智通財經APP獲悉，釋出研究報告稱，港股市場上週突然破位下行，主要受外部因素擾動。後續前景如何？中金認為，短期來自外部的擾動在增多，保持謹慎，不排除波動進一步放大，但震盪格局仍是基準假設，也不必過於悲觀。
首先，從技術面看，賣空成交佔比走高，市場接近超賣。19,000點附近也是日線、周線和月線的關鍵支撐位。中金測算，若無風險利率和盈利維持當前水平，風險溢價升到2024年以來的均值8.4%，對應恒指18,000點，但隱含更大的衝擊預期且假設政策對沖不及時。
其次，外部擾動是短期焦點。10年美債利率走高，美元走強。更重要的是，提名鷹派內閣，也加大了市場對於特朗普明年1月正式就任後政策風險的擔憂，尤其是關稅。正式就任前，“特朗普交易”或仍有一定慣性，且其就任後理論上關稅政策可以透過行政命令啟動。對於關稅衝擊，人民幣兌美元貶值7-10%或能對沖大部分關稅負面影響，但空間或許有限，財政刺激必要性提升，需要2-3萬億元新增財政支出。
再次，國內基本面和政策發力依然是關鍵。穩增長政策發力推動10月經濟和金融資料邊際修復，但從高頻資料看，近期生產、消費與地產有走弱跡象，仍需更多增量政策支援。解決信用收縮，一是繼續壓低融資成本，二是提振回報預期，更有效的辦法是財政直接介入，中金測算需要7-8萬億元新增發債規模。然而，高槓杆、利率和匯率的“現實約束”意味著，增量刺激會有，但過高的期待並不現實。
在整體震盪格局假設下，“在低迷的左側逐漸佈局，在亢奮的右側適度獲利”轉向結構，似乎是一個有效的策略。行業上，中金建議重點關注行業出清、政策支援、穩定回報三類。
