核心觀點：政策態度明確，股指底部抬高，N型中期走勢。政策分歧減小，短期股指震盪，年末行情決斷。題材餘熱還在，留意分化降溫，寬基大盤更優，中期佈局產能觸底。
摘要
▶政策預期分歧減小，股指震盪仍有反覆，中線無虞N型走勢。國君策略9月24日所提“股指先拉昇後震盪、結構先權重後成長”與10月20日以來“分歧減小、震盪延展”、“預期向現實回看”、“題材股餘熱還在但留意降溫”的判斷，與股市實際執行總體貼合。針對股市行情的演繹，我們的考慮在於：首先，決策層對於經濟形勢與資本市場態度的轉變，這是行情啟動與推升市場熱情的基石，也是股市有望中線N型走勢與股市底部抬高的基礎。其次，在短期情緒狂熱與政策工具箱相繼明確後，市場會重新審視政策的空間、效果與股價拉高後所隱含的預期並相機抉擇，政策分歧減小以後，僅交易預期而忽視現實的行情很難持續推動，行情進入震盪分化，這一點對於題材股而言也是類似，餘熱還在但留意降溫（換手減速）。我們認為，當前股指以震盪為主，過程中仍會有上上下下的反覆，這一階段我們更看好大盤股的相對收益。行情決斷在年末，政策取向能否從“擴貨幣”向“擴信用”邁進是行情可否再度推升的關鍵。
▶美國大選倒計時，從預期與潛在政策影響考慮投資選擇。當前博彩網站Polymarket預測共和黨有望贏得全面勝利，但勝負依舊難料。市場一致預期倘若特朗普當選，國內逆週期政策將加碼，這在邏輯層面具備合理性，但現實中其節奏仍具有較高的複雜性與不確定性：1）當前市場普遍預期特朗普關稅、減稅以及移民政策將推升二次通脹風險，美債、美元快速走高。但考慮到政策實施到見效存在時滯，而短期利率快速上行對於需求側的壓力將更快顯現，因此先寬鬆交易、後二次通脹應是更為合理的邏輯演繹路徑。後續偏緊的流動性預期有望邊際修正，關注利率敏感型的有色/創新藥/港股網際網路等；2）當前市場普遍預期特朗普關稅政策將對我國外需形成較大沖擊，短期規避取消最惠國待遇稅率提升較高的勞動密集型產品：紡服/傢俱/箱包等，以及對美出口依賴度高的醫療用品/日用化工/汽車零部件等。但考慮到國內可能透過匯率貶值的方式吸收部分關稅壓力，非美出口鏈或因此受益，如兩輪車/商用車/船舶等。
▶行業比較：題材分化餘熱還在，留意逐步降溫；短期看好大盤股相對收益；中期把握景氣拐點機會。政策分歧減小，市場情緒退熱，我們認為題材餘熱還在，但換手或逐步減速，題材進入分化和降溫。從寬基維度，短期更看好大盤股相對收益，推薦：（1）流動性寬鬆，前期股價表現平平的電力/電信運營商/鐵路公路有望反彈。（2）短期受海外影響較小，有望受益內需政策（化債/促消費）發力的建築/環保/軍工，與港股網際網路；（3）既然“政策底”已現，調整後佈局產能週期觸底、龍頭優勢明顯的電子/汽車/工程機械/新能源。
▶主題推薦：1、地方化債。政策力度空前，看好政府支付應收壓力大的環保市政工程/信創。2、珠海航展。重磅新型裝備首發，看好總裝和無人化/智慧化裝備產業鏈。3、冰雪經濟。普及發展下冰雪場館設計施工/冰雪裝備/冰雪旅遊受益。4、國資併購。看好國有資本戰略新興領域資產重組和能源資源/公共服務領域整合。
▶風險提示：海外經濟衰退超預期、全球地緣政治的不確定性。
目錄
01
政策預期的分歧減小，股指震盪延展仍有反覆，中線無虞N型走勢
政策預期分歧減小，股指震盪仍有反覆，中線無虞N型走勢。國君策略9月24日所提“股指先拉昇後震盪、結構先權重後成長”與10月20日以來“分歧減小、震盪延展”、“預期向現實回看”、“題材股餘熱還在但留意降溫”的判斷，與股市實際執行總體貼合。往後看：1）10月PMI超季節性上升，顯示企業信心有所恢復，但結構上生產端是主要拉動，需求改善仍不明顯，尚不足以推動經濟預期明顯上修。加之前期股指上漲已計價了較多的樂觀預期（當前上證估值與19年初高點持平），在看到新的需求側/再通脹政策之前，行情缺乏進一步展開的動力；2）人大常委會召開在即，考慮到當前財政仍以落實存量為主，會議或更多聚焦前期提及的化債等問題具體安排，對A股市場影響是結構性的。