2月7日，市場全天延續反彈，深成指領漲。指數黃白分時線再度分化，權重股相對偏強。截至收盤，滬指漲1.44%，深成指漲2.93%，創業板指漲2.37%。
板塊方面，稀土永磁、超導、大基金持股、中字頭等板塊漲幅居前，新型城鎮化、PEEK材料、建築節能、註冊制次新股等板塊跌幅居前。
總體上個股跌多漲少，全市場超3000只個股下跌，小微盤股走勢較弱，全市場近300只個股跌停。滬深兩市今日成交額10219億元，較上個交易日放量956億，成交金額重回萬億。
北向資金全天淨買入16.84億，其中滬股通淨買入9.59億元，深股通淨買入7.25億元。
觀察股指日K線，市場的反彈之勢，這兩天已初見端倪。
但這波反彈，也有明顯的結構化特徵，那就是以中證1000指數的成分股為界，市值往上的反彈更明顯；但規模排名往下的，很可能還在跌。
就拿今天來說，收盤時中證500漲6.32%，中證2000跌2.8%，一來一去就差了9個點。
另一方面，今天市場上有近300多隻個股跌停，而且是尾盤數量急劇增加。換句話說，做短線、做連板的投資者，面臨的風險並不小。
這些跌停個股分屬不同板塊，但大多有一個共同特點——市值低，很多低到“不配”叫小盤股，而是微盤股。
資料顯示，目前中證2000指數成分股中，最迷你的個股市值為8億多元。
而今天這些跌停個股，總市值大多不到40億元，最小的才4個億。
今天，萬得微盤股指數（8841431）差不多吃了個跌停，近8個交易日累計跌了40%多。根據定義，其成分股大致排在全市場的4800-5200名，市值區間則大致介於10億-25億之間，這類“小盤股中的小盤股”就是貨真價實的“微盤股”。
如果你這兩天都沒怎麼回血，建議開啟賬戶看看，是不是持倉股市值太小了？
為什麼微盤股走得偏弱？
筆者認為大致有三方面原因：
首先，近期帶動市場反彈的利好，對微盤股直接刺激較小。
比如昨天熱傳的大訊息裡，匯金加大ETF增持力度並擴大增持範圍，在中證500、中證1000的相關ETF上都能得到印證。
今天上至滬深300、下至中證1000，相關ETF都有放量成交。
這些指數成分股的流動性得到補充，人氣一匯聚，超跌反彈來得就比較流暢。
但昨天的推送中我們也提到，目前中證2000ETF還鮮有“國家隊”大手筆入場的痕跡。
當然，這也是因為中金所的股指期貨產品，主要就是從IH（上證50）到IM（中證1000），暫未涉及中證2000。
中證500和1000指數，與此前討論較多的雪球產品關係密切，某種意義上成了多空博弈的“主戰場”，更“值得”託市資金關注。
總之，在這2000只小盤股，加上市值更小、未被納入指數的其他個股上，做多力量還比較弱。
其次，當前小微盤股，還面臨一個尷尬境地——說得懸乎一點，是此前量化私募流行的“DMA策略”遭到反噬。
結合第一點原因，說得直白一點，則是當前中證1000及規模往上的部分小盤股得到了流動性的補充；但市值更小的小兄弟們還一邊承受量化平倉，一邊等待“救援”。
昨天（2月6日）盤後，龍虎榜資料迎來大爆發，超460家公司上榜。
其中大部分榜單，來自盤中跌停的小盤股。在賣出一側，出現了眾多被市場公認的量化席位，下圖為其中一例。
據證監會官網當天釋出的通知，經研究決定，暫停新增轉融券規模，以現轉融券餘額為上限，依法暫停新增證券公司轉融券規模，存量逐步了結。此外，證監會要求證券公司嚴禁向利用融券實施日內迴轉交易（變相T+0交易）的投資者提供融券。
有業內人士為，轉融券業務受限將對量化私募產生較大的影響，包括融券T+0策略、融券多空策略、套利策略的私募管理人都會受到較大影響，這會導致會出清一批私募產品。此外，未來對沖成本要是回到高位的話，用股指期貨對沖的中性策略的盈利空間也會被壓縮。
據《每日經濟新聞》記者瞭解，去年就在私募圈大熱的DMA，是各家券商重點研究和發展的衍生品業務之一。該產品會搭配股指期貨、融券、期權等做空業務進行對沖。
由於去年是小盤題材股的結構性行情，不少量化私募加速佈局小微盤股量化指增策略，轉向中證1000指數、中證2000指數以及各類微盤指數。量化基金透過券商自營交易平臺加槓桿的形式，可以放大到4倍槓桿；量化選股時選出一些強勢股，做出超額。
市場人士分析稱，雪球敲入的過程伴隨股指期貨基差的擴大，引發了部分量化中性和DMA獲利平倉，同時賣出持有的小微盤個股和股指期貨空倉。此前處於高度擁擠狀態的小微盤股出現破位下跌，又引發了更多的趨勢投機者爭相賣出，再度加速小微盤的下跌。
第三點原因，還是免不了提一下大盤股在當前市場環境下的優勢。
權重股拉昇指數的效果更明顯，這裡不再贅述。
有機構分析稱，當前，大盤股正處於底部企穩狀態，而小盤股的融資和質押問題仍有一定市場壓力需逐步釋放。因此，短期小盤股結構上或仍處於：流動性與籌碼壓力釋放→企穩築底→穩步反彈的第一階段。
反觀大盤股有兩大優勢：
首先是業績優良、持續性好，業績爆雷的機率更低；
第二是規模巨大，流動性好。不管哪類投資者都可以輕鬆完成很大規模的資金進出，不怕量化資金的打壓。
當然，這裡並不推薦大家明天或年後直接追高大盤股。重點在於，當下市場風格正在變化，成熟的投資者應該在認清方向後，選擇合適位置入場。
