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一年狂攬400億,國產醫藥巨頭,開掛了!

2024-12-02 20:10:31

苦盡甘來。

2017年,順應時代潮流,華東醫藥首次將發展重心轉移到創新藥,那一年公司研發費用由2.64億元增長至4.62億元,大幅增長了75%。

2019年,公司新老管理團隊交接,表示將繼續加大研發投入,每年研發費用支出佔醫藥工業銷售收入比不低於10%。

時至今日,華東醫藥堅守底線,始終保持對新藥的研發投入和外部引進戰略,2023年研發投入達到了22.93億元,研發投入比也遠高於10%。

華東醫藥由此迎來了創新藥成果的落地,繼而有望進入一個“歷史性”的成長階段。

根據公司公告,11月5日,華東醫藥上市了國內首個烏司奴單抗生物類似藥,用於成年中重度斑塊狀銀屑病的治療,其原研藥大有來頭,2023年全球銷售額108億美元,由跨國藥企強生生產。

11月27日,公司又上市了一款全球首創藥物,索米妥昔單抗,用於的治療。

其中,這款全球首創藥無疑最受關注,也是華東醫藥最近市場表現突出的重要原因之一,堪稱開啟抗腫瘤市場的“鑰匙”。

因為這款藥不僅是公司的獨家產品、第二款抗腫瘤創新藥,且在療效及安全性資料上優於化療療法,而有望在卵巢癌市場獲得一席之地。

卵巢癌被認為是女性中最兇險的癌種,有“婦癌之王”稱號,所以一直以來缺乏有效治療藥物,化療之外,僅PARP抑制劑主要用於維持治療,華東醫藥研發的FRα靶點靶向藥,恰好填補國內市場空白。

資料顯示,2021年我國卵巢癌藥物市場規模28億元,預計到2025年就有望達到近500億元,給華東醫藥留下了充足的成長空間。

值得一提的是,恆瑞醫藥的創新藥氟唑帕利膠囊就有卵巢癌這一應用,還有再鼎醫藥的拳頭產品尼拉帕利、百濟神州的帕米帕利,三者都是PARP抑制劑,其中尼拉帕利作為同類銷售冠軍,2023年銷售額達到了1.69億美元。

華東醫藥恰好與它們形成了差異化競爭,且研發進展遠遠甩開了其他企業。

在此基礎上,華東醫藥呈現出3個強邏輯支撐:

1、研發實力夠強

首先,從抗卵巢癌藥物的上市就能看出來,華東醫藥藉此構建了ADC生物藥研發技術,成為國內榮昌生物之後第二家手握ADC藥物的企業,和科倫藥業旗下的科倫博泰並列。

除此之外,華東醫藥原有的優勢領域並不是抗腫瘤,而是糖尿病、內分泌領域。公司核心產品阿卡波糖片銷售峰值一度超過30億元,和胰島素龍頭甘李藥業的銷售額不相上下。

隨後,公司還開發了國產首款GLP-1仿製藥利拉魯肽,以及正在3期臨床的司美格魯肽,這都是最近兩年行業內高度關注的減重抗糖藥物。

現如今,在鞏固內分泌行業地位的同時,華東醫藥同時著眼於腫瘤和自身免疫市場,其中除腫瘤藥外,公司在內分泌和自身免疫領域均已有了全球首創新藥的佈局,且成為國內自身免疫性疾病覆蓋最全面的公司之一。

2、業績增長夠穩

其次,從業績表現來看,華東醫藥呈現的也是穩健增長態勢。

截至2023年,公司營業收入達到了406億,2019-2023年複合增速達到了5.79%,同時淨利潤複合增速為4.6%,2023年達到了28.39億元。

這樣的成長速度,大家可能覺得並不快,但要知道這是建立在最近幾年醫藥行業備受挑戰的基礎上的,且華東醫藥這個營收中有60%多的商業業務。

真正核心的其實是剩下約30%的醫藥工業業務,以及最近幾年快速發展的醫美業務。

而醫藥工業收入增速更快,尤其最近幾年增速持續提升,已經成為公司增長的主要力量。

截至2024年上半年,華東醫藥醫藥工業收入67.11億元,同比增速達到了15.55%,明顯高於整體不到3%的收入增速。

與此同時,我們都知道,醫藥工業的盈利能力遠高於醫藥商業,華東醫藥的醫藥工業毛利率就在75%-80%左右,因此促使2024年上半年公司整體淨利潤增速達到了18.29%,醫藥工業的發展也給利潤增長帶來一定保障。

3、未來前景足夠廣闊

展望未來,華東醫藥無疑具備廣闊的成長空間,有兩個核心點:

一是創新藥增長驅動公司量價齊升。

無論是從行業還是公司層面看,創新藥憑藉療效優勢成為醫藥市場最重要的成長力量,佔比提升大勢所趨。

當下,華東醫藥的創新藥儲備有70多個,加上生物類似藥86個,二者自去年開始在國內陸續上市落地,這便有望驅動公司產品放量,尤其是具備長生命週期特點的創新藥。並且創新藥單價本身就高於仿製藥,因此展現出量價齊升邏輯。

二是抗腫瘤、自身免疫以及內分泌市場規模龐大。

醫藥的市場規模立足於患者需求市場,所以其實每一個細分市場都不容小覷,只是在一個大魚塘裡往往會更容易成為一條大魚。

而華東醫藥立足的這幾個市場恰好是最具代表性的大市場,其中腫瘤市場不用多說,僅卵巢癌一個市場就能說明問題,還有內分泌市場,糖尿病是最典型的三大慢病之一。

所以強調一下自身免疫市場,國內發展也晚,還沒有頭部企業跑出來,但卻是諾誠健華、智翔金泰等諸多生物科技公司成長的搖籃。

資料顯示,2022年,我國自身免疫性疾病市場規模為29億美元,預計到2030年將增長至199億美元,呈高速增長趨勢。

做個總結。

功不唐捐,玉汝於成。

從最早抗生素生產,到醫藥一體化龍頭,再到現在的全球創新,華東醫藥一步一個腳印,而未來,公司仍有望乘勢而上,獲得更突出的成績。

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來源:飛鯨投研

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