因此，針對股市行情的演繹，我們的考慮在於：首先，決策層對於經濟形勢與資本市場態度的轉變，這是行情啟動與推升市場熱情的基石，也是股市有望中線N型走勢與股市底部抬高的基礎。其次，在短期情緒狂熱與政策工具箱相繼明確後，市場會重新審視政策的空間、效果與股價拉高後所隱含的預期並相機抉擇，政策分歧減小以後，僅交易預期而忽視現實的行情很難持續推動，行情進入震盪分化，這一點對於題材股而言也是類似，餘熱還在但留意降溫（換手減速）。我們認為，當前股指以震盪為主，過程中仍會有上上下下的反覆，這一階段我們更看好大盤股的相對收益。行情決斷在年末，政策取向能否從“擴貨幣”向“擴信用”邁進是行情可否再度推升的關鍵。
02
美國大選倒計時，從預期與潛在政策影響考慮投資選擇
美國大選倒計時，從預期與潛在政策影響考慮投資選擇。當前博彩網站Polymarket預測共和黨有望贏得全面勝利，但勝負依舊難料。市場一致預期倘若特朗普當選，國內逆週期政策將加碼，這在邏輯層面具備合理性，但現實中其節奏仍具有較高的複雜性與不確定性：1）當前市場普遍預期特朗普關稅、減稅以及移民政策將推升二次通脹風險，美債、美元快速走高。但考慮到政策實施到見效存在時滯，而短期利率快速上行對於需求側的壓力將更快顯現，因此先寬鬆交易、後二次通脹應是更為合理的邏輯演繹路徑。後續偏緊的流動性預期有望邊際修正，關注利率敏感型的有色/創新藥/港股網際網路等；2）當前市場普遍預期特朗普關稅政策將對我國外需形成較大沖擊，短期規避取消最惠國待遇稅率提升較高的勞動密集型產品：紡服/傢俱/箱包等，以及對美出口依賴度高的醫療用品/日用化工/汽車零部件等。但考慮到國內可能透過匯率貶值的方式吸收部分關稅壓力，非美出口鏈或因此受益，如兩輪車/商用車/船舶等。
03
行業比較：題材分化餘熱還在，留意逐步降溫；短期看好大盤股相對收益；中期把握景氣拐點機會
行業比較：題材分化餘熱還在，留意逐步降溫；短期看好大盤股相對收益；中期把握景氣拐點機會。政策分歧減小，市場情緒退熱，我們認為題材餘熱還在，但換手或逐步減速，題材進入分化和降溫。從寬基維度，短期更看好大盤股相對收益，推薦：（1）流動性寬鬆，前期股價表現平平的電力/電信運營商/鐵路公路有望反彈。（2）短期受海外影響較小，有望受益內需政策（化債/促消費）發力的建築/環保/軍工，與港股網際網路；（3）既然“政策底”已現，調整後佈局產能週期觸底、龍頭優勢明顯的電子/汽車/工程機械/新能源。
產能週期視角：亮點在需求築底或回升的半導體、工程機械，以及產業鏈優勢明顯的電池和汽車行業龍頭。從產能過剩行業的供需分析看，傳統資源品行業下游與房地產關聯度高，後續需求拉動有限，關注供給端去化程序，但產品價格未見明確拐點，週期反轉仍需觀察；先進製造行業各領域分化，需求回升是判斷週期反轉關鍵，部分行業存在結構性亮點。①電子：全球半導體週期持續復甦。行業庫存去化，消費電子等終端需求逐漸回暖，疊加AI提供增量需求，過去幾個月全球半導體銷售持續回暖。世界半導體貿易統計組織（WSTS）上調2024和2025年增速預測，印證行業復甦趨勢。②汽車及新能源：行業需求有望提速，龍頭優勢明顯。以舊換新和增量政策影響下，新能源汽車銷量有望提速。近幾個月在以舊換新政策帶動下，新能源滲透率持續提升；往後看，一攬子增量政策出臺帶動消費者預期改善，有利於汽車需求提振，特別是中高階車型。汽車和電池龍頭產業鏈優勢明顯，存在α機會。雖然汽車和電池行業整體存在產能過剩壓力，但龍頭憑藉較高的市場份額和產業鏈議價權，仍可保持盈利能力和業績增長。以寧德時代為例，2024年前三季度在其他環節承壓背景下毛利率逆勢增長。③工程機械：供給格局穩定，需求迎來回升。工程機械供給端壓力不大，且行業競爭格局穩定，內需方面，2024/05以來受益裝置更新政策帶動銷量同比轉正並回升，外需方面，亞非拉新興市場基建需求帶來的出海機會是長期趨勢，行業週期正築底回升。
