來源：證券時報
地方債置換加快影響貸款存量，11月人民幣貸款增速7.7%，住房貸款增速回升。
中國人民銀行12月13日釋出的11月信貸社融資料顯示，在一攬子增量政策的持續顯效下，11月實體經濟融資需求繼續呈現邊際轉好趨勢。前11個月人民幣貸款增加17.1萬億元，特別是住戶貸款增速近期已在上升，主要是個人房貸企穩回升；當月住戶中長期貸款新增近3000億元，環比增加明顯。
資料顯示，11月末，廣義貨幣供應量（M2）同比增長7.1%，較上月微降0.4個百分點；人民幣貸款同比增長7.7%，較上月微降0.3個百分點。當月貸款增速環比微降主要受部分短期因素影響，權威專家表示，11月金融資料受地方化債力度加大、不良資產處置加快影響較大，對金融總量資料存在持續影響，但金融支援實體經濟力度沒有減弱。
從價格角度看，實體經濟融資成本繼續下行。央行初步統計資料顯示，11月新發放企業貸款（本外幣）加權平均利率3.45%，比上月低2個基點，比上年同期低36個基點；新發放個人住房貸款（本外幣）利率為3.08%，比上月低7個基點，比去年同期低92個基點，均處於歷史低位。
地方政府加快債務置換影響信貸存量
今年1—11月，各項人民幣貸款增加17.10萬億元。從單月資料看，11月新增人民幣貸款近5800億元。近期地方政府化債力度及速度加快，對信貸存量會產生一定影響，進而影響單月新增信貸規模。
近期中央出臺化債組合拳，新增6萬億元地方政府再融資專項債額度，並從2024年起連續五年，每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，用於置換隱性債務。目前全國地方政府再融資專項債券發行合計金額已基本達到全年計劃發行額度。
有市場機構調研，融資平臺等主體拿到專項債資金後，大部分會在10—20天左右歸還債務，其中絕大部分為貸款，以免債券和貸款“兩頭付息”，估計11月全國約完成近2500億元地方債務置換，12月還將有更大規模的債務置換。
業內專家表示，對於地方政府，債務壓力緩釋後，更有利於“輕裝上陣”發展實體經濟，對於紓解債務鏈條、暢通經濟迴圈、防範化解風險等都是好事，具有多重積極效應。對於銀行機構，貸款的減少轉為政府債券的增加，對銀行資產的影響整體中性。債務置換雖然可能減少銀行利息收入，但地方專項債券的風險權重（20%）低於貸款（75%—100%），債務置換後將降低銀行的信用風險和資本消耗。
不良資產核減加快
不良資產核減加快同樣會影響信貸存量，進而影響當月新增信貸規模讀數。上述專家透露，隨著金融機構改革化險有序推進，商業銀行不良資產處置按下“加速鍵”。銀行業信貸資產登記流轉中心披露的資料顯示，三季度以來掛牌轉讓的不良貸款未償本息及專案數均較上年同期顯著增加。
“貸款核減會導致單月各項貸款餘額存量減少，進而影響未來12個月金融總量資料的同比增速。”上述專家稱。
據市場機構測算，11月全國金融機構改革化險處置不良資產規模近5000億元。
市場專家普遍認為，從長遠看，不良貸款處置有助於金融機構化解存量風險隱患，為後續穩健經營奠定良好基礎，也會促進區域金融穩定，改善地方金融生態，提升金融服務實體經濟質效。不良貸款核銷只是銀行賬務處理，銀行與企業之間的借貸關係並沒有改變，不直接影響實體經濟的經營活動。
住房貸款增速回升 提前還款明顯減少
11月份，新增住戶貸款和新增企（事）業單位貸款規模較上月提升，主要體現在住戶中長期和企業中長期貸款的企穩。
住戶中長期貸款的變化與居民購房意願息息相關，11月住戶中長期貸款較10月明顯改善，主要是個人房貸企穩回升，與當月房地產市場交易邊際改善相互印證，體現出房地產市場和居民信心的進一步恢復。11月份，30大中城市商品房成交面積同比增速由負轉正，12月以來成交依舊相對活躍。
記者從央行獲悉，隨著穩定房地產市場的一攬子增量政策逐步落地顯效，個人房貸提前還款現象明顯減少，住房貸款增速近期已在回升。今年10月個人房貸發放量超過4000億元，提前還款金額減少，提前還款額佔個人住房貸款餘額的比重明顯低於一攬子增量政策出臺前。
此外，權威專家預計，未來有效信貸需求將逐步釋放。隨著一攬子增量政策的密集出臺與有效實施，社會預期和市場信心正在逐步回升，中央政治局會議、中央經濟工作會議進一步釋放積極訊號，經濟回升向好的有利因素不斷累積增多，市場有效融資需求將進一步改善，金融資源將更多流向重大戰略、重點領域和薄弱環節，金融支援實體經濟高質量發展將更加有力有效。
