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沒結束?澳洲還要加息!?

2024-02-17 18:03:11

共2164字|預計閱讀時長5分鐘

本週,美國公佈了最新的CPI資料。

1月份整體CPI月增率為0.31%,前值為0.23%,11月為0.16%。

顯然,月增率呈現出明顯的上升趨勢。

然而,儘管月增率上升,年增率卻呈現下降態勢。

此現象可透過基期效應(抵扣關係)加以解釋。

儘管汽油價格下跌使得能源成本連續一個月下降,但在食品飲料、住房、交通運輸、醫療保健、休閒娛樂以及教育通訊等領域,月增率均呈現正值,且與12月相比,月增率持續上升。

尤其在住房方面,其對1月CPI月度增長的貢獻率高達三分之二。

簡單分析過美國1月的CPI資料後,這份CPI資料都影響到了澳洲的哪些方面。

外匯-澳幣

鑑於美國CPI資料超預期,美元指數在30分鐘內攀升0.77%,非美貨幣遭受重挫(參見30分鐘K線圖)。

一般來說,若消費者物價指數高於預期,市場普遍認為美元強勢,因為應對通脹的手段之一便是提高利率。

因此,在CPI資料釋出之後,市場對美聯儲3月降息的預期已降至8.5%。

在美國巨大的融資缺口背景下,美元弱勢將影響發債需求,因此美元強勢仍將持續,這與筆者前期觀點一致,即美元多頭態勢尚未結束。

澳幣兌美元匯率大幅下跌,當日跌幅達1.18%,收盤價為0.64532。

澳幣走弱可能導致進口成本上升,從而引發輸入性通脹。

然而,從週期性(如基欽週期和朱格拉週期)角度來看,澳元持續走弱的機率相對較小。

受到美元走強和整體經濟放緩的影響,澳大利亞1月公佈的CPI季率資料顯示,商品年度通脹已連續五個季度下滑,如服飾、鞋類、傢俱和電器等領域。

服務類年度通脹也連續第二個季度放緩。

住房通脹

除美國外,澳大利亞的住房(租房)成本同樣呈現居高不下的態勢。

新房、租金、保險及電力價格的上漲導致非貿易品類年通脹率保持在5.4%的高位。

房屋租金在經歷9月份季度上漲2.2%後,12月季度再度攀升0.9%。

得益於聯邦租金援助的增加,12月季度的租金季度和年度增長率得以緩和。

然而,在過去的12個月裡,租金價格漲幅仍高達7.3%。

作為五眼聯盟成員國,美國1月CPI的住房通脹資料對澳大利亞而言,或許並非利好。

官方利率

在五眼聯盟中,紐西蘭與澳大利亞的關係較為緊密,人們常將兩國(紐澳)並列提及。

這不僅源於地理位置的相近,更在於兩國的經濟結構具有較高相似性,出口貿易主要以商品原材料為主。

此外,在當前加息週期中,紐西蘭成為五眼聯盟中首個實施加息的國家,因此,紐西蘭的政策走向及經濟結構對澳大利亞或具有更高的參考價值(值得一提的是,1989年,紐西蘭央行成為全球首個將通脹目標設定為2%的央行,其後的各國央行紛紛跟進)。

根據下圖,紐西蘭央行可能即將再次加息。

2月8日,市場對紐西蘭央行2月28日利率決議加息的機率預期僅為14.1%,如果2月未進行加息,那麼4月10日議息會議加息的機率為23.2%。

然而,在2月9日,市場對2月議息會議加息的機率突然上升至47.9%,同時,若2月未加息,4月議息會議加息的機率將增至85.9%。

若4月仍未加息,5月加息的機率將升至91.1%。

為何市場對紐西蘭央行利率決議的預期在短時間內發生了劇變?

ANZ銀行首席經濟學家Sharon Zollner指出,紐西蘭央行有望在本月重啟加息程序。如果2月未加息,那麼4月將有望加息,除非通脹意外下行。她還預期,加息幅度很可能不止25個基點,因此預計2月和4月各加息一次,使官方利率升至6%。

澳大利亞的通脹水平,以簡單粗暴的季增率計算,年增率約為2.4%,似乎並無必要再次加息。

然而,從澳大利亞各項指標以及五眼聯盟整體觀察來看,紐西蘭央行往往被視為礦井中的金絲雀(類似於韓國在國際經濟貿易中的地位)。

因此,在一定程度上,不能完全排除澳大利亞央行再次加息的可能性。

股市

長期觀察表明,澳大利亞股市受國際環境因素影響遠超國內市場。

如若關注,便會發現澳大利亞股指走勢受歐美市場尤其美國市場的影響較大。在多數時段,澳洲股指盤中的波動點數均小於其盤後的波動點數。

以2月13日和14日為例,澳洲200指數2月13日盤中波動僅為29個點,然而受外圍市場影響,2月13日盤後波動達到143點,遠超盤中波動(受資料影響),約為盤中波動的5倍。2月14日,澳洲200指數低開109.7點,跌幅達到1.2%。

結語

澳大利亞的消費者物價指數總體結構與美國相當,其主要貢獻因素亦為住房通脹。

這或許也是澳大利亞政府暫時中止投資移民政策的原因之一,以期緩解房地產市場過熱的現象。

然而,房價持續上漲的根本原因在於供應端的不足。

以2008年美國次貸危機為例,當年除房價泡沫外,待售房屋供應量超過400萬套。

而當前,儘管房價存在一定程度的“泡沫”,但是待售房屋供應量僅超過100萬套,遠遠不及2008年的存量。

因此,供應端不足成為房價雖居高位但未出現大幅下跌的重要原因之一。

諸位讀者可曾想過,高利率本身大幅抑制了房屋供應。

從開發持有成本到建築成本,整個時間週期的高利率導致成本大幅攀升,使得許多投資者/開發商望而生畏,進而使房屋供應長期保持在低位。

3月1日,中國即將上映一部由阮經天主演的電影《周處除三害》(絕對沒收宣傳費用),使筆者聯想到此典故。

那麼,高利率是否可視為“周處”?

在補庫存週期背景下,無法大幅降息的現象猶如囚徒困境,或許僅能依靠時間來化解(推遲降息時間點),這也正是美聯儲一直提及的“higher for longer”策略。

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