來源：市場資訊
證券：定價主力正在切換，政策共識重新凝聚
當前市場的定價主力正處於從個人投資者向機構投資者切換的階段，機構關注的房價和社融訊號仍需觀察，投資者的心態比較脆弱，在外部擾動下放大了波動；當前正處於政策空窗期，政策預期出現紊亂，但是國內政策的方向和目標明確，12月料將再次凝聚共識；市場正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上，等待房價和社融的發令槍，配置方面，當前可以用部分可攻可守的低估值順週期品種過渡，如鋁、銅、國有大行、國有地產開發商和物業服務企業，以及低估值的港股品種如網際網路、恒生紅利和零售，一旦房地產領域超預期提前企穩，這些順週期品種可能成為全市場預期差最大的跨年主線；待價格訊號的拐點明確出現後，可以逐步增配業績出現拐點、持倉充分出清的績優成長和消費內需。
民生策略：市場只是回到正軌，不用過度驚慌
週五市場的下跌實際上是股票市場的結構定價向其他大類資產看齊，同時在監管趨嚴之下前期炒作交易熱度的褪去。市場只是回到正軌，投資者不用過度驚慌。但市場的調整也意味著過去的結構並不能真正帶來牛市，此時反而低估值的藍籌將會成為市場行穩致遠的驅動力，尤其是疊加中長期宏觀敘事的資產將重新迴歸。
廣發策略：6輪牛市99次跌破20日均線後是如何演繹的？
過去6輪牛市中，階段性跌破20日均線並不罕見，一共99次。跌破20日均線後，市場在T+5、T+20、T+60、T+180勝率分別為60%，67%，79%，92%。即短期消化後，市場大多會重回漲勢。 跌破20日均線後，平均回撥天數在6.4天，平均調整幅度為2.9%。當前萬得全A跌破20日均線6個交易日、破位後下跌幅度2%，基本符合歷史規律。歷史來看，跌破20日均線後面臨較大幅度回撥（8%以上）的機率並不大，僅有11次，平均回撥11個交易日，平均回撥幅度為10%。展望本輪，流動性衝擊/盈利風險（空窗期）均可控，在未來政策積極的預期下，後續市場顯著下行風險有限。
海通證券：A股市場的微觀流動性出現階段性再平衡
①10月中下旬以來前期流入較多的機構資金轉向淨流出，市場情緒主要由散戶遊資、槓桿資金等支撐。②近期市場交易熱度回落背後或是散戶等活躍資金情緒降溫，11/14以來槓桿資金淨流出85億元。③以史為鑑行情短期走向關注成交、換手資料，中期行情望由基本面驅動，結構上基本面佔優的科技製造及中高階製造或是中期主線。
申萬宏源：迴歸震盪市思維 交易性資金更要順勢而為
市場已從只反映國內政策單邊影響，轉向考慮交易vs．國內政策對沖的相對力量。主要矛盾轉換，強趨勢已被破壞。本週總體市場熱度繼續回落，餘溫向小盤成長風格聚焦。賺錢效應的擴散有邊界，交易性資金更要順勢而為。小盤成長本身可能反覆有機會，但帶動市場的效果本就不持續。
中泰策略：“特朗普2.0”內閣任免對市場有何影響？
當前黃金止盈交易已逐步結束，黃金結束回撥開始補漲。中長期來看，伴隨特朗普當選帶來的地緣動盪加深，美國長期通脹抬升，中長期金價中樞或抬升。考慮到12月政治局會議與中央經濟工作會議在即，A股市場或逐步醞釀新一輪政策預期，故短期市場震盪，亦是佈局機會。本輪大規模化債政策能夠有效緩解地方政府債務壓力，進而利好下游央國企。其中，應收賬款佔比較高的，與地方政府合作密切的行業，如建築、環保等行業或相對受益。出口方面，特朗普當選大幅加徵關稅預期或帶來創業板，出口鏈業績整體承壓。但是，結構方面或存在一定機會：特朗普當選帶來的美國製造業發展趨勢下，對我國電力裝置，交通運輸裝置，以及製造業上游的工程機械，工業母機等需求或上升，關稅對於此類行業負面影響或有限。
