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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
作者：二馬由之
來源：
時間到了2025年 ， 選股變得異常困難 ， 稍微看得上眼的公司都漲了 ， 即使基本面比較困難的銀行股 ， 也漲得面目全非了 。 2023年底 ， 銀行股下跌時 ， 我敢買 ， 但是2024年 ， 銀行股基本面進步惡化了 ， 股價反而大漲 ， 這個時候 ， 二馬就沒有格局了 。 拿不住了 。
要說 ， 過去兩年 ， 股價持續下跌的行業 ， 消費股應該算一個 。 過年期間 ， 有股友問我 ， 如果想買消費股 ， 是買茅臺還是買伊利 。 或者說 ， 是否都可以配置一些呢 。
這個問題真的很難回答 。 我過去選股時 ， 一般喜歡選擇那些基本面向好 （ 右側選股 ） 且估值較低的公司 （ 左側買入 ） 。 但是今年這樣的機會暫時看不到 。 這個時候如果要買入 ， 只能做出取捨 。
那麼具體到茅臺和伊利 ， 我們該如何取捨呢 ？ 首先 ， 我要下一個結論 ， 以持有10年 、 20年這樣的訴求去選擇茅臺和伊利 ， 我並不知道誰更好 ， 誰更便宜 。 這一點上 ， 我可能和很多人的判斷不同 。 不少人會認為股王茅臺是長期持有的絕佳標的 。 我並無這樣的認知及判斷 。
如果我對於茅臺的長期確定性及成長性有判斷的話 ， 也不至於在去年清倉茅臺 。
在缺乏長期誰更優的判斷的情況下 ， 我更關注中短期內誰更優 。 中短期內 ， 我更看好伊利一點 。 （ 其實長期看 ， 對比茅臺 ， 目前的伊利我更容易看懂一些 。 ）
看好伊利而不看好茅臺的原因如下 。
我說一下我的一個基礎判斷 。 過去幾年 ， 中國經濟受兩大因素影響 ， 一個是疫情及疫情後的疤痕效應 ； 另一個是 ， 地產週期的影響 。
這兩個因素 ， 我個人認為對於白酒的衝擊大於乳製品 。 特別是來自地產的衝擊 。 但是自2021年開始茅臺卻維持了中高速增長 ， 這讓我認為這樣的增長並不真實也不合理 。
懷疑茅臺的增長並不是來自真實的使用者需求 ， 而是給經銷商壓貨的結果 。 因此 ， 這樣的增長非但無益 ， 反而有害 。 延緩的市場出清 ， 形成了堰塞湖 。
而伊利的情況要好很多 。 過去幾年的增速更緩一些 ， 和經濟基本面更吻合 。 特別是2024年前三季度營收出現了小幅下降 。 這樣的基本面看起來更健康 。
另外 ， 伊利快消品的特徵 ， 也使得大幅給渠道壓貨這種行為很難實施 ， 乳製品行業的渠道對比白酒更健康 。
就我自己而言 ， 我更願意在合適的價格去買入伊利 ， 就如同2024年那次買入一樣 。
而茅臺對我來說 ， 目前判斷難度稍微有些大 。 還需要耐心等基本面更明確一些再做判斷 。
以上內容 ， 是二馬一些粗顆粒度的思考 ， 並不涉及細緻的企業分析及估值 。 不作為投資建議 。
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