【導讀】微盤股指數近期持續上漲 小盤基金業績分化加大
中國基金報記者 張玲 張燕北
近期，微盤股指數在中國市場表現強勁，漲幅超過45%，遠超同期大盤指數。這一現象主要受益於政策驅動和市場風格輪動，但也帶來了小盤基金業績分化的加劇。業內人士建議，投資者在享受上漲紅利的同時，需警惕市場風險，保持謹慎。
市場風格輪動推動微盤股指數上漲
近期，微盤股指數持續上漲。截至11月15日，萬得微盤指數自9月24日以來漲幅超45%；對比滬指、深證成指同區間漲幅分別為21.17%、32.98%。
為何微盤股指數在本輪行情中表現強勢？南華基金總經理助理、量化投資部總經理黃志鋼表示，本輪市場上漲主要由政策驅動，其中針對中小企業的政策調整和措施出臺，顯著改善了中小企業的融資環境，為其後期高質量發展提供有力支援。政策的密集出臺也顯著提升市場信心，市場情緒改善成為推動股市上漲的重要因素。另外，很多中小市值股票財務基本面較好，但是估值已經跌至較低位，加之部分股票的業績預期得到改善，後期的估值修復是上漲的一個主要原因。
“從交易層面來看，微盤股從年初到9月23日經歷過3次大的波動回撥，前期高位籌碼基本出清。我們觀察到，今年三季度，微盤股個人投資者活躍度逐步提升，也推動了微盤股的上漲。”他說。
國聯基金則認為，市場風格輪動是推動微盤股行情的重要驅動力，也影響著資金流向。在經濟調整期，大企業盈利能力轉弱，促使市場資金從大盤股中撤出，轉而流向體量較小、靈活性更強的微小盤股。同時，近期市場流動性充裕，資金偏向短線操作，並集中於新興領域的中小企業。此外，隨著國際形勢的變化，小盤股憑藉其在業務轉型、技術創新方面的靈活性，獲得了更廣闊的業績增長空間和估值提升機會。
“需要特別說明的是，微盤股和微盤股指數並不是同一個概念。”中信保誠多策略混合基金經理江峰強調，指數漲幅不代表成份股都有同樣的漲幅。
在江峰看來，微盤股指數實質上並不是一個可以複製的指數，而是某種策略所表現出來的淨值曲線。這種策略的核心在於逆向投資，這種策略下的微盤股指數最近十年漲了很多倍，收益來源主要就是逆向投資的反轉效應。由於該指數逆向投資、低吸高拋，沒有追漲殺跌，且選取了市場上市值較小的一組股票，這兩者的加成，使得它實現了一定程度的牛熊穿越能力。
業績分化加劇
首尾業績差超70個百分點
基金產品業績表現上，Wind資料顯示，截至11月15日，超六成小盤基金年內正收益，平均收益達7.32%。不過，業績分化較為明顯，其中，最高一隻主動權益類產品收益為35.74%，與排在末位的同類產品相比，業績差超過70個百分點。對比今年8月末，這類產品年內首尾業績差還不到40個百分點。
對此，南華基金黃志鋼分析，首先，2024年市場經歷了風格的顯著變化，部分小盤價值基金如果沒有及時調整策略配置成長股，可能會導致四季度業績落後。其次是個股和賽道的分化，加劇了小盤基金的業績分化。
北京一家基金公司認為，9月以來，隨著市場在一攬子超預期政策刺激下放量大漲，市場風格分化也達到極致，呈現市值越小表現越好的特徵，個股交投非常活躍，伴隨而來的是融資餘額的大幅增加。由於小盤股往往集中在特定行業，當某些行業表現突出時，那些投資於這些行業的小盤基金會迅速拉開與其他基金的差距，小盤風格內部的極致分化和行業輪動的頻繁變化導致小盤基金首尾業績差進一步擴大。
“市場風格快速轉換，不同產品在資產配置、選股策略，以及市場時機把握上的差異，是造成業績分化的主要原因。”國聯基金總結道。
上漲不確定性仍存
投資需保持謹慎
對於後市微盤股能否延續上漲勢頭，受訪機構和人士出現分歧。但他們均認為，投資者在參與微盤股投資時，需密切關注政策動態、市場走勢等因素，保持謹慎。
黃志鋼認為，在政策推動下，看好後期的優質微盤股上漲空間，以及“專精特新”企業在政策支援下的成長潛力。“此外，近期的市場情緒較為高漲，尤其是散戶投資者的參與度顯著提高，開戶數等屢創高點，融資資金的活躍度顯著提升，這也有利於小微盤的上漲。”
國聯基金也表示，從市場環境來看，A股市場整體呈現震盪向上格局，結構性機會依然存在，尤其是微盤股。
前述北京基金公司則認為，隨著中小風格補漲到位，繼續佔優的機率或降低。
具體來看，第一，後續穩增長政策有望持續加碼，可能會進一步推動經濟復甦預期，在經濟復甦預期回升階段，往往大盤、質量類股票表現會更好；第二，四季度進入業績修正的階段，前期漲幅過大，但是業績不及預期的公司，在資金熱潮褪去後，仍然面臨估值下修的壓力；第三，ETF目前逐漸深入人心。如果ETF重回流入的態勢，對大盤藍籌風格相對有利。
“此外，隨著10月下旬批次發行的中證A500聯接基金進入建倉期，對偏藍籌風格的指數將會形成更加正面的支撐。”該公司補充道。
“短期來看小盤股有一定的回撥壓力。不過長期來看，空間還是比較大的。”江峰直言，投資小盤股基金本質上是一種逆向投資策略，儘管也會回撤，但是回撤的修復能力相對比較好。
從投資的角度，江峰建議普通投資者先用少量資金佈局，在適應市場的風格切換、熟悉投資策略後，逢低佈局。
國聯基金表示，投資者需要密切關注相關政策動態和市場走勢，以便及時調整投資策略。在投資前，務必對目標公司的基本面進行深入研究，包括財務狀況、行業地位、管理團隊等。投資中，避免過度追求短期收益，同時，透過構建投資組合來分散風險。
編輯：艦長
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