海外不確定性抬升，關注內需政策推進，推薦建築/環保/港股網際網路。2024年美國大選結果將於11月5日揭曉，近期Polymarket博彩網站預測特朗普勝選機率領先，且共和黨橫掃議會的機率提升。若特朗普重新上臺，美國關稅政策將繼續收緊，預計短期內將對出口鏈股價造成影響。相對應，預計國內內需政策將會加碼，發力方向或聚焦地方化債和促進消費，關注11月4日至8日召開的人大常委會。（1）推薦受益化債力度加大，資產質量及現金流預期改善的建築/環保。10月12日國新辦新聞釋出會上，財政部負責人表達了加大財政政策逆週期調節力度、實現全年預算目標的決心，特別是地方化債的政策表述積極，表示擬一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務，這將是近年來出臺的支援化債力度最大的一項措施。我們認為隨著化債支援力度不斷加大，將有效減輕地方財政壓力，改善政府主導領域相關企業的資產質量和現金流預期，推動估值修復。資產質量角度，應收賬款及票據在總資產中佔比高，且下游需求由政府主導或處在相關產業鏈的行業，主要涉及計算機（信創）/建築/環保/工程機械。現金流角度，近幾年地方政府財政壓力加大，環保/建築/機械等行業現金流下滑幅度較大，後續有望改善。（2）推薦有望受益促消費政策的港股網際網路。目前基建投資等財政傳統發力方向的拉動效應明顯減弱，財政政策需向穩就業、促消費方向轉變，2024年以來消費品以舊換新政策有效拉動汽車、家電需求回暖，為政策提供參考經驗。預計外需不確定性提升背景下，促消費政策將繼續推出，推薦有望受益消費整體企穩的港股網際網路。
主題輪動或有降溫，短期重視估值優勢，推薦電力/運營商/鐵路公路。過去一週，A股成交依舊活躍，但主題輪動速度明顯加快，且向細分概念擴散，同時以北證50為代表的最小市值板塊波動開始放大。預計短期市場主題輪動或有降溫，需重視行業間漲幅和估值差異，推薦前期漲幅有限、具備估值優勢和利好催化的電力/運營商/鐵路公路。①電力方面，10月30日國家發改委、工信部等六部門聯合釋出《大力實施可再生能源替代行動的指導意見》，全面提升可再生能源供給能力，預計將支援發電企業規模擴張。②運營商方面，工信部正式啟動北京、上海、海南、深圳四地增值電信業務擴大對外開放試點工作，將為電信行業帶來需求增量。
04
主題推薦：地方化債/珠海航展/冰雪經濟/國資併購
1、地方化債：市政工程、城市軌交、城市更新和智慧城市領域有望受益投資建議：中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關於解決拖欠企業賬款問題的意見》。財政部擬一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務，並提出疊加運用地方政府專項債券、專項資金、稅收政策等工具，支援推動房地產市場止跌回穩。依賴地方政府財政支出，且當前應收賬款壓力較大的領域有望收益。看好市政工程、城市軌交、城市更新和智慧城市，信創和多元金融等領域投資機會。2、珠海航展：新設無人裝備演示區，新型戰機等多款重磅裝備有望首發投資建議：國防裝備是重要的高階裝備自主化領域，本屆珠海航展規模超前，且有多款重磅新型裝備首展。無人化、智慧化、體系化是國防裝備發展趨勢，本屆航展新設無人裝備演示區，有多款無人機、無人船和地面無人作戰裝備釋出。此外，商業航天、低空無人裝備也是本屆航展新亮點。方向一：重磅新型戰機等主戰裝備首發，有望提振相關產業鏈需求預期；方向二：無人作戰裝備成為本屆航展新亮點，低空經濟/商業航天等新興未來產業有望受益。