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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
作者：阡陌說
來源：
2024年四季報出爐後 ， 基金公司的操作動作披露了出來 ， 但機構 、 內部員工的操作動作需要等2024年年報才會披露 。
我本文篩選一下基金公司去年四季度買了啥 ， 主要針對的是混合型基金 、 股票型基金和QDII基金 。 要求2024Q4基金公司持有份額相較於2024Q3是增加的 ， 且新增份額與2024年12月31日的單位淨值相乘所得結果大於100萬元 ， 滿足要求的基金有44只 ， 詳見下表 。
資料來源 ： Choice ， 截至2024年12月31日 ， 歷史業績不預示未來走勢
一 、 從基金型別來看
1.1 、 偏債混合型基金 。 2024年四季度 ， 中歐基金加倉2871萬份中歐瑾利混合A ， 華泰柏瑞基金加倉了1892萬份華泰柏瑞恆澤混合A …… 前者股票佔比10.69% ， 後者股票佔比19.76% ， 都是固收+基金 。
資料來源 ： Choice ， 截至2024年12月31日 ， 歷史業績不預示未來走勢
6只偏債混合型基金 ， 展示它們基金經理 、 任職以來的回報 、 年化回報 、 基金經理年限等資訊如下 。 紅土創新的陳若勁資料看著也蠻不錯 。
資料來源 ： Choice ， 截至2025年1月27日 ， 歷史業績不預示未來走勢
1.2 、 靈活配置型基金 。 2024年四季度 ， 安信基金加倉1295萬份安信中國製造混合A ， 泓德基金加倉了3035萬份泓德睿源三年持有期混合 ……
資料來源 ： Choice ， 截至2024年12月31日 ， 歷史業績不預示未來走勢
9只靈活配置型基金 ， 展示它們基金經理 、 任職以來的回報 、 年化回報 、 基金經理年限等資訊如下 。 陳思上任時間較短 ， 建議忽略 。 秦毅和楊谷值得關注一些 。
資料來源 ： Choice ， 截至2025年1月27日 ， 歷史業績不預示未來走勢
1.3 、 指數型基金 。 2024年四季度 ， 基金公司加倉較多的有博時恒生港股通高股息率ETF發起式聯接A 、 易方達中證汽車零部件主題ETF聯接發起式A 、 易方達中證內地低碳經濟主題ETF聯接A 、 華泰柏瑞中證港股通高股息投資ETF發起式聯接A 、 中證A100ETF工銀 、 華泰柏瑞中證中央企業紅利ETF發起式聯接A 、 博時中證全指電力ETF發起式聯接A 、 博時上證科創板50成份指數發起式A 、 申萬上證50ETF等 。
資料來源 ： Choice ， 截至2024年12月31日 ， 歷史業績不預示未來走勢
12只指數型基金 ， 標的指數對標的有恒生港股通高股息率指數 、 汽車零部件指數 、 內地低碳指數 、 港股通高股息港元指數 、 中證A100指數 、 央企紅利指數 、 電力電網指數 、 科創50指數 、 上證50指數 、 中證500指數 、 石化產業指數等 。
資料來源 ： Choice ， 截至2025年1月27日 ， 歷史業績不預示未來走勢
1.4 、 普通股票型基金+偏股混合型基金 。 2024年四季度 ， 匯添富基金加倉1992萬份匯添富高階製造股票A ， 匯添富基金加倉了2961萬份匯添富外延增長主題股票A ……
資料來源 ： Choice ， 截至2024年12月31日 ， 歷史業績不預示未來走勢
華夏基金加倉了1647萬份華夏國企創新混合發起式A ； 東方阿爾法基金加倉了1673萬份東方阿爾法醫療健康混合發起A ； 華夏基金加倉了1234萬份華夏興夏價值一年持有混合發起式A ； 興證全球基金加倉了1030萬份興證全球品質甄選混合A ； 泓德基金加倉了1233萬份泓德瑞嘉三年持有期混合A ； 泓德基金加倉了967萬份泓德瑞興三年持有期混合 ； 紅塔紅土基金加倉了666萬份紅塔紅土盛豐混合A ； 華夏基金加倉了790萬份華夏消費臻選混合發起式A ……
