也有很多市政規劃要推進。比如，拓寬馬路、建造地鐵站點和主題公園等等。而以上這些工程專案所需資金，都需要向銀行貸款。不過，銀行貸款在流向基建專案時，往往就無法在物價、房價、股價等上面體現出來。所以，現在大家都沒有感受到貨幣超發所帶來的影響。
第三，部分超發貨幣用於償還債務
近些年，各類企業、政府等的債務規模一直居高不下。而這些債務在到期之後，都是要還本付息的。於是，欠債方就要拿出部分超發貨幣用於償還之前所欠債務。而債權方在收到欠債方的償債資金後，發現當前的各種投資風險較大，弄不好會虧本。所以，乾脆把收來的欠款，又重新存回銀行。如此一來，大量的超發貨幣還是留存在金融體系內，並沒有流向社會。
在貨幣嚴重超發的情況下，物價下跌、房價下跌、股價下跌，確實有違常理。主要是超發貨幣並沒有進入到商品市場、房地產市場，以及A股市場。那麼，超發貨幣又去哪兒了呢？其實，大量超發貨幣在金融體系內空轉，因為人們對未來市場缺乏信心。
同時，部分超發貨幣流向基建專案，普通人還感受不到。當然，部分超發貨幣用於償還之前的債務。欠債方在償還債務後，債權方把償債資金又存回了銀行。如此一來，就出現了貨幣超發後，物價、房價、股價都在下跌的景象。