3、冰雪經濟：政策推進冰雪運動普及發展，看好冰雪場館設計/施工、冰雪裝備和冰雪消費產業鏈投資建議：國常會部署以冰雪運動高質量發展激發冰雪經濟活力的有關舉措，促進冰雪運動在全國普及發展。預計2025年我國冰雪產業總體規模將超萬億元，冰雪場館建設和配套裝備產業鏈有望加速完善，看好冰雪旅遊和冰雪用品、滑雪培訓等領域需求提升。方向一：受益冰雪場館建設投資提升的場館設計、工程施工和冰雪裝備；方向二：受益冰雪旅遊和相關消費需求提升的旅遊景區、戶外用品和賽事運營。4、國資併購：聚焦國家戰略，最佳化產業佈局投資建議：國資國企改革的重心是增強核心功能，提升核心競爭力，國資國企的戰略價值更加顯現，功能定位更加突出服務國家戰略、引領新興產業發展和原創技術突破。戰略性重組和專業化整合成為提升功能定位和競爭力的重要方式，透過集團優質資產注入、跨集團跨層級資產整合等多種方式，有望提升國資國企運營效率，增強服務國家戰略和地區發展的能級水平。方向一：戰略新興產業的優質國有資產重組。看好增強產業鏈供應鏈韌性和科技自立自強背景下，半導體和資訊科技、航天軍工、高階裝備、醫藥生物等戰略新興產業的優質資產重組。
方向二：能源資源和公共服務等領域的專業化整合。增強國家資源能源安全保障能力，提升重點行業和關鍵領域國資國企的核心競爭力。看好新老能源、礦產資源、主幹管網和物流港口等領域國有資產整合。-主題一：地方化債-市政工程、城市軌交、城市更新和智慧城市領域有望受益事件：1、十四屆全國人大常委會第十二次會議將於11月4日至8日在北京舉行。十四屆全國人大常委會第三十二次委員長會議10月25日上午在北京人民大會堂舉行。趙樂際委員長主持會議。會議決定，十四屆全國人大常委會第十二次會議11月4日至8日在北京舉行。（新華網）2、2024年10月18日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關於解決拖欠企業賬款問題的意見》，對推進解決拖欠企業賬款問題作出系統部署。《意見》要求，要健全拖欠企業賬款清償的法律法規體系和司法機制。要加強政府投資專案和專案資金監管。定期檢查資金到位情況、跟蹤資金撥付情況。完善工程價款結算制度。加強政府採購支付監管。要健全防範化解大型企業拖欠中小企業賬款的制度機制，並加強執法監督。督促國有企業規範和最佳化支付管理制度。要最佳化拖欠中小企業賬款投訴管理執行機制，建立全國統一的違約拖欠中小企業款項登記（投訴）平臺。健全投訴督辦約束機制。要強化組織保障和監督，強化部門協同，加強對重點領域、重點行業拖欠成因及防範化解舉措的研究，合力解決拖欠企業賬款問題。健全失信懲戒機制。強化審計監督。（新華網）3、2024年10月12日，財政部部長藍佛安介紹“加大財政政策逆週期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況，財政部副部長廖岷、副部長王東偉、副部長郭婷婷參加釋出會並答記者問。財政部部長藍佛安介紹，將在近期陸續推出一攬子有針對性增量政策舉措。主要包括以下幾個方面：一是加力支援地方化解政府債務風險，較大規模增加債務額度，支援地方化解隱性債務。二是發行特別國債支援國有大型商業銀行補充核心一級資本，提升這些銀行抵禦風險和信貸投放能力。三是疊加運用地方政府專項債券、專項資金、稅收政策等工具，支援推動房地產市場止跌回穩。四是加大對重點群體的支援保障力度，國慶節前已向困難群眾發放一次性生活補助，下一步還將針對學生群體加大獎優助困力度。逆週期調節絕不僅僅是以上的四點，這四點是目前已經進入決策程式的政策，還有其他政策工具也正在研究中。比如中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。（新華網）
