11月25日凌晨了，A股馬上就要開盤了，上週五A股一路下行，毫無反彈之力相信還是讓大家心有餘悸，而且週末也沒有什麼利好發酵。對於本週，A股又當如何演繹，一起來看看賣方策略首席的觀點。
1）證券：政策空窗期，政策預期紊亂。當前市場的定價主力正處於從個人投資者向機構投資者切換的階段，機構關注的房價和社融訊號仍需觀察，投資者的心態比較脆弱，在外部擾動下放大了波動；當前正處於政策空窗期，政策預期出現紊亂，但是國內政策的方向和目標明確，12月料將再次凝聚共識；市場正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上，等待房價和社融的發令槍，配置上，短期可以繼續用部分低估值順週期品種過渡，待訊號明確後積極增配績優成長和內需消費。
2）民生策略首席牟一凌：不用驚慌，推薦重返高股息！他表示，週五市場的下跌實際上是股票市場的結構定價向其他大類資產看齊，同時在監管趨嚴之下前期炒作交易熱度的褪去。市場只是回到正軌，投資者不用過度驚慌。
股票市場偏離基本面的交易已經持續了較長時間，背後其實是投資者回避短期基本面問題、定價更為遠期且短期不可證偽的成長與主題，但這種偏離終有邊界。市場出現調整意味著過去的結構並不能真正帶來牛市，但這並不是對市場悲觀的理由，低估值的藍籌股並不存在上述問題，且得到了政策的真正呵護，有望成為市場的壓艙石。
我們推薦：第一，在國內經濟活動企穩且“特朗普交易”回擺過程中，繼續看好能源（原油、煤炭）、有色（銅、鋁、黃金）。第二，化債主線下，金融板塊的機遇仍然值得重視（銀行、保險），同時TO-G端應收賬款較多的建築板塊也值得關注。第三，關注紅利資產的迴歸：公路、鐵路、港口、電力。第四，貿易條件存在迴旋餘地，且受益於中國企業出海的資本品值得關注（機械裝置、通用裝置、專用裝置、運輸裝置）。
3）廣發策略首席劉晨明：過去6輪牛市中，階段性跌破20日均線並不罕見，一共99次。跌破20日均線後，市場在T+5、T+20、T+60、T+180勝率分別為60%，67%，79%，92%。即短期消化後，市場大多會重回漲勢。 跌破20日均線後，平均回撥天數在6.4天，平均調整幅度為2.9%。當前萬得全A跌破20日均線6個交易日、破位後下跌幅度2%，基本符合歷史規律。
歷史來看，跌破20日均線後面臨較大幅度回撥（8%以上）的機率並不大，僅有11次，平均回撥11個交易日，平均回撥幅度為10%。展望本輪，流動性衝擊/盈利風險（空窗期）均可控，在未來政策積極的預期下，後續市場顯著下行風險有限。
結構上，持續關注三個選股思路：①困境反轉（比如政策端的消費刺激、供給側的磷酸鐵鋰、需求側的軍工等）；②連續12個月PB破淨；③併購重組（股權協議轉讓）。
4）申萬策略：市場已從只反映國內政策單邊影響，轉向考慮特朗普交易vs.國內政策對沖的相對力量。主要矛盾轉換，強趨勢已被破壞。本週總體市場熱度繼續回落，餘溫向小盤成長風格聚焦。賺錢效應的擴散有邊界，交易性資金更要順勢而為。小盤成長本身可能反覆有機會，但帶動市場的效果本就不持續。
我們認為，調整後可以迴歸震盪市思維。後續還會有樂觀預期容易發酵的視窗，可以積極做結構。調整後，中央經濟工作會議前的時間視窗，大機率會成為A股市場反彈的契機。這波反彈，順週期資產借政策預期修復是基本盤，高彈性的方向可能仍是小盤成長主題。
5）東吳策略看好年底前四大方向：1）低PB：受益於市值管理政策預期、結構型貨幣工具創新，低PB國央企存在估值修復空間（銀行、保險、建築、以及以有色為代表的週期股等）；2）化債：隨著地方化債政策啟動落地，存在較多應收賬款的建築、環保行業將有望改善資產質量，估值有望提升；3）地產鏈：伴隨地產修復，地產強相關的板塊如建材、白酒有望受益；4）消費：美護、文旅、汽車、零食以及醫藥板塊中帶有消費屬性的家用醫療器械、中藥OTC等領域。此外，市場交易仍較活躍，部分產業趨勢交易可能產生跨年行情，但範圍或有所收窄，建議關注AI 軟體（Agent/模型/應用），鴻蒙&信創，資料要素，可控核聚變，衛星&商業航天，固態電池，自動駕駛。中長期仍看好成長科技，包括半導體產業鏈、國產軟體等自主可控方向。
6）中信建投策略首席陳果表示，短期這種技術性調整並不值得多討論。後續核心問題，我的判斷： 綜合評估，後續一定還會出大招。出大招，就一定有行業和公司受益
陳果表示，談起下一步的刺激政策，認為結構會不同於2008年的4萬億。其中，製造業、新質生產力、服務消費業以及和其他政府開支相關的行業，這四類方向可能中短期會受益。
