【導讀】紅利行情起舞，百億紅利ETF誕生，公募看好行情持續性
中國基金報記者 吳君
近期，紅利資產再度起舞，中證紅利指數反彈明顯，多隻紅利主題ETF獲得市場資金追捧，實現規模突破。多家受訪公募基金認為，年末處於市場資金再配置視窗期，紅利資產具備股息率優勢和較強防禦屬性，而且擁擠度有所下降，目前具備較高配置價效比。多家公募看好歲末年初紅利行情持續性，並認為紅利基金適合階段性定投，投資者可以逢低佈局紅利資產 。
多因素帶來紅利行情再起
投資者積極買進紅利ETF
Wind資料顯示，中證紅利指數最近三週出現明顯反彈，從11月27日到12月12日上漲了5.39%。同時，紅利主題基金再度走強，獲得市場資金積極買進。截至今年12月11日，全市場30多隻紅利主題ETF，合計規模突破744億元，其中紅利ETF、紅利低波ETF規模分別突破了200億元、100億元。
“紅利行情本身存在一定的季節效應。”南方基金指數投資部說，覆盤2009年至今紅利低波50指數相對中證全指月度超額收益表現，從單月跑出超額收益的機率和平均超額收益看，每年的12和1月的勝率和賠率均較高。
南方基金指數投資部分析，海外方面，美元指數回落，人民幣匯率壓力有所緩釋，市場整體風險偏好有所回暖；國內方面，11月PMI邊際回升，但PPI延續磨底、M1拐點需等待確認；此外，十年期國債收益率跌破2%、餘額寶收益也持續創新低，而目前紅利低波50指數股息率為4.76%，股息價效比較為突出。“總而言之，即將步入國內外關鍵變數驗證期，疊加歲末年初，紅利或繼續受益於避險需求和季節性增量資金。”
華安基金表示，紅利風格在經歷前期的波動回撥之後，其股息率優勢愈發顯著，同時擁擠度較前期也有一定緩和，因此再度吸引了包括機構在內的資金。根據過往經驗，年底與年初往往是大盤價值風格佔據主導的時期，近期紅利板塊的表現也印證了這一規律。從市場環境看，十年期國債收益率表徵的無風險利率已下行至近十年新低，或表明市場資產整體回報率持續偏低，而當前紅利資產股息率相對無風險利率的溢價仍在歷史高位。
國泰基金稱，近期市場震盪，紅利板塊價值再次凸顯。穩增長的政策基調下，國內流動性易松難緊，流動性環境對紅利風格構成一定利好。從政策端來看，政策導向支援並引導上市公司分紅。另外，隨著經濟增速中樞下移，紅利回報的確定性優勢進一步凸顯，紅利板塊相對低波動、低迴撤的特質有望為投資帶來更高的風險收益比。
博時基金指數與量化投資部基金經理楊振建認為，投資者積極佈局紅利主題產品，原因有幾點：一是防禦性，在市場震盪調整模式下，紅利資產通常具有較好的分紅水平和突出的防禦屬性，符合當前市場資金的配置訴求；二是股息率優勢，近年來上市公司分紅數量、金額穩步提升，股票紅利策略的股息收入價值更突出，有望獲得更強的超額表現；三是政策支援，隨著國家多重刺激政策出臺，順週期的紅利風格資產具備投資價值；四是投資者風險偏好變化，在市場波動大時，投資者更看重股息收益，市場更偏好高分紅的公司。
公募看好紅利行情持續性
關於後續紅利資產行情的持續性，南方基金指數投資部表示，今年以來，新“國九條”等政策明確提出強化上市公司現金分紅監管，從今年A股披露的中期分紅來看，整體中期分紅的規模相較去年有了翻倍的增長，有望引導資金指向高自由現金流的大市值公司。
楊振建稱，年底紅利板塊的行情，可從幾個角度進行分析：一是近期有明顯的資金持續淨流入紅利基金，顯示出市場對其的高度關注和投資熱情；二是紅利投資策略被認為在經濟增長中樞放緩情況下，股息率相比利潤增長的優勢可能會更強，紅利板塊投資價值得到認可；三是擴內需相關板塊近期有望出現相對收益，年末時點的順週期板塊投資情緒可能改善，市場風格或更加均衡；四是從持續性分析，紅利資產的配置價效比再次凸顯，年底至明年1月是高股息資產的配置視窗期，尤其是在當前政策寬鬆預期下，長期利率再度突破前期震盪中樞，為紅利風格打開了空間。