主題二：珠海航展-新設無人裝備演示區，新型戰機等多款重磅裝備有望首發事件：1、2024年11月12-17日，第十五屆中國航展將在珠海舉辦。展覽面積從10萬平方米擴充套件到45萬平方米，室內展館增加至13個，本屆航展的觀眾規模將創歷史新高。本屆中國航展展品覆蓋“陸、海、空、天、電、網”全領域，一批代表世界先進水平的“高、精、尖”展品將集體亮相，全方位展示世界航空航天及國防領域科技的創新成果和輝煌成就；俄羅斯“勇士”飛行表演隊將與中國空軍“八一”、“紅鷹”飛行表演隊同臺獻技、炫舞藍天；、兵器裝備將攜多款裝備在地面裝備動態演示區內進行實戰化演示，充分凸顯地面裝備的無人化、智慧化、體系化應用水平。中國航展無人機無人船演示區（斗門蓮洲）開放時間為11月12日至14日，表演區域分為“無人機演示區”和“無人船演示區”，現場採用“空中+水上”“室內+室外”“動態+靜態”相結合的形式進行全景化演示，其中“陸地航母”“雲鶴”等無人機將進行“首秀”。多款水上無人船進行自主航行、環繞偵查、目標跟蹤、釋放巡飛彈等編隊機動航行演示。具體參演裝備以官方最終公佈為準。（珠海航空展）2、2024年9月25日，第十五屆中國國際航空航天博覽會新聞釋出會在北京召開。廣東省委常委、常務副省長張虎介紹了本屆航展有關情況，中國空軍副司令員俞慶江中將介紹了本屆航展空軍參展亮點，隨後還有中國航空工業、中國航發、中國商飛、中國兵器等參展商代表分別介紹了各自特色。俞慶江介紹，此次武器裝備展示，在往屆航展基礎上，繼續增加空地裝備展示數量和飛行展示課目。一是在靜態展示方面，將分為“制空作戰與空中打擊、無人與反無人作戰、戰略投送與空投空降、預警探測與防空反導”4個板塊，成體系展現空軍實力，很多裝備都是首次亮相；二是在飛行展示方面，空軍近年來發展的新型戰機會公開露面，直觀展現遠端戰略投送、空中打擊等能力。我們會把大家一直想看的、現階段可以給大家看的裝備拿出來，與社會各界分享中國空軍發展成果。此外，陸軍、海軍等兄弟部隊也會派出裝備參展。（人民網）
主題三：冰雪經濟-政策推進冰雪運動普及發展，看好冰雪場館設計/施工、冰雪裝備和冰雪消費產業鏈事件：1、2024年10月31日，經濟日報發表金觀平：為冰雪經濟再添一把火。文章指出，隨著第九屆亞冬會的臨近，冰雪運動又迎來了一個重要發展機遇。以此為契機，進一步推動冰雪運動普及和發展，給“冰雪熱”再添一把火，提升我國冰雪經濟的質量和效益是題中之義。一方面，應繼續加大冰雪運動基礎設施建設投入，提高場館設施利用率，為群眾參與冰雪運動提供更便利的條件；另一方面，應深入挖掘冰雪文化內涵，推動冰雪運動上下游企業融合發展，打造具有中國特色的冰雪經濟產業鏈，推動冰雪經濟成為新的增長點。（經濟日報）2、2024年10月25日，國務院常務會議部署以冰雪運動高質量發展激發冰雪經濟活力的有關舉措。會議指出，近年來我國冰雪運動加快普及，冰雪旅遊、冰雪產業蓬勃發展。要進一步擴大冰雪運動群眾基礎，廣泛開展群眾性冰雪運動，推動青少年冰雪運動發展，提升冰雪運動競技水平，發展冰雪專案競賽表演產業，鞏固和擴大“帶動三億人參與冰雪運動”成果，促進冰雪運動在全國普及發展。要提升冰雪經濟全產業鏈發展水平，因地制宜發展差異化、特色化冰雪旅遊，強化冰雪裝備研發創新和品牌建設，不斷提升產品質量和產業附加值。要培育一批冰雪領域龍頭企業和專精特新中小企業，加強冰雪場地設施建設，提升配套服務水平，豐富冰雪消費產品，最佳化冰雪消費環境，健全冰雪標準體系，推動冰雪經濟成為新的增長點。（新華社）北京冬奧會以來，我國居民冰雪運動參與率明顯提升。根據國家統計局《冰雪運動參與情況調查統計分析報告》，2022年北京冬奧會以來，全國居民冰雪運動參與率為22.13%，冰雪運動參與人數達3.13億人。其中，2023-2024冰雪季全國居民冰雪運動參與率18.68%，各類冰雪運動參與人數達2.64億人。從參與冰雪運動型別看，2022年北京冬奧會以來全國18歲及以上居民參與“民俗冰雪活動”最多，參與率為17.73%，參與人數達1.98億人;其次是“冰雪觀賞體驗類活動”，參與率為9.83%，參與人數達1.10億人;“冰雪運動專案”參與率為6.05%，參與人數為0.68億人;“陸地冰雪運動專案”參與率為3.06%，參與人數為0.34億人。以全國大眾冰雪季為例，據統計自2014年首屆大眾冰雪季開始約1000萬人次參與至2024年第十屆大眾冰雪季期間超過1.8億人次參與，我國冰雪運動十年來實現持續高增長。