15只基金 ， 展示它們基金經理 、 任職以來的回報 、 年化回報 、 基金經理年限等資訊如下 。 不建議選擇規模太小的基金 。
資料來源 ： Choice ， 截至2025年1月27日 ， 歷史業績不預示未來走勢
這個榜單基金規模合併值較大的有王克玉 、 蔡志文 、 趙曉東 、 趙鵬飛的基金 。
二 、 基金經理最新看法
透過上面文章的梳理可以看到 ， 基金公司加倉且基金規模較大的基金經理有秦毅 ， 楊谷 、 王克玉 、 蔡志文 、 趙曉東 、 趙鵬飛等 。
這裡梳理一下他們的2024年四季報 ， 看看他們的加減倉動作和看法 。
2.1 、 秦毅-泓德睿源三年持有期混合 （ 011783.OF ） 。 四季度加倉了邁瑞醫療 、 萬華化學 。 新晉前十大重倉股的有美的集團 、 長城汽車 、 華峰化學 。
資料來源 ： 萬得 ， 截至2024年12月31日 ， 重倉股展示不構成投資建議
在四季報中 ， 秦毅說 ，
未來本組合將持續關注以下板塊 ： 收益確定性板塊 。 在國內外環境面臨的不確定風險加大的大背景下 ， 確定性成為稀缺 。 因此 ， 能夠提供確定性分紅/回購等收益的板塊 ， 將持續成為資金流入的方向 。
需要注意的是 ， 在此過程中要甄別真正的確定性板塊 ， 而不是簡單延續過去兩年的高分紅板塊的邏輯 。 這一板塊的風險在於 ， 若2025年下半年經濟確認復甦後 ， 這一板塊將面臨投資價效比下降和資金持續流出的可能性 。 估值 、 股價低位 ， 基本面有望邊際改善的板塊 。
在過去幾年的市場調整過程中 ， 部分板塊的估值得到大幅消化 ， 股價也大幅回撥 。
其中 ， 我們可以透過深度研究尋找供給持續出清 、 格局持續改善 、 供需格局邊際改善的板塊進行佈局 ， 比如醫藥 、 化工 、 部分消費板塊和新能源等板塊 。
成長板塊 ， 未來科技板塊將圍繞 “ AI算力國產化 （ 如半導體晶片/製造/裝置等環節 ） ” 、 “ AI端側硬體創新化 （ 如果鏈/AI眼鏡等 ） ” 和 “ AI應用端落地 ” 三條主線進行演繹 ， 其中通訊和電子在過去的兩年中已經體現出了較好的股價表現 ， 2025年在某個時間點 ， 大機率計算機和傳媒也會迎來快速上漲的投資機會 。
其中 ， 電子板塊屬於有基本面支撐 、 有業績兌現 、 估值也可接受的板塊 ， 未來仍會對此板塊保持高度重視 。
此外 ， 國內自主品牌汽車在全球的崛起已成定局 ， 過去幾年從產品硬體層面實現了對傳統外資車企的追趕和超越 ， 從2025年起 ， 國內車企將有望從軟體層面 （ 智慧駕駛 ） 實現對傳統外資車企的全面領先 ， 建立起更高的產品壁壘和競爭優勢 。 這一板塊未來也將誕生眾多大市值的整車企業和零部件企業 ， 我們將從中選取優質的企業進行投資 。
2.2 、 楊谷-諾安優選回報混合 （ 001743.OF ） 。 楊谷是一位 “ 不抱團 ” 的基金經理 ， 本期新增為前十大重倉股的有聯德股份 、 聚光科技 、 建龍微納 、 耐普礦機 。
資料來源 ： 萬得 ， 截至2024年12月31日 ， 重倉股展示不構成投資建議
在2024年四季報中 ， 楊谷說 ，
在每個市場熱點中 ， 我們都能夠發現有少數公司 ， 它們在該方向上提前長期投入 ， 默默無聞 、 關注度長期很低 ； 在第四季度由於熱點形成 ， 這樣的公司的前瞻性佈局 、 產業化能力被市場重視 ， 成為市場熱點 ， 水到渠成 。
所以 ， 我們要接受宏觀基本面尚未有起色 、 市場乍暖還寒的局面 ， 多積極從微觀入手 ， 主動尋找機會 。 市場熱點只是一時的結果 ， 每家公司最終要靠競爭壁壘的構建 、 產業化能力的形成 ， 去不斷拓寬護城河 ， 取得產業化的成就 。
