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記者28日從中國證監會獲悉，為貫徹以投資者為本的監管理念，加強對限售股出借的監管，證監會經充分論證評估，進一步優化了融券機制。具體包括：一是全面暫停限售股出借；二是將轉融券市場化約定申報由實時可用調整為次日可用，對融券效率進行限制。因涉及系統調整等因素，第一項措施自1月29日起實施，第二項措施自3月18日起實施。
同日，上交所和深交所分別釋出《關於暫停戰略投資者在承諾的持有期限內出借獲配股票的通知》。通知指出，為進一步最佳化融券制度，經中國證監會批准，上交所、深交所決定暫停戰略投資者在承諾的持有期限內出借獲配股票。通知實施前尚未了結的出借合約到期不得展期。通知自2024年1月29日起施行。
亮點1
適度降低融券效率
本次制度調整的一個亮點是，將轉融券市場化約定申報由實時可用調整為次日可用，對融券效率進行適時限制。
據瞭解，此前投資者使用約定申報出借的證券盤中可以實時到達券商，供融券投資者實時賣出，本次將轉融通約定申報實時可用調整為次日可用，是機制的一次微調，卻可明顯降低融券效率，制約機構在資訊、工具運用方面的優勢。
其中前一日的出借資訊透過交易所和中證金融網站公開，次一日起才可以用於融券的制度新安排，給各類投資者更充足的時間消化市場資訊，有利於維護公開公平公正的市場秩序。
如何理解這一次對融券業務的調整？從最新的工作安排中可見監管思路。
1月25日至26日，證監會召開了一年一度的系統工作會議，研究部署2024年重點工作。經記者梳理，監管工作至少三大主線鋪開：一是突出並踐行以投資者為本的理念，落實各項舉措；二是健全維護資本市場平穩執行的有效機制，健全資本市場基礎制度；三是突出強監管、防風險與促發展一體推進。突出“穩”與“進”的統籌，是本次會議的重點內容之一。
在1月20日證監會例行新聞釋出會上，證監會機構司司長申兵表示，兩融制度推出10餘年來總體保持平穩執行，在促進價格發現、平抑市場波動、抑制“炒新”等方面發揮了積極作用。
結合上述監管思路，同時也結合當前資本市場情況，繼前期調整兩融保證金比率、限制高管戰投出借後，此次全面暫停限售股出借，並適度調整融券效率，有利於發揮兩融的功能，依法維護市場秩序，保護廣大投資者的合法權益。
整體來看，轉融券業務自2013年試點執行10餘年來穩步發展，特別是配合註冊制改革，推出了市場化轉融券約定申報，允許交易雙方自主協商出借期限、費率和數量，借入的證券實時可用，這在豐富券源供給、促進價格發現、平抑市場波動方面發揮了積極作用。
亮點2
全面強化穿透式監管
對於廣大投資者合法權益保護，離不開對於制度、業務以及主體行為的監管。上述新舉措即有所體現。
近期，已有廣發證券、中信建投、山西證券對融券業務的細則進行了調整，均禁止投資者融資買入證券用於償還融券負債。財聯社此前對此已有過報道，受訪的業界人士認為，券商紛紛行動，旨在對市場上部分從事不當套利的投資者出手進行規範，同時也可規避公司股東繞道減持套利行為，有利於遏制投機炒作、維護市場公平，保護投資者利益。
證監會將全面強化穿透式監管，一方面壓實券商責任，督促公司按照“看不清，不展業”的要求，加強對客戶交易行為和交易目的的穿透式管理，嚴禁參與違規或為違規提供便利，切實提高業務水平。另一方面，證監會將強化監管執法，建立健全穿透式監管的工作機制，對透過多層巢狀、合謀交易、串聯套利等方式違反“限售股不得融券”等要求的行為從嚴打擊，發現一起，查處一起。
融資融券業務新規自2023年10月實施以來，不斷有證券公司對兩融業務進行合同修訂，加強對客戶交易行為和交易目的的穿透式管理，防止參與違規或為違規提供便利風險。記者瞭解到，目前，確實圍繞加強穿透式管理，券商已經在行動，層層摸排調查。
證監會
下一步將持續強化監管
據瞭解，融券業務是證券市場的重要交易方式之一。近年來，融券業務逐漸暴露出資訊披露不透明、違規操作等問題，嚴重影響了市場的公平性和穩定性，尤其是前期限售股出借融券問題引發市場關注，為了規範融券業務，證監會相繼出臺了一系列監管措施。
2023年10月，證監會取消上市公司高管及核心員工透過參與戰略配售設立的專項資產管理計劃出借，並限制其他戰略投資者在上市初期的出借方式和比例。
其中，融券端，將融券保證金比例由不得低於50%上調至80%，對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調至100%，發揮制度的逆週期調節作用。同時督促證券公司建立健全融券券源分配機制、穿透核查機制和准入機制，加強融券交易行為管理。
出借端，根據有關法規規定可以對戰略投資者配售股份出借予以調整，為突出上市公司高管專注主業，取消上市公司高管及核心員工透過參與戰略配售設立的專項資產管理計劃出借，適度限制其他戰略投資者在上市初期的出借方式和比例。
新規實施以來，戰略投資者出借餘額降幅近四成，取得良好效果。證監會表示，在總結前期最佳化融券機制安排經驗的基礎上，按照“穩妥推進、分步實施”的思路，此次證監會最佳化融券機制，主要體現以下監管意圖：一是突出公平合理，降低融券效率，制約機構在資訊、工具運用方面的優勢，給各類投資者更充足的時間消化市場資訊，營造更加公平的市場秩序。二是突出從嚴監管，階段性限制所有限售股出借，進一步加強對限售股融券監管，同時，堅決打擊借融券之名行繞道減持、套現之實的違法違規行為。
下一步，證監會將持續強化監管，把制度的公平性放在更加突出位置，及時總結評估執行效果，依法維護市場秩序，切實保護廣大投資者的合法權益。
業內
有利於推動行情進一步回升
中信證券研報表示，穩定資本市場政策在近期集中發力改善市場預期，年初以來市場流動性迴圈連鎖負反饋過程被有效阻斷，隨著業績預告風險陸續落地，市場已經步入月度級別的反彈交易視窗。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，全面暫停限售股出借，堅決打擊繞道減持套現行為，一定程度上會減少市場做空的力量，進一步體現了監管部門對資本市場呵護的態度。
楊德龍表示，未來，資本市場要兼顧投融資兩個方面。在當前市場關鍵時刻，舉措還有利於推動行情進一步回升，也有利於將本輪反彈行情進一步演化成反轉行情。建議投資者保持信心和耐心。
川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示，相關舉措是結合市場新的一些情況所採取的積極最佳化，尤其是對限售股的出借後變相減持行為進行了規範，維護並體現了市場的公平、公開、公正性。
整合：史明磊 採寫：南都·灣財社記者 邱墨山 部分內容綜合新華社、財聯社、貝殼財經