華安基金認為，中國宏觀經濟轉向高質量發展階段，投資正規化從追求高成長性轉向有穩定ROE、有穩定現金流的資產。新“國九條”要求強化現金分紅監管，市值管理新規也鼓勵上市公司透過現金分紅等方式，提升公司投資價值和股東回報能力。中長期看，長期利率中樞或將繼續保持下行趨勢，進一步凸顯了“低估值、高股息”的紅利資產在戰略配置中的重要性，因此紅利的行情具備可持續性。
滬上一家公募基金也稱，年末處於市場資金再配置的視窗期，紅利策略具有較強防禦屬性，高股息公司往往具備基本面良好、現金流充沛、盈利能力穩定、估值較低等特點，具有較高安全邊際，或仍具備較好底倉配置價值。“紅利策略近期成為資金追逐的方向。中長期來看，國內經濟有望繼續溫和復甦，在新一輪財政發力的週期下，紅利策略在基建等穩增長相關板塊暴露較高，再次成為攻守兼備的標的的重要抓手。”
紅利策略投資價值凸顯
公募建議逢低佈局相關基金
從投資思想來講，南方基金指數投資部表示，紅利策略是選擇那些持續穩定地支付較高股息的優質上市公司股票，透過獲取穩定的股息收入和潛在的資本增值來實現長期收益。一方面，無風險利率大機率繼續處於下行通道，拐點短期內難以出現，高分紅資產的股息價效比持續存在；另一方面，持續的低通脹環境中，能夠提供較高且穩定分紅的資產確定性仍然較高。
華安基金稱，紅利策略並非近年才興起的投資理念，它實際上是在全球範圍內歷經時間考驗、長期有效的投資策略。該策略篩選出的上市公司，具備穩定的盈利能力、紮實的基本面、充沛的現金流以及較低的波動率，更加註重對股東的回報。紅利投資不僅能夠讓投資者獲得股價變動帶來的資本增值收益，還能享受分紅收益。
從投資者的角度來看，國泰基金稱，紅利風格在中長期值得關注，部分紅利ETF產品在符合收益分配原則的條件下月月可分紅，凸顯紅利價值。
南方基金指數投資部表示，當前來看，儘管最近市場對紅利關注度迅速回升，紅利低波50指數換手率分位數有所上升，但銀行、煤炭等典型高股息行業成交額佔比仍處近三年相對低位，說明目前紅利資產擁擠度尚可，可關注逢低機會。“對於投資者來講，紅利資產可作為資產組合中的底倉，行情出現波動時，可考慮搭配債券資產。”
楊振建則說，首先，投資者在關注紅利類ETF產品時，除了關注股息率以外，還需關注指數編制方案和實際行業佈局；再者，選擇指數型紅利基金對投資者更為友好一些，紅利的“純度”較高，無風格漂移風險；還有，紅利基金適合定投，可以作為長期的投資策略，透過定期投資來分散市場波動的風險。
華安基金建議當前階段重視港股通央企紅利指數的佈局價值，因為港股更加具備高股息投資的土壤。“港股前期回撥的時長和幅度都已較充分，港股相較於A股的折價率也處於歷史相對高位。也正是由於港股相較於A股的折價，同一公司的港股股息率會比A股更高。港股通央企紅利指數股息率達6.87%，相比中證紅利指數，在股息率與估值方面，具有較高的價效比。”
華安基金還稱，建議投資者可以以定投方式參與紅利投資，當紅利策略出現階段性回撥時，其股息率進一步提升時，適當加大配置力度，而當紅利賽道出現明顯的擁擠，比如股息率短期內出現大幅下行，則可以暫停定投，以待後續更好的介入機會。
前述滬上公募表示，投資者在佈局紅利主題基金時，首先需要對紅利資產有所瞭解。雖然其作為低估值高股息類資產，具有較強的防禦屬性，但仍然屬於股票型基金，其風險與收益水平高於混合基金、債券基金和貨幣基金。“一方面波動性不可避免，另一方面如遇到系統性的下行行情，也未必能獨善其身。因此，投資者在投資之前需要充分了解其風險收益水平，不宜佈局過於集中。”
該公募還稱，從過往表現來看，紅利策略超額收益比較出彩的時間段往往集中在弱市或者價值因子佔優的階段。在市場震盪階段，經營穩健、現金流充沛且具備核心競爭力的公司或表現出更強的抗風險能力。此外，紅利策略也受到權重行業自身週期的影響，具有一定的順週期屬性。
製作：小茉
編輯：江右
釋出：木魚
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