主題四：國資併購-看好戰略新興領域資產重組和能源資源/公共服務領域專業化整合事件：1、2024年11月1日，上交所釋出併購重組典型案例彙編。指出為進一步回應市場訴求，助力上市公司更好理解政策導向、把握監管理念，上交所整理了近年來滬市比較有代表性的30個併購重組案例，即日起以《併購重組典型案例彙編》的形式向上市公司釋出。（上交所）2、2024年10月10日，上交所舉行券商座談會。現場宣講併購重組最新政策精神，並就進一步活躍併購重組市場、打通政策落地“最後一公里”聽取意見建議。（上交所）3、2024年9月26日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。會議強調要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。要支援上市公司併購重組，穩步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施。（新華網）4、2024年9月25日，國務院國資委召開中央企業專業化整合推進會，開展重點專案集中籤約，總結專業化整合進展成效，交流經驗做法，部署下一階段重點工作。會上，南方電網、中國電信、中國一汽、中國誠通、中國稀土集團、中國綠髮等6家企業交流發言，12組26家單位專業化整合專案集中籤約。（國務院國資委）5、2024年9月24日，證監會發布《關於深化上市公司併購重組市場改革的意見》。一是支援上市公司向新質生產力方向轉型升級。證監會將積極支援上市公司圍繞戰略性新興產業、未來產業等進行併購重組，包括開展基於轉型升級等目標的跨行業併購、有助於補鏈強鏈和提升關鍵技術水平的未盈利資產收購，以及支援“兩創”板塊公司併購產業鏈上下游資產等，引導更多資源要素向新質生產力方向聚集。二是鼓勵上市公司加強產業整合。資本市場在支援新興行業發展的同時，將繼續助力傳統行業透過重組合理提升產業集中度，提升資源配置效率。對於上市公司之間的整合需求，將透過完善限售期規定、大幅簡化稽核程式等方式予以支援。同時，透過鎖定期“反向掛鉤”等安排，鼓勵私募投資基金積極參與併購重組。三是進一步提高監管包容度。證監會將在尊重規則的同時，尊重市場規律、尊重經濟規律、尊重創新規律，對重組估值、業績承諾、同業競爭和關聯交易等事項，進一步提高包容度，更好發揮市場最佳化資源配置的作用。四是提升重組市場交易效率。證監會將支援上市公司根據交易安排，分期發行股份和可轉債等支付工具、分期支付交易對價、分期配套融資，以提高交易靈活性和資金使用效率。同時，建立重組簡易稽核程式，對符合條件的上市公司重組，大幅簡化稽核流程、縮短稽核時限、提高重組效率。五是提升中介機構服務水平。活躍併購重組市場離不開中介機構的功能發揮。證監會將引導證券公司等機構提高服務能力，充分發揮交易撮合和專業服務作用，助力上市公司實施高質量併購重組。六是依法加強監管。證監會將引導交易各方規範開展併購重組活動、嚴格履行資訊披露等各項法定義務，打擊各類違法違規行為，切實維護重組市場秩序，有力有效保護中小投資者合法權益。（證監會發布）
05
風險提示
海外經濟衰退超預期。美國就業與經濟資料出現降溫訊號，美國經濟“硬著陸”預期抬升或對全球風險資產帶來擾動。全球地緣政治的不確定性。大國博弈目前進入到深水區，部分地區地緣衝突演化方向與烈度難以準確判斷，突發事件或對市場造成衝擊。
本文源自：券商研報精選