疫情至今 ， 五年過去了 。 就如過去多個季度 ， 我們不斷提及的 ： 宏觀基本面的不景氣 ， 讓我們更容易分辨哪些企業的競爭力 、 產業化能力逆勢提升 、 脫穎而出 。 我們的主要持倉都是各行業具備這樣特徵的上市公司 。 它們的抗風險能力得到考驗 ； 它們的全球行業地位得到明顯提升 ， 議價力隱而未發 ； 行業產能持續萎縮的同時 ， 它們的產能甚至逆勢擴張 。
我們主要投資於出業績階段的成長股 ， 當我們把這個成長的標準提高到一定門檻之後 ， 我們發現必須對企業的客戶粘性 、 企業過去為建立競爭優勢所做的投入和努力 、 行業的競爭環境等因素有一定的要求 ， 才能找出能跨越這個門檻的成長股 。
在過去的三年時間裡面 ， 即便我們找到了符合條件的企業 ， 這些上市公司的業績表現和股票表現依然可能受到外部因素的影響而出現各種波折 ， 但也正是這種波折 ， 讓我們能更加從容地買入我們心目中的好公司 。 我們相信 ， 隨著經濟的企穩 ， 這些公司能逐步展現它們的阿爾法的特質 。
2.3 、 王克玉-泓德瑞興三年持有期混合 （ 009264.OF ） 。 王克玉四季度加倉了藥明生物 。
資料來源 ： 萬得 ， 截至2024年12月31日 ， 重倉股展示不構成投資建議
新晉前十大重倉股的有順豐控股 、 李寧 、 芒果超媒 。
在2024年四季報中 ， 王克玉說 ，
在經過三季度的快速反彈之後 ， 組合淨值在四季度與市場基本同步 。 在市場交易活躍度提升之後 ， 基於對投資標的的競爭力和估值的分析 ， 組合增加了對電力裝置 、 醫藥等行業的投資 ， 減持了化工 、 電子 ， 對交執行業的個股進行了部分的調整 。
過去一個階段以來資本市場改革聚焦在增強資本市場內在穩定性 、 樹立回報投資者的導向 ， 著力提高上市公司質量和投資價值 。 2024年A 股市場的融資額開始顯著的低於全市場的分紅金額 ， 特別是在全社會預期收益率大幅下降之後 ， A 股市場絕對收益率和相對投資價值都有了顯著的提升 。
2024年市場的劇烈波動給我們做組合管理提出了很大的挑戰 ， 我們應該把 “ 市場先生 ” 當作我們最佳化組合 、 提高收益的機會 ， 但在投資實踐中 ， 組合淨值的劇烈波動不管是對客戶還是基金經理自身都造成了很大的困擾和傷害 ， 也客觀上要求我們必須提高應對市場不確定性的能力 。 一方面要從資產配置層面提高應對能力 ， 另外也必須提高對重點投資品種的核心競爭力和估值的安全邊際的要求 ， 在持續擴充套件研究覆蓋的情況下 ， 更加精選投資標的 。
2.4 、 蔡志文-匯添富外延增長主題股票A （ 000925.OF ） 。 2024年四季度蔡志文加倉了寧德時代 、 中國海油 、 美的集團 、 紫金礦業 、 中煤能源 。 $匯添富外延增長股票(F000925)$
資料來源 ： 萬得 ， 截至2024年12月31日 ， 重倉股展示不構成投資建議
新晉前十大重倉股的有中國神華 。
在2024年四季報中 ， 蔡志文說 ，
組合在波動中謹慎抉擇 ， 尋求確定性機會 。 報告期內 ， 本組合主要圍繞以下三方面進行佈局 。
第一條主線是在實物消耗快於經濟增速的背景下 ， 上游資源價值日益突出 ， 特別是煤炭 、 有色 、 石油等行業中成本較低 、 產能增長的優質龍頭公司 。
第二條主線是隨著宏觀經濟環境的動態變化 ， 市場無風險收益率呈現出不斷下降的趨勢 。 在此過程中 ， 穩定紅利類資產的魅力日益彰顯 ， 其估值水平也隨之逐步提升 ， 包括公用事業 、 銀行 、 交運等行業 。
第三條主線是歷經多年的經濟結構調整 ， 傳統行業供給側改革成效斐然 ， 競爭格局得到深度最佳化 。
本基金重點佈局了家電 、 汽車 、 化工 、 電池製造等行業的龍頭公司 。
總之 ， 在經濟企穩復甦的大背景下 ， 優質權益資產相較於其他資產的吸引力正在持續上升 。 與收益率進一步降低的固定收益類資產相比 ， 優質權益資產不僅能夠獲得一定的股息回報 ， 還能夠分享經濟發展帶來的業績增長 ， 具有更高的潛在收益 。