華金策略：短期繼續震盪 科技仍有空間
短期調整後繼續逢低佈局科技成長、低估值國企和部分核心資產。（1）短期調整後科技成長依然可能繼續佔優。一是歷史經驗上，短期調整企穩後，政策導向和產業趨勢向上的行業表現相對佔優。二是當前政策和產業趨勢指向科技，此外低估值國企也可能受益於政策支援。（2）短期科技和核心資產仍有配置機會：一是對比歷史經驗，科技仍有上漲空間；二是基本面低位可能改善且估值相對偏低導致電新、醫藥面臨中期較好的配置機會。（3）短期建議繼續關注：一是政策和產業趨勢向上的傳媒（遊戲、AI應用）、電子（消費電子、半導體）、計算機（國產軟體、資料要素）、通訊（商業航天、算力）；二是受益於基本面可能低位改善的核心資產（電新、醫藥）、汽車等；三是有色、建材、建築等週期行業中的低估值國企。
東吳策略：從本輪調整結構看年末策略和行業配置
短期來看，順週期方面年底前建議關注四大方向：1）低PB：受益於市值管理政策預期、結構型貨幣工具創新，低PB國央企存在估值修復空間（銀行、保險、建築、以及以有色為代表的週期股等）；2）化債：隨著地方化債政策啟動落地，存在較多應收賬款的建築、環保行業將有望改善資產質量，估值有望提升；3）地產鏈：伴隨地產修復，地產強相關的板塊如建材、白酒有望受益；4）消費：美護、文旅、汽車、零食以及醫藥板塊中帶有消費屬性的家用醫療器械、中藥OTC等領域。此外，市場交易仍較活躍，部分產業趨勢交易可能產生跨年行情，但範圍或有所收窄，建議關注AI 軟體（Agent/模型/應用），鴻蒙&信創，資料要素，可控核聚變，衛星&商業航天，固態電池，自動駕駛。中長期仍看好成長科技，包括半導體產業鏈、國產軟體等自主可控方向。
中原策略：財政收入邊際改善 市場維持震盪
本週在發改委新聞釋出會內容中可以看到，我國目前處於發展轉型階段，數字經濟、先進製造業與現代服務業與實體經濟的融合發展，以及新質生產力培育新的增長點，創造新就業。逆週期調節工具不斷發展完善，經濟走出低谷只是時間問題。從內部環境看，政策效應顯現，但傳導還需過程，未來還需密切跟蹤經濟資料恢復情況。從外部環境看，美國經濟資料強勁，降息節奏或將放緩。疊加A股短期漲幅過大，部分投資者落袋為安，短期市場震盪幅度加大。短期建議關注券商、非銀金融、半導體、人工智慧、5G、軟體等強勢板塊，等待反彈。中期建議關注財政刺激的領域，如基建、電力等、市值管理指引利好的破淨央企國企、以及困境反轉的光伏、鋰電、醫藥等板塊。
浙商策略：繼續戰術謹慎 做好“出擊”準備
展望後市，隨著市場在上週確認短線調整成立，加之本週調整結構的延續，我們判定大盤自11月8日以來的下行，是一輪針對之前反彈（10月18日至11月8日）的日線級整理。根據推算，本輪日線調整至今已經持續11個交易日，逐步接近上一輪反彈的時間；結合當前下跌速度和時間執行規律，我們推測本輪日線調整有望在12月上旬結束。屆時，逐步抬升的60日線將有可能成為有效支撐，而權重指數也有望在10月8日以後形成完整的“A-B-C”結構，進而形成穩健的中線底部。而國慶節之後走勢偏弱的港股已經接近19000大關，是之前最大漲幅的0.618分位，有望獲得技術支撐並對A股企穩形成助力。
