今年以來，在港交所一系列改革政策的推動下，港股市場的整體吸引力和競爭力明顯提升，市場流動性獲得顯著改善。從三月份開始港股主機板市場的日均成交額穩定在千億港元之上。
初次之外，在今年四月份中國證監會發布的5項措施中，專門提出支援符合條件的內地行業龍頭企業赴香港上市。
市場情緒與政策支援共振，港股IPO市場被啟用。資料統計，前三個季度，向港交所遞交IPO申請的企業共計154家，其中內地企業成為絕對主力軍。企業赴港上市熱情高漲，此時上市具有重要的卡位意義。綜合近期港股大盤表現及新股市場情況來看，當前是一個不錯的上市視窗期。
在此背景下，11月29日，夢金園(02585.HK)正式在港交所掛牌上市，全球發售4395.68萬股，淨籌約4.52億港元。根據弗若斯特沙利文，按黃金加工量計算，夢金園是我國第三大黃金珠寶品牌。長期來看，公司的價格會向價值靠攏，夢金園是否值得長期下注？
好賽道、好公司、好價格，“三好”優勢錨定長期價值成長
查理芒格對投資提出了一個重要原則：“在有魚的地方釣魚”。投資者想要尋找到具有確定性的投資機會，最好是要順應趨勢，找到一個好賽道。因此，在深入探討夢金園的長期價值之前，需要先認識國內珠寶首飾行業的長邏輯。
近年來，儘管黃金價格不斷攀升，消費者對黃金的熱情卻只增不減。這背後的邏輯不難理解，隨著經濟水平的提高，居民的可支配收入也在穩定增長，儘管有了“閒錢”，但當下年輕人在消費上愈發冷靜剋制。鑑於黃金具有明顯的保值和潛在增值特性，因此成為消費者在追求消費體驗的同時，實現財富保值和增值的理想選擇。
《2023年國潮珠寶研究報告》顯示，2023年有55%黃金珠寶消費者是25到34歲，36%則是45歲以下的群體，可見黃金消費者越來越年輕化。
此外，在珠寶首飾行業中，黃金珠寶具有不可替代的地位，大多數消費者在面臨其人生大事時，還是會選擇購買黃金珠寶作為紀念首選。
消費群體逐漸年輕化疊加不可替代效應，支撐黃金珠寶市場高景氣邏輯，進入穩健向上的長期趨勢。根據夢金園招股書披露，中國黃金珠寶市場銷售收入預計到2028年將進一步增長至8110億元，2023年-2028年複合年增長率為9.4%。賽道雪厚坡長，影響著黃金珠寶板塊的長期表現。
作為一家“為數極少實現運營涵蓋黃金珠寶產業各關鍵階段的企業”，夢金園在行業內擁有堅實的競爭壁壘。公司不斷提升的產品品質、全產業鏈佈局等多重要素，構成了其競爭優勢，使其能夠在激烈的市場競爭中脫穎而出。
夢金園的競爭優勢體現在多個方面。
首先，公司的產品質量處於全國領先的地位。據歐睿機構2023年高純度黃金消費市場調研資料顯示，夢金園品牌在金含量999.9‰及以上高純度精工黃金首飾類目連續兩年全國銷量第一。在這個理性消費的時代，質價比更高的產品更契合消費者的需求，有望在市場競爭中佔據有利地位。
其次，公司針對全產業鏈佈局，逐漸發展成為一個以企業為核心、市場需求為導向、依託高校院所、以產業化為目標、並深度融合產學研的協同創新體系。這表明了公司對於黃金產業鏈全面建設的堅定信仰，併為其未來的增長提供了強有力的支援。
最後，夢金園的估值到底貴不貴？
不妨來試著毛估估下，以2023年每股盈利1.01元人民幣、12港元/股來計算，夢金園的靜態市盈率約為12倍。若進一步將夢金園與老鋪黃金和中國黃金相比較，那麼夢金園就很便宜。根據富途統計顯示，老鋪黃金靜態市盈率高達72.03倍，中國黃金的靜態市盈率也超過15倍。
結合夢金園自身的成長性來看，公司在估值方面保持了合理的定價，投資的價效比自然也顯現出來。這有助於吸引更多的投資者參與，為公司的融資提供了強有力的保障。往後看，伴隨著公司的內在價值逐步釋放，公司的估值有望向更為合理的水平靠攏。
結語
綜上所述，夢金園在"好賽道、好公司、好價格"的三大優勢下，為市場表現提供了堅實的基礎。公司的戰略選擇、競爭優勢和合理的估值使其在資本市場中備受矚目，這一系列因素將有助於公司在上市後不斷釋放內在價值。
綜合來看，當前不論是消費股板塊還是港股新股板塊的回暖，都為公司上市帶來了良好的支援。而在“好賽道、好公司、好價格”這一“三好”優勢的助力下，也有理由相信夢金園的價值曲線將會不斷攀升，為投資者和股東帶來可觀回報。
