2024年11月14日，有關上證180指數編制方案的最佳化調整引起了市場廣泛關注。此次調整旨在透過一系列科學合理的措施，進一步提升該指數的代表性、均衡性和可投資性，更好地適應市場環境。
上證180指數簡介
上證180指數（000010）釋出於2002年7月1日，屬上海證券交易所早期釋出的指數之一，由滬市A股中規模大、流動性好的180只股票組成，旨在反映上海證券市場一批藍籌公司的股票價格表現。指數基日以來至今，累計收益163%，年化收益4.5%；全收益指數累計收益311%，年化收益6.7%，分紅帶來的收益約佔一半比例。我國第一支指數基金是華安上證180指數增強型證券投資基金，跟蹤標的就是上證180指數，可以說上證180指數是我國開啟指數化投資時代的先鋒指數。（資料來源：上海證券交易所，2002/6/28-2024/10/31）
上證180指數首次最佳化編制方案
上證180指數以打造“一鍵配置滬市核心資產”的標籤為目標，首次最佳化編制方案是為了更好地適應不斷變化的市場環境。上證180指數新版編制方案吸收學習了中證A500、滬深300等規模指數的編制規則，最佳化方向主要包括以下內容：
表：上證180指數編制方案新舊對比
資料來源：上海證券交易所
首先，新增ESG（環境、社會和治理）負面剔除條件。選樣過程中新增“剔除ESG評價結果位於C及C以下的證券”負面剔除條件，更加強調上證180指數樣本質地。ESG篩選體現了對可持續發展的重視，使指數更加符合國際投資趨勢。
其次，採用“流動性篩選+市值選樣”方法。在日均成交金額排名前90%的證券中選取總市值排名位於前180名的證券作為指數樣本。該方法客觀簡單、應用範圍廣、市場接受度高，是現行規模指數（如滬深300、中證500等）的通用選樣方法，能夠進一步提升指數市值覆蓋度，增強表徵性。
再次，新增個股及前五大樣本權重上限。新增“單個樣本權重不超過10%，前五大樣本權重不超過40%”，能夠有效避免單個或少量股票對指數表現造成過大影響，提升指數的均衡性和穩定性。
最後，增設行業中性條件。在指數權重加權時，上證180指數的行業樣本一級行業權重佔比與樣本空間相應行業自由流通市值佔比保持一致。上證180指數從行業層面講與上海證券市場保持一致，提升其行業代表性。
最佳化後的上證180指數再現新活力
最佳化後的指數保持並提升了上證180指數對於上海市場的覆蓋度和代表性。按照原編制規則，上證180指數覆蓋滬市市值的62%，營業收入的64%，分紅的75%，淨利潤的82%。按照新的指數方案測算，與原有指數的重合度較高，重合的成分股有162個，重合的權重超過80%。這意味著調整方案的實施難度較低，不會對市場造成劇烈波動，同時也為相關基金產品的平穩過渡提供了保障。最佳化後的指數樣本對滬市市值覆蓋度提升至65%，進一步增強了上證180指數對上海證券市場的表徵性。
資料來源：上海證券交易所、公司2023年報
上證180指數成分股的行業變遷見證了中國新經濟的變化與崛起，金融地產、公用事業、資源品等傳統行業權重顯著下降，醫藥、TMT、高階製造等新質生產力含量顯著上升，180指數在新經濟時代迸發新的活力。
資料來源：上海證券交易所，截至2023年底
此次調整提升180指數科技成長行業權重，代表新質生產力發展方向。從權重分佈來看，最佳化後的指數有效降低金融行業、主要消費、公用事業、能源等傳統行業權重佔比，以資訊科技、醫藥衛生、工業、可選消費為代表的新質生產力所在行業權重明顯提升，且科創板所佔權重顯著高於調整前上證180指數。在行業中性的規則下，180指數得以緊跟時代變遷，從行業層面和滬市保持一致。
資料來源：上海證券交易所，截至2024年10月底
上證180指數長期收益高於標普500，方案調整後指數歷史收益進一步改善。根據測算結果，最佳化前的上證180指數近20年累計收益247%,年化收益6.6%；全收益指數累計收益441%，年化收益9.1%，戰勝了同期標普500指數（年化收益8.3%）。最佳化後上證180指數年化收益提升超過1%，這不僅反映了上證180指數最佳化對於歷史收益的改善，也增強了其作為投資工具的吸引力。（資料來源：上海證券交易所、彭博，2004/10/31-2024/10/31）
總之，上證180指數編制方案的最佳化是基於市場發展和投資需求的一次重要最佳化調整，更能體現其“一鍵配置滬市核心資產”標籤。最佳化後的指數在保持上證180指數大盤藍籌特點的同時，進一步提升了對於上海市場的覆蓋度和代表性，代表了我國經濟新質生產力的發展方向。在未來，這一最佳化有望吸引更多國內外投資者的關注，推動資本市場健康有序發展。
據上海證券交易所資料，截至2024年10月底，已有5只基於該指數的基金產品問世，總規模達到222億元。其中規模最大的為華安上證180ETF（510180），達213億元。華安上證180ETF於2006年4月13日成立，也是上海證券交易所上市的第2只ETF，成立至今淨值收益達339.5%。（截至2024年基金三季報）隨著國內指數化投資進一步發展，必將吸引更多投資者透過投資上證180指數共享投資新機遇。
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