我們繼續看好權益市場在2025年一季度的表現 ， 同時也將密切關注市場的動態變化 ， 及時調整投資策略 ， 以更好地把握權益市場的投資機會 ， 力爭為投資者實現資產的保值增值 。
2.5 、 趙曉東-國富基本面優選混合A （ 008515.OF ） 。 趙曉東2024年四季度加倉了騰訊控股 、 華潤置地 、 中國海外發展 、 珀萊雅 、 新城控股 。 $國富基本面優選混合A(F008515)$
資料來源 ： 萬得 ， 截至2024年12月31日 ， 重倉股展示不構成投資建議
新晉前十大重倉股的有中信銀行 、 貴州茅臺 。
在2024年四季報中 ， 趙曉東說 ，
2024 年四季度 ， 國內經濟穩中向好 。 在家電消費等行業補貼政策的拉動下 ， 消費出現較為明顯的恢復 ， 製造業投資維持較高增長 ； 地產銷售依然比較低迷 。 四季度進出口資料繼續超預期 。
從國內資本市場來看 ， 在三季度末市場出現大幅上漲後 ， 市場進入熱點和主題活躍階段 ， 市場總體表現平穩 。 人工智慧主題和晶片為主的科技板塊走勢繼續維持強勁 ， 金融等高分紅板塊四季度末再次走強 ， 消費與地產行業四季度末走勢較弱 ， 其他板塊表現平穩 。
本基金依然大體保持了三季度以來的配置 ， 主要圍繞消費和地產復甦 、 穩健增長主題進行了配置 ， 目前 A 股權益部分金融和消費 、 地產行業配置相對較高 。 港股集中配置在金融 、 地產和網際網路板塊 。 本基金權益倉位維持在較高水平 。
2.6 、 趙鵬飛-匯添富高階製造股票A （ 001725.OF ） 。 趙鵬飛2024年四季度加倉了恩華藥業 、 海爾智家 、 中國海油 、 立訊精密 。 $匯添富高階製造(F001725)$
資料來源 ： 萬得 ， 截至2024年12月31日 ， 重倉股展示不構成投資建議
新晉前十大重倉股的有福耀玻璃 、 恆瑞醫藥 、 北方華創 。
在2024年四季報中 ， 趙鵬飛說 ，
四季度政府加大逆週期調節力度 ， 推出一攬子增量政策 ， 包括財政刺激和基建投資 ； 消費增速整體回落 ， 但家電汽車補貼政策刺激效果明顯 ； 出口依然維持保持韌性 ， 家電汽車機械等品牌商品在新興市場份額不斷提升 。
總的來說 ， 國內政策已經明顯轉向 ， 財政和貨幣政策的基調發生轉變 ， 未來將會出臺更多的寬鬆政策 。 但是目前投資者對經濟增長的信心依然不足 ， 國內經濟結構性問題依然突出 ， 居民收入佔比過低導致消費不足 。
全球來看 ， 投資者對特朗普上任之後的貿易政策依然擔憂 ， 目前很難判斷對中國加關稅的幅度 ， 美國對中國科技封鎖和供應鏈脫鉤可能會繼續強化 。
A 股市場目前增量資金依然來自保險公司 ， 雖然階段性會有散戶申購指數基金帶來指數波動 ， 但是長期看現金流好分紅率高的公司依然會受到追捧 。
展望未來 ， 隨著存款利率不斷下行 ， 未來普通居民理財需求將會大幅增加 。
但是 A 股市場能否長期上漲 ， 本質是市場具備一批高質量能夠持續為股東創造價值的公司 ， 否則再多的流動性也無法改變短期博弈的市場特徵 。
我堅信 A 股市場未來會和全球大部分市場一樣 ， 大量競爭力弱的公司將會被淘汰 ， 少數競爭力強能夠不斷創造現金流的公司估值仍有提升空間 。
四季度我們組合持倉變化不大 ， 只是適度增加行業龍頭的配置 。
行業來看 ， 我們目前重點持倉的依然是家電 、 醫藥 、 新能源和機械等行業 。
組合中科技股的配置一直很低 ， 未來我們將會重點研究科技股 ， 爭取在科技浪潮能夠抓住少數真正受益的公司 。
我們2025年配置方向會適度均衡 ， 我們看好的方向是出海產業鏈 、 AI 產業鏈和盈利穩定的高股息資產 。
本文是自己的梳理筆記 ， 所有內容均是個人研究 ， 不構成投資建議 ， 請大家更關注客觀資料 。
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